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首先，中国制造业登上世界舞台的同时，往往伴随着该行业价格和利润率的明显持续下降，这种情况不进行根本性改变，制造业强势无法长期维持；其次，中国在劳动力上的优势，会因“独生子女”政策而在今后十几年出现一个逆转，如果生产力没有一个明显的改善，目前的增长势头二十年后难以为继
笔者有幸于5月24日，与三位诺贝尔经济学奖得主罗伯特·蒙代尔、约翰·纳什、詹
姆斯·莫里斯，以及亚洲开发银行驻华代表处汤敏、清华大学中国与世界经济研究中心李稻葵，在人民大会堂进行圆桌对话。对话的主题是全球化下的中国经济增长与可持续发展。莫里斯教授从中国的高投资倾向、蒙代尔教授从中国出口业在国际市场上的剩余空间、汤敏博士从中国教育机制和投入等不同角度，论及目前中国经济增长模式的缺陷，指出了改进的方向。
□ 陶冬
中国经济能否持续发展？笔者认为，中国的经济发展可以持续相当长的一段时期，而且会给中国人民的生活以及世界经济的格局带来重大变化。随着日益融入全球化的世界经济，中国丰富的、勤劳的和廉价的劳动力，正在全球范围内掀起一场变革。从纺织、玩具，到电子，再到化工、钢铁，甚至一、两年内中国有可能成为汽车整车和零部件的净出口国。中国制造业的优势仍在蔓延，至少在可预见的将来呈持续走强之势。随着中国国力的增强和人民收入的提高，内部需求还将迅速扩大。虽然汽车和房地产业相继出现调整，相信均属周期性起落，远景依然亮丽。无论从中国产品在海外市场的竞争能力，还是从国内需求的发展空间看，在相当长的一个时期中国的经济增长是可持续的。
但在资源、环保和体制等方面，中国却面临着明显的缺陷。经济的高速增长加剧着瓶颈现象的恶化。这些是中国经济发展中必须解决的问题。不过在这里，笔者想就中国经济发展的可持续性提出两个进一步的命题。
首先，中国制造业登上世界舞台的同时，往往伴随着该行业价格和利润率的明显持续下降。这种情况不进行根本性改变，制造业强势无法长期维持。
中国制造业的强势是有目共睹的。“中国制造”的物美价廉惠及全世界消费者，但也带来利润率的下降。笔者认为，这个现象背后是产能过剩以及由此引起的价格战。中国劳动力丰富而且低廉，举世皆知。中国资本成本偏低却少有人提及。资本成本偏低，不仅体现在目前中国的实际利率水平在世界范围内都算超低，更体现在银行和借贷人对风险的意识和态度。许多借款人在借款时并没有考虑如何还款，由于体制上的原因，贷款的银行也经常睁一只眼闭一只眼。
这样的后果是银行不断涌现的不良资产，同时使中国过度投资趋于常态。中国超过40%的储蓄率和老百姓对银行的信任，使十万亿元的储蓄不断流入银行，并转化为投资。笔者认为这种以不良资产为代价的工业化是不可持续的。而且随着2006年底银行业向外资开放，调整可能已迫在眉睫。
其次，中国在劳动力上的优势，会因“独生子女”政策而在今后十几年出现一个逆转。如果生产力没有一个明显的改善，目前的增长势头二十年后难以为继。
据测算，中国劳动力供应高峰会在2015至2020年之间出现，最早在2025年左右劳动力供求关系即可能出现逆转。目前的经济增长模式倚赖于劳动力与资本投入，生产力的提高有限。中国经济中不仅科技创意含量不够，对教育的投入和知识产权的保护也不够，企业的创新能力严重不足。如此的经济结构根本无法支持二十年后在新的劳动力供求关系下的增长需要，也难以应付急增的医疗、退休、社会保障开支。
上述两个命题与其说是给出答案，不如说是提出问题。笔者在这里表达了一些带倾向性的意见，但这些并非结论。重要的是，提出议题，寻找解决办法。时下有人预言多少年后中国可以赶超美国。笔者认为，在这些结构性问题没有解决前，在中国没有出现自己的英特尔、微软之前，还是谦虚一些更好。中国赶超美国并非必然。
作者为瑞士信贷第一波士顿董事总经理，亚太区首席经济分析师，文章为个人观点。
【新观察】高油价孕育赚钱新机会
□ 李山泉
原油价格将长期在高价位徘徊，正逐步成为一种共识。尽管专家们对未来的预测有很大差别，从每桶35美元到超过100美元不等，但看涨的要大大多于看跌的。
预测的差别源于对世界原油生产高峰期的估计有很大不同：乐观派认为，世界原油生产的高峰期还要很多年才能达到；而悲观派认为，世界原油生产的高峰期已经过去，至少是即将过去。
