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本报特约数据分析员：马 青
3月2日，欧洲央行(ECB)再次升息，将基准利率升至2.50%。3月7日，加拿大央行连续第五次升息，将基准利率升至3.75%。而大家普遍预计美联储(FED)将在3月28日再次加息至4.75%。此外，虽然日本央行(BoJ)距离升息还有时日，但是日本央行已经表示将会在未来数月淡出所谓"定量宽松"的货币政策。目前G7集团之中，只有英国处在减息的通道之中。G3央
行同时收紧货币政策，在过去十五年里前所未有。
为了刺激经济增长，BoJ在1999年2月开始正式执行零利率的货币政策。当日本经济在2000年略显复苏迹象时，BoJ过早地在2000年8月宣布结束零利率。但是由于当时高科技泡沫的破灭和美国经济的衰退，日本复苏未能持续。于是BoJ在2001年3月重新执行零利率政策，并且引进了"定量宽松"作为货币政策的杠杆。"定量宽松"的具体政策措施是翻番地提高商业银行在BoJ的信贷额度。浅显地说，零利率是给日本经济提供便宜的货币，而数量放松则是给日本经济提供容易借到的货币。
所谓要结束数量放松，就是将日本商业银行在BoJ的存款和信贷从目前的30万亿日元降至原先法定的6万亿日元。要将这24万亿日元从流动性的蓄水池里放掉，大概需要四到五个月的时间。放掉这多余的流动性是BoJ升息的必要条件。因此在淡出数量放松之前，日本的基准利率还无法提升。
目前趋于紧缩的全球货币政策将对全球金融市场产生深刻影响。其中最为直接的影响便是跨货币套利交易的成本增加。比如现在借入美元投机人民币票据已经几乎无利可图。由于未来的日元将不再是免费的午餐，借入日元购买高收益货币和债券(如新西兰债券)的获利空间也受到挤压。
其次，各币种之间利率的变化，也将影响到各个币种的汇率走势。现在市场上估计日元将在今年下半年对美元走强。
第三个影响是金融市场风险上升。比如冰岛的克朗在二月下旬两天内便陡跌8%。现在大家都在看冰岛的蝴蝶是否会引起全球金融市场的热带风暴。因此目前在全球金融市场投资的策略之一便是做多相关的衍生产品。因为市场的波动性越大，衍生产品的价值越高。
(作者系中信证券宏观分析员)
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