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如果人民币继续实行单一钉住美元的汇率制度，那么当美元兑世界其他主要货币的汇率波动时，人民币的实际汇率也就不可避免地随之波动。汇率形成机制不改革，人民币就难以灵活地在美元与欧元、日元等世界其他主要货币间找到平衡，从而极易招致美欧联手打压。因此，我们应抓住2005年中央继续执行稳健的货币政策从而使得货币供应相对较为宽松这一契机，加快人民币汇率形成机制的改革，增加现行汇率机制的灵活性，使人民币汇率逐步回到合理、均衡的水平上来。
建言献策 康秀娟 吴鹉 丁朝艳
近年来，随着我国经济的不断发展和国际经济地位的不断提高，人民币汇率问题已成为国内外多方关注的焦点问题之一。尤其是2004年下半年以来，大量国际游资伺机涌入我国，想热炒人民币升值，这使得我国本不健全的汇率体制暴露出许多问题，如不尽快解决将对我国经济的持续发展造成不利影响。因此，正如中信实业银行副行长欧阳谦所说，“建立适合中国国情的、有效率的汇率机制，是目前最受关注也是迫在眉睫的任务”。
当前形势下，我国实行单一钉住美元的汇率制度，使得人民币汇率持续偏离均衡汇率的运动趋势，各种缺陷已突现出来，货币管理当局正面临着“内忧外患”的局面。“内忧”主要表现在：在人民币钉住美元、汇率基本固定的情况下，无论是来自贸易项目的顺差，还是基于人民币升值预期的投机资本流入，都必然导致外汇占款形式的基础货币投放过快、过多。据人民银行公布的数据显示，2004年我国外汇储备增加2067亿美元，相应占用人民币资金达17114亿元。这一方面加大了国内通货膨胀的压力，另一方面也在很大程度上影响了央行货币政策的有效性，对中国经济体制和金融体制的改革是十分不利的。
“内忧”尚存，“外患”又引起了国内外专家、学者的高度重视：尽管人民币与美元挂钩有利于我国对外贸易的开展，美元的持续贬值也使得中国商品在国际市场上更具价格优势。但同时我们也应注意到，目前我国经济的对外贸易依存度已超过60％，从经济学角度讲，超过最优规模的贸易依存度和外汇储备不但会损害宏观经济的稳定，而且会导致频繁的贸易摩擦。事实证明也是如此，2000年底以来，美元对欧元贬值了40％左右，对日元也贬值了近16％，伴随着美元贬值，我国与世界主要国家的贸易摩擦加剧，引发了人民币升值的压力。
国家统计局公布资料显示，2004年中欧进出口总额为1773亿美元，超过中美进出口总额(1696亿美元)，欧盟已成为中国的第一大贸易伙伴，中日进出口总额达1679亿美元，也在迅速逼近中美进出口额。如果人民币继续钉住美元而不是与包括欧元在内的一揽子货币形成新的汇率机制，那么，如果欧元、日元相对于美元升值，则我国对欧盟、日本的贸易成本将增大；如果欧元、日元相对于美元贬值，则在欧元和日元储备持续增加的情况下，我国的损失将是不可避免的。
从另一方面来看，2004年末我国国家外汇储备余额高达6099亿美元，而其中美元的外汇储备已超过6000亿美元，如此高额的美元资产主要是用于购买美国债券，其中绝大部分购买的是美国国债或政府担保的债券。在美国财政部公布的数据中我们看到，我国去年12月份净购进美国国债27亿美元，累计持有量高达1938亿美元。而2004年美国出现了历史上创纪录的双赤字，即贸易赤字约4908亿美元，财政赤字约4120亿美元，同时布什政府提出要把债务领域拉高8000亿美元，达到81840亿美元的规模，这使得人们越来越怀疑美国的债务偿还能力，担忧美元的前途。尤其近期美元汇价持续下跌，韩国宣布减持美元资产引起投资者在国际金融市场上大量抛售美元。在此情形下，继续实行单一钉住美元的汇率制度显然是不明智的，因为当前的汇率制度已无法满足根据国内经济结构变化完成对人民币汇率调整的需要，人民币完全是被动地跟着美元走，这与人民币均衡汇率自身的运动趋势是相背离的。
总之，如果人民币继续实行单一钉住美元的汇率制度，那么当美元兑世界其他主要货币的汇率波动时，人民币的实际汇率也就不可避免地随之波动。汇率形成机制不改革，人民币就难以灵活地在美元与欧元、日元等世界其他主要货币间找到平衡，从而极易招致美欧联手打压。因此，我们应抓住2005年中央继续执行稳健的货币政策从而使得货币供应相对较为宽松这一契机，加快人民币汇率形成机制的改革，增加现行汇率机制的灵活性，使人民币汇率逐步回到合理、均衡的水平上来。
(作者单位： 中央财经大学金融学院）
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