余永定：通胀目标应控制在3%水平

　　中国社科院研究员余永定：通胀目标应控制在3%水平

　　证券时报记者徐 涛

　　本报讯在日前举行的“资本市场及财富管理论坛”上，中国社科院研究员余永定表示，经济持续高速增长、通货膨胀形势明显恶化、资产泡沫严重和投资拉动是当前中国宏观经济的基本面，当前矛盾的主要方面是物价和资产泡沫。宏观调控的主要任务应把握这两个着力点。

　　“通胀应控制在3%左右的水平。”余永定说，现在，央行的一个重要任务就是必须使公众有一个非常明确的预期，即通胀率将稳步下降，并且在不太长的一段时间内下降到原来作为潜在通货膨胀目标的3％左右的水平上。“只有保持一个稳定的通胀预期，市场的作用才能充分发挥出来，并促进经济的健康发展。否则，通涨过快将干扰、会湮灭市场信号，使我们无法根据市场信号配置资源。”

　　就今后可以考虑的政策组合，余永定建议，要减少对外汇市场的干预，允许人民币有更快、更大的升值空间；同时，进一步加强资本流动的管理，严厉打击非法的跨境资本流动。央行可以更为频繁地小幅升息，让名义利息率的上升速度快于通货膨胀的上升速度，尽快实现正利息率，以缓解因“存款搬家”导致的居民对货币需求的减少；同时，继续提高准备金率和加大央票发行力度，以对冲因央行干预外汇市场导致的过剩流动性，控制基础货币和广义货币的增长速度。

　　余永定还建议，应使用财政手段来配合货币政策，以抑制资产泡沫，并对因升值和其他原因遭遇暂时困难的部门和群体进行补偿。当股市出现巨大动荡时，不排除政府直接入市干预的可能性；同时应增加金融资产的供给，以减轻

股票价格上涨和通货膨胀的压力。他说，要严厉惩处资本市场的违规行为，严格规范政府有关部门公务员以私人身份参与经济货币行为。在主要依靠宏观经济政策间接调控的同时，不排除使用法律手段和行政手段稳定经济的可能性，对于非法行为造成的既成事实，政府不应放弃事后依法矫正的权利。

　　就经济增长方式转变问题，余永定表示，从长期的角度讲的，中国要改变经济增长方式，关键是消除各种市场扭曲，鼓励公平竞争，界定划清政府和市场的功能。

　　余永定还说，调整

汇率水平是促进经济增长方式转变必要的元素之一。“虽然

人民币升值有很多理由，但我认为，从根本上讲，人民币升值是中国调整增长战略、增长方式的重要一环。而人民币低估，是维持此前那种增长方式的一个必要条件。现在形势变化了，就要相应的调整政策，从而实现增长方式和增长战略的调整。”

　　就股票市场，余永定表示，相对38万亿元的银行系统存款，8万亿元的流通市值太小了，从理论上来讲，如果存款利息率是负的，大家就会非常愿意把钱取出来到股市投资。因此，如果没有外部的干预，股票的市场价格还会上升一个时期，甚至是一个较长的时期。“但是，这种资产泡沫是不稳定的，如果出现外部冲击，股票价格出现较大的下降，我一点也不奇怪。而这种下跌对整个金融体系将造成怎样的影响，是值得我们认真研究的。”他说。

　　余永定特别提醒，在美国可能进一步降息的背景下，美元和人民币之间的利差会越来越小，甚至不排除人民币利率会高于美元利率。在这种情况下，在关注外资进一步大量流入中国、进一步加剧流动性的同时，也要对外资的突然撤出做好准备———如果西方金融市场危机进一步恶化，西方的许多投资者就有可能把资金撤回，这种事情在日本是发生过的。