|
市场看清楚了，股权分置问题的解决，反而把许多随着时间推移可以逐步解决的问题都一次性地引出来
文/左小蕾
股权分置政策出台后，市场继续下跌，是检讨一下目前的这种孤立地解决股权分置
问题做法的时候了。
应该看到，当前国内证券市场的下跌，不应归咎于股权分置方案好还是不好；市场是支持方案的，四只股票涨停说明了市场的态度。
关于市场的下跌，究其原因应该有两点：
首先，不管什么样的方案，都没有改变大股东和小股东的相对位置，没有改变上市公司的治理结构，没有改变上市公司的业绩表现，没有改变市场的投资价值现状，还有许多相关问题也不知如何处理。也就是说，没有让人们恢复信心的任何新的变数。只是让市场看清楚了，股权分置问题的解决，并没有解决资本市场的根本问题。反而把许多随着时间推移可以逐步解决的问题都一次性地引出来，就像正在开刀的心脏病人，由于没有充分准备，在手术台上引发了其他并发症一样。
第二，“保护投资者权益”的解读被误解成“保护投资者收益”，无论怎么补偿，补完获利就跑，是投资者的主要心态。手术台上引发了并发症，要么就赶紧把刀口缝起来，要么就改变治疗方案，马上组织各科会诊进行“综合治疗”。
因此，企图把资本市场拽回过去让资本市场的时钟“停摆”，等“股权分置”的问题完全解决再从头开始，对大多数人来说都没有好处。
资本要流动才能创造财富，停止新股发行实际已经造成资本市场的“资本休克”，这是在“杀鸡取蛋”。资本市场已经和正在为此付出沉重的代价，不能再次为一些似是而非的误导埋单。
提倡“资本休克”最冠冕堂皇的理由是，担心新股发行会从现在已经资金不足的市场上抽出资金，使“价值中枢”下移。这一逻辑中存在误区。
市场上缺乏有价值的商品，“价值中枢”就应该下移；新股不发行，资金同样会蒸发掉，事实上是正在蒸发。没有投资机会留住资金和吸引新的资金，市场“价值中枢”不跌才是怪事。因为“资本休克”导致当前市场的资金主力并不在市场中。
而优质股票发行，会吸引巨额场外资金，会吸引新的投资者，这些是推动市场的新的动力，虽然市场在交易过程中因为正常的需求变动，上上下下，在所难免，但是“价值中枢”最终会得到有价值的商品支撑，也是肯定的。
“国九条”开拓了多元资金入市的制度规则，社保资金、保险资金、企业年金，还有可能通过银行基金带来的银行资金，如何进入资本市场都有法可依、有规可循。只要有好的公司吸引资金，这些巨额“资金”就会结束“等待”，就会结束“休克”状态，资本市场的整体价值中枢一定会逐渐恢复；而且这样的恢复是健康恢复，不是“泡沫”。这些全世界最大规模，而且规模会越来越大的资金资源，会有序地、源源不断地投资于资本市场，增加交易量，制造正常的流动性。
新股发行的确会导致卖老股票买新股票的资金抽出，但这正是资本市场的“吐故纳新”的生命力所在，是资本市场的资源优化配置功能的实现，也是投资者价值投资理念的形成和成熟的表现，这样才是真正留住了市场的存量资金，决不是“资金流失”。
而“资本休克”正在使投资人损失惨重：去年中国经济仍然保持高增长，不少上市公司的业绩也有不同程度的改变，为什么资本市场的投资者没有分享经济成长和财富效应？
照此下去，资本市场“停摆”的时间越长，投资者的损失越大。中国资本市场不缺钱，但是“等待”和“休克”造成资本的不流动，失去再生价值，存量资本随着价格下滑也在无形蒸发。
“国九条”决不能被解释成“国一条”，资本市场的资源配置功能不能被动地等股权分置试点完成后才启动。事实证明，股权分置方案推出后市场的反应已经说明不顾一切地“单刀直入”对市场的伤害更大。
| 
