谢平：证券账户实名制须做实

　　谢平/文

　　实行证券账户实名制有助于保证信息的透明度与真实性，有利于合法产权长期有效的保护，是中国向市场经济转变过程中必不可少的一项制度性建设

　　资本市场有效性的前提，是信息的真实性与透明度；证券账户实名制，则是确保资 本市场信息真实性与透明度的首要基础。

　　1991年以来，中国股票市场证券账户实名制形同虚设，成为助长各种不规范交易的温床。证券市场积累的很多问题比如内幕交易、操纵市场(做庄)、“老鼠仓”，都是在非实名制下得以进行。今年7月1日，《证券登记结算管理办法》即将实施，其中明确实行证券账户实名制，“证券应当记录在证券持有人本人的证券账户内”，“投资者申请开立证券账户应当保证其提交的开户资料真实、准确、完整”，“投资者不得将本人的证券账户提供给他人使用”。

　　实名制的制度意义和法律意义不可小觑。如能严格执行，将为规范中国

股票市场起到重要作用。

　　首先，实名制是保障股票投资者产权的技术基础。实名制的核心是明晰私人财产的归属，以谁的名义开股票账户，法律就认定谁是该账户资产的合法所有者。长期以来，由于产权意识淡化以及相关法律制度缺位，产权实名制在中国很多领域都没有实行，由此引发了很多基础性问题。

　　在证券市场，只有实施实名制，产权界定清晰，才可能保证上市公司股票是投资者真实的财产，保证投资者是上市公司真实的股东，投资者才可能真正履行股东权利，真正参与上市公司治理结构，对上市公司起到约束作用。同时，如果有违规行为，法律责任的认定也将非常清楚。迄今为止，中国股票市场还有很多尚未判决的历史遗留案件，其中很多是由于产权不清导致。实行股票交易实名制，是对投资者产权的“正名”。

　　其次，实名制是股票市场规范运行和健康发展的基础。在证券市场成熟的国家，投资者开户需要履行复杂的程序，投资银行会对客户身份、资金合法性严格审查，确认客户信用风险可控后才会给客户开户。中国股票市场长期以来由于没有实行实名制，存在大量虚假的股票账户。据推算，在目前7000多万股东账户中，交易活跃的只有1000多万户，其余大量的都是机构投资者用自然人的名义设立的账户，或自然人用其他自然人的名义设立的账户。违规投资者通过非实名账户，在一级市场申购新股，或在二级市场操纵股价，或掩盖内幕交易和洗钱。

　　违规投资者通过非实名账户进行违规交易，实质上侵害了实名账户者(通常是中小投资者)的利益，获取非法利润，而法律责任却难以认定，由此导致证券市场秩序的混乱。实施实名制后，投资者法律责任主体明晰，将有利于遏制不规范行为，保证股票市场的规范运行和健康发展。

　　再次，实名制是监管机构有效监管和制定科学决策的数据基础。非实名制时，上市公司的股东数、股票交易量、交易额都缺乏真实性，某上市公司的前几大股东可能是某边远山区的农户。市场信息扭曲和变形，显然不利于证券监管机构全面掌握市场信息，无法做出正确监管。只有在实行实名制后，上市公司和投资者的基本信息、股票市场的交易数据才可能被真实记录；监管者才能正确分析股票市场的状况，制定符合市场的监管措施，尽早采取措施，化解市场风险，保证监管的科学有效。

　　此外，股票实名制有利于

反洗钱和反腐败工作的推进。通过股票市场搞“老鼠仓”、洗钱和行贿的各种手段众所周知，非实名制是保护伞。这使司法机关和有关部门在查处违纪案件取证过程中工作十分困难，反腐败和反洗钱工作难以推进。如同储蓄实名制，股票实名制将有效推进反洗钱和反腐败工作的开展。股票实名制还将推动金融实名制以及信用机制的建立，改善中国的金融生态环境。

　　为什么实名制这么基础性的工作在中国姗姗来迟？可能有两个主要原因。

　　一是长期以来浓厚的股指情结，使监管者制定政策时往往考虑是否会引发股指下跌，因此很多改革和　　措施都被捆住手脚。非实名制的痼疾存在已久，实名制迟迟才推出的原因之一，恐怕是担心这会导致股市资金流失。但事实逐渐证明，市场只有在规范的基础上才能吸引合法资金入市，才能取得市场的长期发展和繁荣。截至今年4月，中国居民和机构存款近20万亿元，其中极少部分投入股市，基本原因就是股市的监管环境没能有效保护投资者利益。

　　二是由于中国长期缺乏对于产权保护，以及国民不愿露富的文化心理所致。只有信息的透明度与真实性，才真正有利于合法产权长期有效的保护。

　　《论语》云：“名不正则言不顺，言不顺则事不成。”与储蓄实名制、房产实名制一样，证券账户实名制有点像“正名”，是一个对证券市场发展、法律、制度、监管正本清源的工作，是中国向市场经济转变过程中必不可少的一项制度性建设。-

　　作者为中央汇金公司总经理