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他指出，应形成新的融资格局，而不是货币总量的简单扩张和收缩
本报记者 邹华 见习记者 李琦 发自上海
“就当前的宏观经济形势来看，对全年经济不必过分担忧，通货紧缩可能性不大。”国内著名的金融专家、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌日前在上海参加“申万巴黎
2005年第二届投资策略报告会”时表示。夏斌同时表示，当前宏观经济形势要密切关注经济下行的趋势。
夏斌在当前经济与货币形势的分析报告中指出，局部过热的趋势已经基本扭转，固定资产投资1~5月同比增长26.4%，比去年同比下降了8.4个百分点，控制土地和信贷的宏观调控作用明显。
昨天统计局公布的数据显示，中国上半年全社会固定资产投资为人民币3.29万亿元，较上年同期增长25.4%，低于去年上半年28.6%的增幅。
但夏斌指出，关注宏观指标走势的同时，要更加密切关注微观企业财务状况，因为这将是中国宏观经济扩张转型的关键。
夏斌强调说，当前宏观经济形势要密切关注经济下行的趋势，企业销售收入、盈利能力下降较快，亏损在大幅上升。但对全年经济不必过分担忧，通货紧缩可能性不大。
他表示，一方面经济下滑有资金因素，但在转轨经济的今天，关注货币，关注信贷的同时，要关注融资格局在变化。
夏斌在报告中分析指出，新开工项目总投资比去年同期上涨24.9%，申请用地1200万亩，是农用地建设用地计划的3倍。土地从银行套取资金的可能性并未完全消除，银行往往忽视土地取得贷款的风险性。同时投资仍是较高位运行，且投资冲动机制尚未改善，土地规划、土地供应制度的改善仍然迟缓，要素价格扭曲尚未扭转，制度性因素没有健全。
对于非正规融资体系的融资份额的迅速增长，夏斌分析指出，从实体经济来说，城镇固定资产投资为5.86万亿元，流动资产投资为1.7万亿元；融资来源方面，贷款、债券、股票总共2.9万亿元，外商直接投资606亿美元，合约人民币0.5万亿元，企业利润投资2.5万亿元，从两边对比来看，还有大约1.66万亿元的缺口(5.86+1.7-2.9-0.5-2.5)，而这部分钱可能就是土地出让那部分，由于地方政府的投资冲动和急功近利，土地出让金的一次性提前占用了政府很多年以后的钱。
对于转轨改革中总量指标的分析，夏斌称，一方面应该注意结构矛盾下手段的局限性，另一方面是转轨中利率手段的被制约性。数量手段的局限表现在放出去的钱转不到实体经济上，主要是由于企业结构、银行结构、融资结构等方面的问题。应该实现让企业到市场上去找钱，体现真正的价格信号，从而才能更好地实现货币政策的传导。
谈到目前经济开始下行的问题时，夏斌表示，由于去年经济局部过热，从而抓信贷和土地，经济回落是自然的，但也应该看到农业、煤炭、石油等方面的积极性投资也在高速增长。尤其是剔除物价后的实际贷款增长率在下降，贷款规模也在下降，改善融资格局很重要，必须从制度深层次去改革，单纯的银根紧还是银根松已经越来越难。
夏斌进一步指出，应该趁经济下行时期加快制度层面的改革，夯实经济稳定增长的制度基础。总的发展原则是寄希望于尽快形成新的融资格局，而不是货币总量的简单扩张和收缩。尽快搞好资本市场，做大资本市场、发展企业债券市场，加强非银行融资体系的培育。
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