罗奇：中国需加大宏观调控力度 优化外汇储备

　　摩根士丹利的全球首席经济师史蒂芬.罗奇把脉中国经济

　　见习记者 卢叶

　　我国1－2月份工业产值比去年同期平均增长16．9％的消息让来自摩根士丹利的全球首席经济师史蒂芬.罗奇大吃一惊，这一数字与此前1月份公布的工业生产总值增长8．9％相去 甚远。于是，史蒂芬.罗奇在出席3月17日于北京举办的新闻发布会上表示，中国经济虽然在一定程度上得到降温，但是需要继续加大宏观调控力度。

　　中国有必要加强宏观调控力度

　　2004年，鉴于我国工业产值1－2月19．4％的高增长，政府开始了一系列的紧缩调控措施，随着产值增长慢慢放缓至2004年底的14．4％，给大家的信号是宏观调控取得成效。然而，今年年初公各布的数据却显示中国经济显著加速：1－2月16．9％的工业产值增长直逼去年的19．4％，在去年经济已经开始升温的基础上计算，这无论如何不是一个小数字。

　　由此，本以为中国增长速度将进一步放缓的罗奇认为，中国经济在2005年初再次加速，有必要加强宏观调控力度，放缓中国工业活动和商品上涨幅度，降低市场对通货膨胀的预期以及缓解债券市场的忧虑。与此同时，罗奇对中国经济能够实现“软着陆”仍然信心不减。

　　罗奇同时建言中国人民银行提高短期利率，以抑制通货膨胀。这与摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠预测央行今年将调高存款利率约70个基点的观点达成一致。

　　但是对于采取固定汇率制的经济体而言，进一步收紧货币政策可能会刺激热钱流入中国的金融市场。罗奇认为，这将导致市场就中国的货币机制展开更加激烈的辩论。

　　优化外汇储备组合

　　美国3月16日公布，2004年经常项目赤字创出历史新高，相当于美国ＧＤＰ的6．3％。罗奇认为，如果这个走势继续下去，那么今年内需要每天从外部流入29亿美元才能维持美国经济的运行。全球经济处于二战以来最不平衡的状态。他表示，美元利率在低位时间太长了，调高的幅度不够，这为汇率机制增加了压力。尽管过去3年内美元贬值15％，将来有可能再跌10％。

　　到2004年底，中国外汇储备高达6100亿美元，为了维持人民币联汇机制，外汇储备中的大部分资产又被再投资于美元资产。而中国70％的外汇储备都由美元资产组成，所以在美元贬值过程中，中国已经遭受了巨大经济损失。

　　罗奇认为，美元每下跌15％，中国就将蒙受750亿美元的损失，这相当于目前中国ＧＤＰ的5％左右。如果继续按照这种态势发展下去的话，到2008年，单因美元贬值使中国遭到的损失就将占到当年ＧＤＰ的8％左右，这将对中国财政造成明显的打击。

　　罗奇建议，中国有关部门应该对外汇储备区别对待，对已有的存量部分，维持现有组合比例不变，也就是继续维持美元资产70％这个比例，但在增量部分中，应加大多元化步伐，在更多的货币组合中进行选择，加大欧元资产的比重。

　　为房地产市场降温很有必要

　　四个月前，罗奇曾表示“上海存在严重的房地产泡沫”，谢国忠更是“中国房地产泡沫论”的发起者。而现在，中国政府已经开始大举挤压房产泡沫：在两会上，政府工作报告首先明确提出要“重点抑制生产资料价格和房地产价格过快上涨”；上海市政府随即出台了对部分房地产交易征收5％增值税的政策；3月16日，中国人民银行宣布调整商业银行自营性个人住房贷款政策。

　　罗奇认为，这些措施对促进中国房地产市场和中国经济的健康、持续发展很有必要。罗奇同时预测说，中国政府还会采取更多紧缩货币的措施，这也是他为中国房产泡沫开出的“药方”，但他并未对这些可能实施的新政策做出明确预测。

　　罗奇表示，目前中国还没有出现全国范围内的房地产泡沫，但在上海房地产市场的确存在泡沫。“除上海外，某些沿海地区包括深圳也有泡沫，北京可能也有。”虽然中国部分地区房地产出现了泡沫，但是，罗奇表示，与美国相比，中国的情况并不是太严重。他说，美国的房地产市场更令人担忧，“目前美国已经有25个州的房地产市场以两位数的速度急速增长，创过去25年来的最高水平…这才是大泡沫。”