樊纲：经济高速增长的企业视角

　　樊 纲

　　企业盈利水平提升是增长的重要因素

　　通常说两个经济学家有三个观点，我就从不同的角度来分析当下的宏观经济。如果企业投资过多，生产能力过剩，但销售价格不高，就一定会有亏损，银行会有更多的坏债。但现在中国不仅是宏观经济好，企业的盈利水平也在提高。美国布鲁经斯基金会研究得出了一个结论：过去二十年中国制造业的全要素生产率(这是衡量效率提高的一个重要指标)平均每年提高2.4%，这里面包括了技术进步、体制改革、利润增长等。而通过我们的研究获知，不仅是制造业，整个经济在过去十八年中全要素生产率提高3.8%-4.2%，这个发展速度是比较快的。这种效率的提高解释了经济增长迅速提升的原因。生产资料的价格都在提高，而消费资料的价格提高得不多，这说明中国经济确实有一个真正的改进和增长。企业效率提高是一个重要的因素，也是解释理解中国经济高速增长同时又没有出现通货膨胀的一个因素。

　　外贸顺差快速增长的真实原因

　　中国这些年来一直致力于

宏观调控，也起到了一定作用。第一季度固定资产投资的增长速度与去年相比进一步放缓，实际的增长已是从过去的30%、40%下降到23.7%，增速比上年同期回落4个百分点。这表明我们国内的总需求在一定程度上有所收缩。

　　另一方面，高增长主要体现在大量外贸顺差的增长。按照第一季度的数字，中国年底经常项目占GDP的比重将会接近10%，这是一个很危险的数字。在经济学上，贸易顺差是一个国家的剩余储蓄，即除去投资后剩下的一部分储蓄表现为贸易顺差。国际上有一个统一的说法，就是中国的消费太低，这几年消费占GDP的比重一直在下降，已降到40%左右，而储蓄占GDP的比重上升到50%。这并不是由于中国消费者不消费。首先基于中国消费者没钱，中国的人均GDP水平低。其次，真正储蓄提高的原因是中国的企业净收入、特别是企业未分配利润增加了。因为国有企业的制度执行的还是为亏损企业制定的制度——国有资产的利润都留给企业——也起到了一定的作用。而且，企业所得税正在从33%下降到25%，资源企业收益不向国家纳税，甚至资源行业都不缴特许权金，所有资源价格的高度上涨，导致产生的地价收益全部归企业所有。

　　目前，居民储蓄和企业储蓄在中国总储蓄中的比重已经基本持平，居民占40%左右，政府占10%左右，企业从过去的占20%提高到40%，这也是中国现在消费储蓄关系的一个重要环节。

　　从近期来看，增长的势头确实是很好的。但是，这些问题从长期来讲需要解决，而仅仅调

汇率是不能解决中国贸易顺差问题的，因为这是两方的问题，需要中美合作协调。我们很多基本的体制还需要进一步从基础的层次上改革，这样我们的经济才能增长得更加平稳、更加均衡。

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