至于哪种观点正确，很难尽快得到证明，但重要的是：目前的高油价在很多领域孕育着新的趋势和重大转变，本文试图对这种趋势做些简单介绍。
高油价加速了能源的替代过程，新能源将成为投资的热点。经济学的一般原理告诉我们，高价格会促进供给、抑制需求并加速替代。原油价格居高不下，使替代能源开始变得有利可图。尽管核电由于安全的原因，经历了一个发展上的低潮，但在近几年当中，却恢复了高速发展的趋势。目前，世界上已经有超过400个核反应堆分布在33个国家用于发电，在建项目也有29个。据国际原子能机构预测，在未来15年内，至少会有60个新的核电站投入运营，大部分将分布在亚洲。
除了核能以外，其它选择性能源也有了很大的发展。在2000年，世界全部发电量的19%是利用再生性能源实现的，其中水电占到90%以上，风力发电和太阳能发电仅仅占到世界发电总量的1%左右。到2004年，风力、太阳能和燃料电池已经形成了一个超过＄160亿美元的新兴能源行业，预计到2014年，这个行业会达到＄1000亿美元的规模，增长超过六倍。
谈到新能源，人们总要提到燃料电池。目前燃料电池的投入基本上是两类：传统能源或氢。在2004年，这一行业的总规模大体上9亿美元，在未来十年内估计可以达到151亿美元。各大石油公司对燃料电池都有大量的投入，有些成果已经开始在汽车行业应用。最具潜力的应该是以氢为投入的燃料电池，当氢的安全、储存和运输问题解决以后，开发以氢投入为主的燃料电池应会产生一个飞跃。
高价位的原油使汽车工业正在发生着迅速的变革。一个重要的变化就是以降低能耗和促进环保的油电混合型汽车的大发展。
90年代初，美国联邦政府资助其主要汽车生产商超过10亿美元，帮助它们开发新一代节能环保车。但十年以后，日本的丰田却遥遥领先其全球的竞争对手，比美国厂商提前三年把混合型汽车投放了市场。丰田的混合型汽车一直供不应求，平均要等两个月才能拿到所订的新车，有人甚至乐于出高于标定价格几千美元求购。
高油价除了对能源本身的影响以外，对社会生活的诸多领域也将产生重要影响。例如，航空和卡车运输成本的提高，可能使这些行业寻求长远的解决之道；石油化工领域已经在寻找石油以外的替代资源；以低油价为基础的一些旅游业可能会发生重新调整；高油价可能使化肥的价格大幅度提高，从而影响到农业的发展，使农产品价格飙升。
最后，大趋势往往要经过很多年才能形成。在这个过程中，它会随着油价的波动而有所改变，或者出现很大的曲折与反复，但谨慎观察和准确预测这些趋势，可能有助于把握未来，使投资人从中获益。
李山泉先生
美国奥本海墨基金管理公司董事总经理，基金经理，负责该公司环球股票投资的管理。具有十几年投资管理的直接经验。李先生还当选为中国旅美金融协会首任主席、美中基金会高级金融顾问。先后入选《美国名人录》和《世界华人名人录》。
【经济学家】提高纺织品关税 丢车保帅
□ 张陶伟
5月20日，国务院关税税则委员会决定，自2005年6月1日起，提高74种纺织品的出口关税税率。5月23日，对股市来说又是一个黑色星期一。受该消息影响，众多纺织股同时跌停，深圳纺织分类指数和申万纺织服装指数分别放量下跌7.61%和6.93%，创下今年来的最大单日跌幅与历史收盘新低。
可以说，本次上调税率幅度之高超出了市场预期。中国2004年针织服装出口额为234亿美元，占纺织品服装总出口额的25%，行业出口利润率在3%左右；如果假定出口产品价格不变，平均税负提高到4%左右，则这74类纺织产品全部将面临亏损。
中国政府采取这样的措施，主要是为了缓解美国、欧盟等贸易伙伴施加的压力。短期来看，中国政府释放这种外部压力有两个办法，要么人民币升值，要么提高关税。这两种办法都会降低中国产品在海外的价格竞争力。中国在主动提高纺织品出口关税，有可能是为了避免美国和欧洲对中国经济的全面封锁，避免贸易关系的进一步恶化。中国政府采取主动措施，提高出口关税，应该是目前最有效、损失最小的措施。
这次提高关税对中国的纺织业打击很大，对一些中小型加工出口企业来说这种影响更大，对产品质量低、无品牌优势的中小型纺织企业的打击可能是致命的。也正因如此，金融市场对关税税率提高消息给出过激的反应，尤其是对纺织板块的上市公司做出很负面的评价。
