罗伯特-蒙代尔：关于人民币汇率的一个大辩论

    由国务院发展研究中心、北京市政府主办的“2005诺贝尔奖获得者北京论坛”5月30日-6月1日在京举办。本次论坛通过举办以诺贝尔奖获得者为中心的系列学术讲座和座谈等活动，为诺贝尔经济学奖获得者和我国政府官员、经济学者和企业界人士提供一个高水平的思想交流和务实对话的平台。下面是蒙代尔发表主题演讲。

　　演讲人：罗伯特·蒙代尔

　　 演讲题目：关于人民币汇率的一个大辩论

　　罗伯特·蒙代尔：各位贵宾，女士们，先生们，早上好！谢谢林主席，感谢你对我刚才溢美之词的介绍。今天我要讲一下人民币的争议，这是世界上争议最多的问题，我们首先看一看当今的货币区，然后看一看人民币的问题，然后看看是应该赞成还是反对，然后再看一看我的12个原则。

　　首先我们看一下这个图，这是世界货币区的分布图，每个圈都代表一个货币权力当局大小和一个国家的GDP比例，可以看得最大的是美元区，美国的GDP是12万亿美元，第二个大的货币区就是欧元区，在画面的右边，它是10.5万亿美元，第三是日元区是5万亿美元的规模，这是世界上最大的货币区，它在世界上经济中的比重是最大的。第四大货币区就是英镑区，大概是两万亿美元。第五大，但是确是在不断增长的就是中国元的货币区1.7万亿美元的规模。

　　所有这一切都是重要的。因为现在世界货币组织有184个个成员，有一些国家的货币是不允许自由兑换的。我们可以看到这些圈的位置都在不断变化，比例也在不断变化之中，有的变得越来越重要，有的变得越来越小。所以你如果看到03、04、05年的图表，可以看到中国的圈会变得越来越大。这个也和中国人民币的问题直接相关的，时间不够，我在此就不仔细讲了。是什么引起这样的争论，关于汇率的问题。在三年以前大家可能还没有意识到这个问题。美国打造美元的品牌花了200多年的时间，但是中国只用了20多年的时间。

　　在2002年，日本财政部长说中国向世界输出通货紧缩，在2003年巴黎的七国集团会议上，日本财政部长把这样的观点灌输给七国集团的同事。这样的通货紧缩的观点实际上是不对的，而且也没有人买他的账。当时美国和欧洲有轻微的通货膨胀，而不是通货紧缩。日本确实有一个固定的汇率机制，而且这是他们自己财政政策导致通货紧缩。这个观点是没有任何理论依据的，因为日本的通货紧缩和中国根本就没有关系。七国集团的同事们对日本这样一个论点也是不赞成的。但是这个并不是主要问题所在，我想主要的问题并不是通货紧缩，而是中国为世界所带来的竞争力的一种冲击。因为中国从1978年开始，每年都是在不断发展，最开始的出口只占世界的0.5％，后来上升到世界的6％，所以中国的竞争优势在不断上升，不断上升的中国竞争优势对世界生产进行重新分布。

　　中国突然之间变成经济舞台上一个主要的贸易大国，而成为世界舞台上的主要的对手。和中国有互补关系的国家从中就会受益。和中国进行互补贸易的国家的贸易条件得到改善，反之那些竞争对手就会看到他们的贸易额不断下降，而且他们面临的环境也是更加的恶劣，所有的这一切都为世界带来竞争冲击。

　　东亚贸易中心20年前集中在日本，当时日本是东亚地区生产力最为发达的一个国家，效率也非常高，后来中国很快地后来居上，在这方面取得了长足的进展，所以中国为世界所带来竞争性的冲击确实是非常值得注意的问题。那么中国的批评者就会说中国的竞争力优势是一个实实在在存在的现象，这其实并不是货币政策的问题，而且也不影响通过货币的方式来得到解决。而汇率问题是一个货币政策方面的问题，但是它其实并不是一个合适的解决方式来应对中国不断上升的竞争力。我想当前这样一个情况就是不应该通过汇率的方式解决中国不断上升的竞争力的问题。

