马青：非银行金融机构应加大走出去的步伐

　　马青(莫尼塔经济信息咨询有限公司总裁)：

　　所谓走出去包含了两种方式，一个是资金走出去，国家外汇投资公司采用的是资金“走出去”；另一个是企业走出去。这一轮次级债危机爆发之后，引发了有关中国金融机构走出去参与收购国外金融机构的大讨论。目前，贝尔斯登的股价从高位下跌了40%，我相信，其市值已经大大低于中国境内一些金融机构的市值，甚至可能小于中信证券或者海通证券了。但是我们必须清楚，走出去的目的到底是什么。我问过日本同事这样一个问题：从发展阶段来看，无论是外汇积累程度、金融领域的开放程度，还是整个宏观经济环境，中国当前和1980年代的日本都非常相似。但是，为什么1980年代野村、大和走到了纽约、伦敦，而反观中国，现在除了一些中资银行走出去之外，基金公司、券商等其他金融机构的海外业务基本没有什么开拓，至多走到香港这个“后花园”。我们来看当时野村、大和出去干什么了。当时野村、大和在美国投资房地产是铩羽而归，亏了钱；炒铜也曝出丑闻。但是除此之外，野村、大和还在国外开拓了大量业务，如帮助日本企业在海外收购，以及在纽约做了大量美国国债交易，因为在美国和伦敦做美国国债交易比在日本更有天时地利。相比之下，中国除了四大国有商业银行之外，证券公司目前还没有这样的能力。最起码，中国券商连做外汇的权力都没有。这是非常遗憾的事情。

　　再来看看中国与日本在资金走出去深度方面的对比。虽然现在中国的

外汇储备已经超过日本，但如果不仅仅是从外汇储备来计算，而是从国家在海外的外汇资产数量来看，中国仅仅是日本的1/3。因为中国2/3的外汇资产是由官方持有，而日本只有20%的外汇资产是官方持有，其余很多是在家庭主妇手上。10年前，套利交易还很神秘，由最顶级的对冲基金在做，现在似乎一点都不神秘，无非是日本主妇把家里打扫干净，然后打开电脑，用借入的日元买一点外汇资产。这使得日本的海外资产配置比中国容易很多，尤其是这次全球次级债风波爆发之后，最重要的中流砥柱不是美国、欧洲大银行，而是日本的家庭主妇，她们没有抛。这就是藏汇于民的重要性。

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