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第三届中国经济展望论坛第六场讨论于12月13日下午13：30—15：30举行，中国社会科学院研究员刘小玄、国务院国资委研究中心主任王忠明、中国经济研究中心经济学教授平新乔做客新浪嘉宾聊天室，本次讨论的主题是“股改和国资管理体制改革”，以下为中国经济研究中心经济学教授平新乔精彩发言：
上市以后，国有企业、上市企业高管的报酬跟股票的市值一定是有关系的，但是怎么
样挂钩，这个方式可以多种多样。现在我想分两个层次来谈，第一个层次是我们现在有没有这个基础，目前我们中国的国有上市公司，或者全部上市公司是不是到了让流通股的市值的变化来决定国有上市企业的高管的报酬，我们现在具不具备挂钩条件，我认为这是第一个需要讨论的层次，这个清楚了再讨论怎么挂钩。
我觉得目前可能还不具备，基本上应该说不具备，因为我们企业现在讲的，哪怕是174家股权分制的企业，现在作为股权分制改革试点企业都做完了，做完了我们流通股的整个市值当中也只有一半左右，即使这样也没有解决全流通问题，全流通解决还得有具体的，因为它只解决了一个没有流通的法人股和国有股流通的权利问题，只解决这个问题，只解决流通条件问题，将来把国有股或者把法人股卖掉，怎样流通，我需要付给流通股股民多少补偿，解决这样的问题。现在整个股权分制改革的问题，只解决一个非流通股走向流通的条件问题，并没有说我就流通了，我们国家有规定的，到明年最多也只能放5%，后年最多可以放10%，百分之百都可以放，我不愿意流通可以吗？可以，这是我的权利，这是我国家股的权利，可以流通，也可以不流通。
只要大股东的问题没有解决，只要一股独大的问题没有解决，少数大股东或者少数庄家操纵股权，操纵股价这样一种可能性，你就不能够否认有人可以操纵股价的可能性，这个情况下，你说让股价马上跟高管人员绩效对应起来是有问题。你要让高管人员工资报酬回报对应起来，前提是高管不能够操纵股价，大股东不能操纵股价，有了这样客观宏观的基础，这样的大背景，才能实现高管人员的绩效，高管人员的报酬、回报跟股价相联系的企业，这个条件基本上不具备，这可能要以后做，这是我第一个基本看法。
第二个基本看法，即使将来具备了这个条件，少数人很难可能操纵股价了，大股东很难可以作庄了，这个情况下股价和高管人员报酬可以对应，但这个对应不是像我们现在所想到的，定一个涨多少给你留3%，不是这样的，这样做可以说连美国现在也不是这样做的，并不是说我股价给你涨1%，给你千分之一，没有这样定，这样定是傻的，美国有什么定？美国最多给你股权，可以涨1%、3%、5%以下，公司股权可以，可以掌握股权，这是一种办法。还有就是，给你认股证，认购证，按照刑权，12个月以后，按照一定的价格买股票，这个有的，期权是美国很多企业做的。
还有一个，高管人员掌握股票，掌握5%以下，我掌握一个份额的股票，你只要这样两各异做，高管人员报酬自然而然跟股价变化联系在一起。机械定一个我股价多少，稳一个时期的股票价格，差价送给高管人员分，这个有没有？也有，非常少的，这里面都有问题，第一个问题股了并不是完全反映您绩效的，还有行业之间不公平，你想象现在板块可以看很清楚，资源型板块涨得很快，不光是老总，还有行业现象，这样的问题怎么解决？
总的来讲，现在流通股流通性越来越走向充分，少数人操纵股价可能性越来越少，股价变化，市值的变化，跟高管人员越来越挂钩这是明显，这是肯定。但至于怎么做，是不是机械规定比例，这个想当然比较简单的办法，真正的挂钩可能主要的不应该通过这样方式挂钩，这是我的看法，这是我个人看法，不一定对，这个可以讨论，美国也这样做，美国九十年代有人专门做过研究，他们发现通过权证，通过松股办法，当然还有公司的红利跟高管人员的报酬挂钩，通过这样一些办法，大概整个九十年代，美国的CEO，就上市公司CEO的报酬变化对整个股价变化，敏感程度在1%以下，就是挂钩也在1%以下，他剩下大概千分之三左右，股价变一个点，报酬才变千分之三点，这么小的比例也不得了，几万美元这种价位的报酬变化。
所以这件事情我觉得非常慎重，我觉得离我们现在谈这个问题可能跟最后实施差得蛮远的，条件慢慢才能具备。
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