哈继铭：三条路缓解流动性压力

　　本报记者 张媛源

　　“投出去、走出去、流出去”

　　“在人民币不太可能大幅升值的情况下，要解决当前的流动性过剩问题，一要加强货币政策对冲；二是要加大资本输出，即国家发展主权投资基金、企业扩大海外投资、个人通过QDII基金以及港股直通车等形式‘投出去、走出去、流出去’进行海外投资。”中金公司首席经济学家哈继铭说。

　　在近日《财经》举办的“中国企业之路：超越合资时代”论坛上，哈继铭表示，FDI是中国资本流入的主要形式，在平衡FDI流入与流动性过剩的问题时，应该加大人民币升值步伐，以降低低端产业的竞争力，而向技术含量更高的领域倾斜。

　　事实上，联合国贸发会议本月16日发表的2007年《世界投资报告》指出，去年全球FDI流入量连续第三年增长，接近7年来的历史最高水平。在发展中经济体中，中国大陆以吸引690亿美元外国直接投资总额仍居首位，位居世界第五。不过，其总额7年来首度下调，轻微下跌4%。

　　哈继铭说，过去20多年以来，流入中国的外资中，直接投资占比最大。如今，FDI仍占主导地位，但是从增速上来看，其他类型的流入增速更快，比如

股票证券组合投资等。

　　他认为，外汇储备增长很快，主要是外贸顺差带来的，但是FDI近700亿美元的流入，对流动性也有一定的贡献。“杜绝或者阻止FDI的流入不是解决方法。应当加快

人民币升值的步伐来降低流动性。同时人民币升值步伐加快也有利于中国吸引技术含量更高的FDI。”哈继铭说，“当然在宏观上来说，本身升值也有助于外贸顺差的减小，同时抑制流动性。”

　　他指出，在流入资金方面，除了FDI和顺差之外，还有所谓其他，即“热钱流入”，但是在人民币升值预期比较强的情况下，这种热钱的流入也是很难避免的。如果升值的预期越强，或者升值的步伐不够快，人们总是觉得未来还有很大的升值空间，这种预期会更强。“加快人民币升值的步伐是很有必要的”。

　　不过，就目前在人民币不太可能大幅升值的情况下，哈继铭认为，要解决当前的流动性过剩问题，一要加强货币政策对冲；二是要加大资本输出，引导资金“投出去、走出去、流出去”。在货币政策对冲方面，他认为一是数量性的方法，冲销流动性。二是用价格性的发展，提高利率，提高法定准备金率等。

　　“货币增速目前的关键的问题是流入大，但是流出似乎还不够。外汇储备这么高，资金流出去还有很大增长的空间。在流出去的和流进来的形式上可以互补的，FDI稳健流入，资金流出灵活多样”。

　　不过，

国家发改委外资司司长孔令龙则不认同FDI给流动性过剩造成压力。他认为，FDI是实业投资，并不直接输入流动性。他同时认为，在我国巨额外汇储备来源中，贸易顺差可以确定，但资本顺差并不能确定。(26C3)