央行决策要回归人性

　　作者：保罗•德•格劳威(Paul De Grauwe)

　　对央行工作科学基础的探求由来已久。这种探求使得上世纪60年代和70年代出现了大量计量经济学模型，这些模型用数以百计的方程式详细描述经济状况。央行利用它们预测利率走势如何影响经济，以及发现应对70年代油价飙升等冲击的最佳方式。

　　但结果很快表明，这些庞大的模型得出的预测并不可靠。人们将央行工作置于健全科学基础上的首次认真尝试，以失败而狼狈告终。

　　

诺贝尔经济学奖得主罗伯特•卢卡斯(Robert Lucas)对这次失败进行了诊断。这些老模型将经济个体(消费者和生产者)视为一台巨型机器中被动的“螺丝钉”。卢卡斯教授强调，这些个体是具有智慧的人类，渴望寻求最佳的可能结果。他认为，在这样一个环境中，这些“螺丝钉”应当以积极个体的角色被纳入模型中，他们会试图预测央行将采取何种行动。

　　“理性预期”

　　卢卡斯的批评，引发了经济学中的理性预期(rational expectations)革命。新模型在建立过程中引入了一项新的假设，即假定经济个体能够理解他们所生活的这个复杂世界，并不断计算央行的行动对他们当前乃至未来的福祉有何影响。

　　早期模型中经济个体完全愚昧无知的极端假设，被另一个极端假设所取代，即经济个体对经济的复杂机制拥有超凡的理解。在旧模型中，经济个体被假定拥有猴子般的智商。而在新的“理性预期模型”中，经济个体被赋予了神一般的特征，他们能够洞察这个复杂的世界。米尔顿•弗里德曼(Milton Friedman)很久以前就提醒我们，即使一个模型的基本假设看上去并不可信，它的威力仍然取决于预测的准确性。在这方面，理性预期模型一经套用到实践中便遇到了困难。它们遭到失败，以至于不得不立即送回“修理车间”。模型中添加了与理性经济个体无关的特征后，运转才有所改善。

　　“这个复杂的世界没有奥秘”

　　尽管在实证中遭遇了失败，如今许多央行仍然采用理性预期模型的各种衍生版本。该模型中的经济个体是超级理性的，对他们来说，这个复杂的世界没有奥秘。他们不断优化当前和未来的消费计划，并且能够相当精确地计算央行实行的利率变化将会产生何种影响。这是一个童话般的世界。

　　宏观经济学得出如此极端的观点，实在是颇为荒谬，当今我们通过心理学和脑科学认识到，假定个体拥有完美信息并追求利益最大化的经济学范式，也许并不是模拟个体决策的正确方法。我们从这些其它科学中认识到，人们在试图理解他们所生活的这个世界时，遇到很大的困难。他们发现，很难收集和处理自己面对的复杂信息。

　　既然不能纵观全局，他们便只能运用简单的法则(“经验法则”)和片面的信息来指导决策。但他们也不是傻子。他们会定期用盈利能力分析，来检验这些简单的法则，并且只保留那些能维持合理利润的法则。

　　这些新见解对于央行非常重要。当今世界，没有人能了解事物全景，而所有人，包括央行行长，都竭力想要理解当前在发生什么，经济周期的运行，与理性个体模型得出的预测结果非常不同。因此，当个体无法理解经济的运行状况时，他们往往会追随其他人，形成羊群行为(herding behaviour)。

　　经济周期的起源在人们脑海里

　　其结果是，泡沫与破产成为经济周期的普遍特征。乐观思潮以不可预知的方式兴起，导致经济周期，这些经济周期的起源，并不在可观测的数据中，而在千千万万企图揣测世界的个体的脑海里。

　　所有这些因素，都没有被纳入如今受到央行行长欢迎的各种理性个体模型。这些模型用一种完全简单化的方式看待经济。当然，这些模型承认，经济中有许多不可预知的冲击，而一旦冲击发生，这些模型中的经济个体有能力预测它们将如何影响经济。在这些模型中，央行的角色是维持价格稳定并公布它们的意图，以便这些理性个体能以可靠的方式进行复杂运算。这样就创造了一个理解现实的假象，而它是完全脱离真实世界的。

　　央行行长目前面临的不确定性，与理性个体模型里看到的截然不同。首先，利率政策的效果相当不可预知。有时，央行采取的利率变动对于改变经济进程十分有效。而有时，这些变动没有任何效果。其次，由于经济受周期的影响，而周期的起源难以捉摸，方向也会因反复无常的心理活动造成的一念之差而改变，央行行长往往无法知道自己接下来会怎么做。

　　央行意图应“透明”吗？

　　近期有一些辩论，探讨央行行长应该公布多少未来意图。如今，基于理性个体模型得出的学术共识是，央行应当宣布未来利率的走向。

　　我倾向于支持英国央行(Bank of England)行长默文•金恩(Mervyn King)与众不同的立场。他认为，既然未来是一团迷雾，宣布对未来的打算就毫无意义，在许多情况下，这么做会迫使他收回自己的话。

　　在模拟人类行为时，需要改变极端假设的做法。人类既不是旧模型里傻乎乎的

机器人，也不是新模型里无所不知的超凡生灵。

　　但也有好消息。越来越多的学术研究人员试图基于这样一条假设建立经济模型，即拥有不完全信息的经济个体，会不断学习和修正对经济运行的知识。这种方法仍然处于襁褓阶段，但它给央行工作的科学基础带来了巨大希望。同时，在这些新见解成熟之前，央行的操作仍将更多地是一门艺术而非科学。

　　作者是比利时鲁汶大学(University of Leuven)经济学教授。

　　译者/朱冠华

　　(来源：FT中文网-FTChinese.com)