哈继铭：美次债风暴难破中国三道防线

　　洪其华

　　在周边国家纷纷陷入美国次债风暴中时，次债风暴对中国的影响却并没有太大显现。

　　日前，中金公司首席经济学家哈继铭在接受《第一财经日报》采访时表示，美“次债风暴”对中国的影响是比较小的，风暴要想影响到中国，必须越过三道防线，而现在连第一道防线都没有突破。

　　据了解，美国整个房债规模大约是10万亿美元，其中次级债是15%。尽管次债规模不大，但从中创造出的许多衍生产品却把放贷机构的风险让全民负债、全世界负担。

　　哈继铭博士认为，次债风暴只有通过对美国实体经济的影响最终才可能会影响到全球经济，包括

　　“如果美国的短期贷款、包括信用卡的利率上升，那么就会影响消费。如果长期利率上升，那么美国的购房成本、利息就要上升。但可以看到美国的利率都是下降的，没有上升。所以还没有看到次债风暴对美国的消费造成什么实质性影响。”

　　“另外，美国的失业率现在也处于历史低位，4.5%~4.6%。一旦对消费的影响变得很严重的话，美联储也会不得已把利率水平降下来。现在的问题就是美国把利率降下来以抵御次债风暴对美国消费的影响，是不是能够充分抵御？如果不能充分抵御，那么将对中国经济构成影响。”

　　“这是第一道防线”，哈继铭认为，另外，中国本身出口结构的改善和出口多元化的转变，就是抵御次债风暴的第二道防线。

　　“5年前，中国35%的产品都出口到美国，现在占比在不断下降，现在连1/4都不到了，而是实现了出口国的多元。同时，现在出口占比比较多的是机电类等，附加值在提高。这样，即使全球经济有所放缓，或者说人民币有所升值，对中国经济总体的影响还是比较小的。”

　　“如果说这道防线还不够，还影响到中国经济怎么办？”哈继铭说，1998年的时候可能大家还记忆犹新。当亚洲金融危机影响到中国金融时，中国采用积极的财政政策来带动经济的增长。现在中国不是没有能力这样做，而是觉得经济已经比较过热了，财政政策不应该那么积极。

　　“但如果外部压力比较大的话，中国的积极财政政策将会带动经济增速。比如说我们的交通确实需要拓宽(改善)，交通、

　　“所以这三道防线，现在连一道都还没有用。”哈继铭因此认为，次债风暴对中国经济的影响将是非常轻微的。