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国际原油价格再次冲击每桶50美元，但它在投资者和媒体中所引起的震撼已非去年那么大。这反映人们对油价高企的无奈，也反映人们对此类消息的敏感度已出现疲态。但是油价长期高企，无论对全球经济还是中国经济都是一个重大的负面因素。笔者认为原油价格在相当一个时期，很难出现大幅回落，必须未雨绸缪。
拉动国际原油近期反弹的两大因素是全球寒冷天气和中国需求。美国东部和欧洲近几
周气温甚低，拉动取暖用油需要，而冬季取暖用油需要是每年冬天油价波动的最主要因素。中国石油进口在一月急跌28%，当时引起市场恐慌性拋售。但现在看来，一月进口急降主要由运输延误造成。中国经济和投资均无明显放缓迹象，其实随着新一轮电力短缺的出现，企业停电情况可能比去年夏天更严重，迫使企业使用自备发电机，而自备发电机的燃料是油不是煤。
工业用油(包括发电用油)占中国石油总消费的43%，远高过其它种类的石油消费。工业用油在过去18个月增长达27%，其中发电用油增长52%，而汽车交通用油的消费增长不过18%。目前宏观调政策己经稳中偏松，相信投资会出现反弹，电力供应会出现进一步紧张，对石油的需求也会进一步增大。中国对石油需求的增加，占去年世界新增石油需求的40%，只要中国需求看涨，石油供求间的紧张关系便很难切实纾缓
长远来看，美欧日等传统经济大国对石油需求依然强劲，居民并没有因为生产线转移国外而减少石油消费。生产全球化的受益者(如中国、印度)却随着国力增强和消费能力的提高而大幅增加石油消费。石油是不可再生资源，在人类发明可大面积推广的替代能源之前，石油价格长线看涨。
在石油生产上投资严重不足，而且近10年没有发新的大油田。老油田多进入生产成熟期，挖潜能力有限。在过去10年石油生产的投资每年增长为1.3%，而需求增达1.9%(近3年更高达2.6%)。投资不足，新产能欠如，现有产能开工率已超过99%，使石油供应缺少弹性。
OPEC垄断势力的重新抬头，是油价一时难以回落的另一原因。上世纪80年代北海油田和90年代挪威、加拿大油田的开发，大大削弱了OPEC在国际原油市场上的垄断地位，其市场份额一度跌破40%。但是由1998年以来，这些国家的产油水平停滞不前，非OPEC产油几乎靠前苏联各国独力支撑，俄罗斯的重要性更加明显。俄罗斯在2001-2003年期间产油增长甚快，但今后几年增速会急剧放缓。俄罗斯不缺石油资源，但它的运输能力(无论是船运还是输油管)已经饱和。少了俄罗斯石油，OPEC又有了石油价格的话事权。
同时石油价格今年面临三大风险：伊拉克、伊朗和美元。伊拉克风险近人皆知，不作赘述。笔者认为伊朗风险不比伊拉克风险小，伊朗政府在核设施问题是寸步不让，已成为布殊政府的眼中钉，必欲除之而后快。汲取伊拉克教训，美国未必出兵伊朗，不过通过以色列对伊朗核设施进行手术式空袭的可能性不容低估，由此产生的对石油价格的震撼相信相当之大。石油多以美元计价，美元贬值变相推高石油价格。撇去美元因素，原油价格每桶约为39美元(以2002年为基点)。
对冲基金、能源基金在石油市场上的投机炒作，占到石油期货市场总合同数量近20%。它们的快进快出，使预测短期油价十分困难，也没有意义。中期看来，笔者认为油价回落幅度可能有限，2005年全年平均油价预计在每桶43-45美元之间。
本文原载于观察星报
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