不过，从长期来看，提高纺织品出口关税，对纺织业的产业调整、经济增长方式都会产生深远的影响。
虽然此次上调关税给中国纺织业造成了巨大的损失，但至少让中国的企业明白了一点，那就是，永远生产低端产品是没有持续竞争力，是没有出路的。纺织业中小型企业在这次政策调整中所遭受的损失，也折射出中国其他行业中小型企业的发展遭遇。对中国企业来讲，无论是纺织业还是其他的行业都应尽早做出准备，以应对来自国际上的挑战。
但从目前来说，这是中国作为世界制造工厂所必然经历的发展过程，这不是某个行业的问题，而是由中国在当前国际产业分工中所处的地位决定的。现在中国的很多企业都是加工型的，没有自己的研发与技术，很多企业的发展都是建立在短期行为之上。因此，从另一方面讲，类似提高关税等限制措施有可能会促进企业的慢慢进步。
进一步来讲，如果中国政府不采取这样的措施，美国可能就在本月底对中国纺织品设限。而且，美国参议院通过了《舒默·格雷厄姆修正案》，如果中国不同意让人民币升值，就对所有中国出口至美国的商品一律加征27.5%的关税。美国是中国最大的贸易伙伴，也是中国最大贸易顺差的来源国，面对美国强势的压力，中国政府需要在人民币升值还是提高出口关税之间进行权衡。显然，人民币升值对中国整体经济的影响要大得多，美国对中国商品一律加征27.5%关税的设限对中国的整体利益损害要大得多，所以，两害相权取其轻，中国主动提高关税这一举动可谓是丢车保帅的一种策略。
(整理：夏辉)
张陶伟
清华经管学院国际贸易与金融系副教授。在国际金融和企业的国际财务管理领域研究多年，代表性著译作包括：专著《国际金融原理》；译著《期权、期货及其衍生产品》。此外，张陶伟教授在WTO与中国企业参与国际市场竞争战略、企业期权持股计划等方面也有较深入的研究。
多视角
中国社会科学院金融研究所金融发展室主任易宪容称
CPI不是利率调整的唯一依据
易宪容日前表示，CPI是利率变化的重要依据，但它不是利率变化的全部依据，无论是中国的CPI，还是发达市场国家中的CPI，都不可能全部反映整个社会价格变化水平。
2004年宏观调控后，国内经济过热状况还在延续，最大的问题还在于银行市场对资金的管制，在于银行利率过低及信贷的易获得性。
利率调整的依据是什么？仅仅依据CPI来断定是非科学的，最为重要的应该全面地检查经济过热的关键点，并应该看到，房地产过热的真正原因在于银行利率过低。如果银行利率不上调，不改变银行贷款的易获得性，那么，要想真正调整房地产市场过热局面是难以奏效的。从上面的讨论来看，加息或许是维护目前国内经济稳定发展的关键。
经济学家曹远征称
让住者有其房 而不是买其房
经济学家曹远征博士日前表示，中国的政策应该是让住者有其房，而不是买其房。他认为中国住房存在层次不明显等问题，政府应加大廉租屋供应解决问题。
曹远征说，在正常的情况下，一家人6至8年的收入是一套房子的价格。就近几年来看，房价确实上涨过快，“但是，我们不能让几十年的房价在一年内就涨完了，而且也不应该在短期内有如此高的价格，这样的大起大落危害非常大。”他认为深圳同上海有相似之处，两地居民的收入水平、市场化程度、买房热情都相对比较高。但也有不同之处，深圳的投资气氛没有上海浓，深圳居民主要是由于收入的提高而购房、旧房换新房、小面积换大面积，因此他认为深圳的房地产市场还处于比较平稳发展的时期。
中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭称
货币条件宽松是当前经济过热根本原因
央行公布的金融统计数据显示，4月份贷款增长继续放缓，M2增速略微提高，“宽货币，紧信贷”的局面持续。哈继铭指出：货币条件宽松是当前经济过热根本原因。
他指出，商业银行风险意识的增强以及更严格的资本充足率要求约束下所产生的“慎贷”行为是贷款增速持续下滑的原因之一。另一方面，海外资金的流入也为实体经济提供了额外的资金来源。例如，在房地产市场的开发和销售领域，一些海外热钱经过各种包装之后流入国内房地产市场，通过股权融资、产权融资或者债权融资等方式参与国内房地产项目的开发。
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