　　现在当年批评过中国货币政策说中国输出通货紧缩那位副部长现在是亚行的行长，他在2005年5月28日和29日发表的国际先驱论坛报的文章指出，中国现在应该尽早地而不是尽晚地对币值进行升值，而且最后也说应该使人民币上升7—10％。

　　其他一些压力集团比如七国集团开了一次会议说亚洲的货币应该变得更加灵活，而且美国的财政部长斯诺也说中国应该对汇率进行浮动，如果不对汇率进行浮动，美国就有理由说对货币进行操纵的国家，而且对关税和配制有所限制。这是从美国财政部来的一些压力。还有美国的国会，美国的国会说中国队人民币进行升值，否则对中国的进口增长27％的关税。

　　IMF也来敦促对中国的汇率进行浮动，在亚洲金融危机的时候值得关注的是当时IMF希望中国使得人民币贬值，当时中国反对IMF的提议，并且保持在亚洲金融危机期间人民币币值的稳定，这些人到底想说什么？

　　现在我们可以面临着三个选择，第一，给人民币进行重估，第二对人民币汇率进行浮动，第三，让人民币币值逐渐上升，也就是说我们所的滑动评价。我们为什么要保持现在这样一个系统呢？中国的货币稳定对于所有国家来说都是非常重要的，中国在1995年的时候，有一个货币法律，由亚行颁布的，亚行要致力于维护汇率的稳定，这个法律也有比较模糊的地方，因为货币稳定从一方面来说说明国内价格水平的稳定，或者中国规律的稳定。国内货币层面和中国一揽子货物和服务相关的。两者对于中国来说都是非常重要的，人民币的篮子和美元的篮子有什么区别呢？中国把人民币的币值和产出差不多，中国币值产出是3％，美元区的篮子大概是占到世界经济总量的30％，只要美元的篮子是稳定的，中国就能够取得价格上的稳定。这也就是通过固定的汇率制，而不是瞄准通货膨胀的汇率制，瞄准通货膨胀的目标一般有灵活的汇率制度，而瞄准美元这样一个目标，是一个固定的汇率制。只要中国能够就美元的币值保持稳定，那么中国无害的做法就是采取固定的，盯住美元的汇率制度。

　　现在是不是美元是一个稳定的币种呢？我想在过去的几十年中，美元都是非常稳定的，没有任何一种货币能够和美元的地位相比较。我们现在能够说的，如果美元的币值不稳定，如果在这样的形式下要求中国维持汇率制度是固定，这对中国不是好的建议。如果美元是稳定的，那么对中国来说好的政策就是维持固定的汇率机制。

　　在美元稳定的情况下，维持人民币对美元的固定汇率制比盯住通货膨胀指标为目的的灵活的汇率制度来说，对中国来说是好得多的解决方式。因为美国是大的国家，它的产出大概占世界30％。所以如果人民币和世界30％的产出保持固定的稳定关系，对中国来说是非常有利的。

　　在欧元方面，欧洲一般都认为是一个非常成功的例子，就是盯住通货膨胀的目标进行浮动的例子，但是欧元的例子如果用在中国身上就会产生灾害性的后果。因为中国没有像欧洲内部那样稳定的价格水平，欧元和美元的汇率也是几经波折，最开始1欧元对1.18美元，后来在一年半的时间内贬值40％。可是在随后的三年之内，欧元又相对美元上升65％，现在一欧元能换1.35美元。中国的立场是什么，中国在过去十年当中都是固定的汇率制度，而且也为中国带来高速的经济增长和稳定的价格水平。

　　大家也可以看到，如果一个国家货币和美元保持固定的汇率，在美元区经济下滑的时候，这个国家也可能面临通货膨胀的因素，反之就会有通货紧缩。现在人民币和美元固定的汇率机制，就是一个中心，这样一个中心是中国的货币政策所围绕的中心，它也可以为中国取得货币稳定有一个更好的错误指示目标，一旦有错误，中国能够很快找到这个原因。有人是赞成，有人反对这个币值重估，对这方面有不同的意见。有人认为币值重估是比较大的额度，有人认为重估的汇率是在15—20％之间。还有其他的一些每年应该进行7—10％的升值。这意味着什么呢？

