易宪容：加息与减税的意义及影响

　　负利率是中国经济持续发展的障碍，央行有责任来改变目前中国的负利率的状况

　　文/易宪容

　　2007年7月20日央行决定一年期存贷利息上调0.27%，同时，国务院决定自8月15日起，将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20%调减为5%。以此来引导货币信贷和投资的合理增长、调节和稳定通货膨胀预期及维护物价总水平基本稳定，降低居民存在的负利率。

　　这次宏观调控看上去是与以往的宏观调控差不多，所以，政策出台后，无论是股市的分析员还是房地产开发商都认为，这次宏观调控对股市与房地产市场的影响不大，因此，这次宏观调控能够起到多少作用是不确定的。

　　但是，只要我们仔细一点，就会发现这次

宏观调控与以往的宏观调控有很大差别。如果这种理念与观念能够落实下去，它将对中国未来的宏观调控产生巨大的影响。

　　首先，这次宏观调控的第一大意义就是强调货币政策价格型工具的重要性。可以说，在最近的货币政策委员会例会的公告明确表示，就当前

中国经济形势而言，不仅要采取适度从紧的货币政策，而且要更有效利用价格型工具。而利息的上调就是这种货币政策价格型工具最为常用的手段。所以，央行宣布加息之后，有人就认为这次央行加息是常规性的调整，既然是常规性调整，也就说明，只要国内CPI过高，经济数据显现过热，那么央行加息也就是十分自然的事情。可以说，就国家统计局所公布的第三季度的数据来看，中国的经济过热其热度并不低，因此，它想通过一次加息就能够让这种过热的经济得到调整是不可能的，因此，我估计，今年下半年的央行货币政策一定会在有效地利用价格型工具的基础上，以常规性方式让利息调整频率加快。

　　其次，这次加息与减利息税，早就在市场预料之中。因为，在早些时候，央行高官就在公开场所表示，负利率是中国经济持续发展的障碍，央行有责任来改变目前中国的负利率的状况。因此，要遏制国内过快的投资增长、遏制通货膨胀及让居民存款利息趋向于中性就得改变目前负利息的现状。从这样一个角度说，不仅这次加息及减利息税来得太晚，而加息的幅度也太小。因此，要改变目前这种国内银行居民存款的负利率现状，央行不仅要加大利率上调幅度，而且也得加快利率上调的频率，使得居民的一年期恢复中性水平。

　　第三，这次利息税的调整，尽管还留了一个5%，但这应该看作是人民的胜利，看作是中央政府落实以人为本的政策的诚意。因为，对于利息税的问题，社会上早就对这种税收政策的不公平性严重质疑，早就希望政府来改变这种不公平不公正的税收的制度。但是针对社会上的这种严重质疑，

财政部的税务总局的官员曾明确表态，认为利息税在短期内不能够取消，并对此讲了一大堆不是理由的理由。针对这样的理由，我早在两个月之前撰文表示，其中没有一条能够在学理上、经验上成立的。这些人总是以为21世纪的中国民众还是以前他们认为的“阿斗”，只要一听他们摆弄出来的理由就可以蒙蔽过去。但是，在这点上，中央政府还是明察秋毫，不为部门利益所动，采取了十分实事求是的态度，对这种不公平不公正的税收制度进行了调整。从这点上来看，尽管目前国内的问题很多，有许多利益关系还得调整，但是中央政府确实在一点一滴地做，一点一滴地在改变中国一些不合理不公正的事情。

　　正是从这三大意义上来说，这次加息及利息税调整，并非仅是利息上调及利息税的减少，而是中央政府对以往宏观调控政策与工具的反思，并通过这种反思让宏观经济调控回到市场化转道上来，是落实政府的科学发展观，以此来调整经济生活中不合理不公平的利益关系，以便保护绝大多数民众的利益。

　　作者为中国社会科学院金融研究所研究员