大摩经济学家称美联储利率政策面临4大不确定性

　　[世华财讯]摩根士丹利经济学家理查德.伯纳称,尽管市场几乎已经断定本周美联储将继续升息25个基点,但其仍将面临通胀、合理的中性利率水平、经济增长信心及行业前景这四大不确定性.

　　综合外电3月21日报道,摩根士丹利驻纽约经济学家理查德.伯纳(RichardBerner)预期,本周召开的美国联邦公开市场委员会(FederalOpenMarketCommittee)利率政策会议将再次提 升短期利率25个基点至2.75%.这将是其自2004年6月以来连续第七次以0.25%的幅度升息,至此美国联邦基金利率已提高175个基点,并且,此次将不可能是其升息周期的终点.

　　理查德称,美国通胀风险将进一步增强,经济增长动力亦然.更进一步而言,即使升息0.25%至1.75%,其利率水平仍低于部分联储官员所谓之中性水平的3-5%的区间下限.所谓中性水平意即利率水平对经济增长即无刺激作用亦无限制作用,绝大多数人相信中性水平是通胀稳定与充分就业的完美结合,而市场亦已将联储升息步伐收纳为对价格的判定因素.

　　而联储会后公告中,市场最为关注的将是其对经济增长确定性增减言辞的变化,市场试图从中寻求联储未来货币政策的些许线索.联储部分官员,如亚特兰大联储主席桂恩等相信,联储此次将不再使用渐进方式之类的措辞,因此类措辞将对市场行为产生强烈影响,使市场对其升息报有极大预期.联储公告措辞的变动将给联储官员更大的空间提高对通胀风险上升或经济增长回应的灵活性.

　　理查德称,美联储公告措辞必定会发生变化,但此次可能性不大,主要原因是联储仍面临四大主要的不确定性:

　　其一,通胀是否会继续上升甚至超越联储认为较为合理的水平以至于美联储将加快升息步伐;

　　其二,目前利率水平与所谓的中性利率水平有多大差距,联储官员所谓的中性利率水平是否就是3%,或者更高,若联储官员的确定的中性利率水平是合理的,一旦联邦基金利升至高于3%水平,升息步伐会否暂停或减缓;

　　其三,在目前油价高企及利率不断上调情况下,联储官员们对经济将持续强劲增长有多大信心;

　　其四,通用汽车盈收预期的下降仅仅是特有现象还是代表了一个行业的前景,其将给经济发展或市场什么样的暗示.

　　基于对以上四点的深入分析,理查德认为,尽管面临诸多挑战,美联储将继续收紧货币政策,美国通胀水平将继续上升,经济亦将强劲增长.他认为美国中性利率水平应为4%-4.5%之间,但他亦表示利率很有可能升越该区间同时将通胀保持在可控范围内,他同时还表示将继续对这些风险进行评估.

　　理查德预期,即将公布的经济数据将证明美国通胀水平在上升,核心通胀将升越2%,且可能继续上升.由于利率水平上升,过去两年来包括高科技汽车产业在内的各行业工厂设备利用率已上升了500%,而商品价格及劳动力成本持续增加,使得生产商将增加的成本通过提高最终产品价格转嫁给消费者.换言之,即利率水平的上升同时推高了通胀预期及定价能力.

　　油价高企无疑将增加物价上涨压力,全球性的原油供给小于需求是油价高企的首要原因而经济增长亦对此作出了反应,但是原油价格仍有继续上升的可能,且短期内油价不会很快回落,尽管欧佩克最近表示将原油日产量提高50万桶,但这也只能说明其剩余产能又减少了50万桶,原油供应仍然持紧,油价高企无疑将累经济增长,这也就意味着中性利率水平将愈发接近联储官员预期的区间.

　　通用汽车下调收益预期预示底特律汽车工业长期以来所面对的高年金及医疗保险成本将拖累整个行业收益下降,从而推低股市行情,目前汽车工业库存销售比已降至历史最低水平,而采购经理人们亦表示目前股价的确过低.

　　(马也坤 编译)