　　现在在这方面还没有非常坚实的模式，而且也没有东西能够显示中国的币值重估对于世界上贸易平衡会带来负面的影响，而且IMF的报告以及美国财政部的报告，他们都充斥这种预测性而不是分析性的经济模型性的科学分析。所以这些观点从本质上来说，在理论上站不住脚。

　　有一些人就说我的立场是一个对于中国热爱的人的立场，而不是从经济学家的立场说的，我在过去40年当中都持有这样的立场，而且我一直都在强调，世界上的经济应该有固定的货币体制，我1968年以来就倡导，我在35年以前就倡导这样一种理念。当时对我这种观点反对意见很多，可是后来我们可以看到，欧元区成为一个巨大的成功。当时对于我对欧元设想反对的声音比现在反对维持人民币汇率稳定的人的声音还多。1994年的时候，我说到中国应该在美元稳定的情况下维持它的固定汇率制，而且中国在1997年的时候，货币是平衡的，但是确实美元不断升值导致中国的通货紧缩，我在当时也督促中国保持固定的汇率，避免任何贬值和升值的影响。中国货币运行非常好，也不必要对它进行任何的更改。现在的问题好像又是当年90年代问题的一个重演，当时在亚洲金融危机的时候，就是亚欧要求对人民币进行贬值，当时中国也没有按照这样一个方式进行行动，但是最后的结果是非常的好的。

　　下面大家就可以看一看，还有很多人都说，中国人民币升值符合自己的利益，有些人也认为人民币的升值可以让中国防止通货膨胀。当时我就人民币政策提出八点原则。我今天要把八点原则变成12点原则，分别包括：

　　如果人民币进行升值，会有12个不利的因素。第一，延迟可兑换性。第二削减国外直接投资，第三，对中国的增长率有大幅度的下降，第四，会恶化中国银行业不良贷款的问题。第五，要导致失业，第六，会恶化中国农村的通货紧缩的问题，同时也会使投资者受益。第八，会导致东南亚不稳定因素。第九，同时也会把人民币的外部的角色弱化，削减中国的货币政策的影响。第十，对于世贸组织的承诺也会有影响，十一，会把中国邻国的债务，会导致东亚地区经济的衰退。

　　如果对人民币进行浮动，会有什么样的负面影响？人民币和美元汇率不断上下浮动，就像美元和欧元一样，加大投资性的行为。二同时货币汇率的浮动也会使国际货币和产业不断迁徙，三导致套利的行为。同时还会把人民币和美元从房产、资本市场上来说，让人民币作为记账方式变成以美元记账。另外一个不良影响，丧失对财政政策稳定的作用。六会导致政治上的不利因素。比如说国家的货币政策就会缺乏一个稳定性，同时也会在中国导致区域性的问题。七是人民币也会成为投资者的天堂。八会导致税收方面很大的负担。九对香港来说也是不利因素。还有对于亚洲的经济货币政策一体化也是不利的。另外一个，日本当时对它的货币汇率进行浮动的时候，他们已经成为突然升值的受害者。中国如果也这么做，中国也像日本那样，成为突然升值的一个受害者，而且升值或者浮动汇率还可以导致关于评估这方面的不良影响。还有其他一些不利的因素。比如说区域新的不平衡，城乡发展平衡，政府和私人企业发展不平衡。

　　对东亚来说，在东亚地区，中国应该做什么？中国要削减过多的外汇储备，可以通过比如说让中国的公司在海外进行投资来削减过多的外汇储备，来达到这个目标。此外，中国还可以通过提升工资水平，逐渐地实现它的汇率的升值。同时中国银行对外来的投机因素进行迁徙的活动应该逐步缩小，缩小在这方面的举措。在中国国际账户收支平衡这方面，在2005年的时候中国是20国集团一个主席，他当时呼吁要进行国际货币政策的改革，也就是在十月份在北京进行的，同时在公众立场上进行更多解释，在汇率政策对国际社会进行更多的解释，同时也在中国召开一些有世界水平的学者所参加的一些会议。我想在2005年的时候，我们又一次看到这样一个图表，所以我们认为人民币应该是稳定的。