那复祺：非常危险的是美国政府并不清醒

　　本报记者张庭宾 陈天翔发自上海

　　SalihNeftci(那复祺)先生早年是明尼苏达大学的经济学博士，先后曾在明大和乔治华盛顿大学任教。目前是美国纽约城市大学终身教授，同时也是英国伦敦和瑞士多所大学的特约客座教授。SalihNeftci博士同时兼任日内瓦金融工程研究中心(FAME)主任。FAMEcertificate被公认为欧洲最成功的在职教育课程。

　　与此同时，SalihNeftci博士也是国际货币基金组织(IMF)的长期金融顾问，现任全球风险管理高级顾问，定期为IMF的专业人士开课，作讲座。同时，也按期给他们就全球的金融市场、经济的发展等做一些专业的咨询和报告。日前他在上海接受了本报记者的独家专访。

　　《第一财经日报》：最近一段时间以来，国际货币市场动荡不安，2004年头9个月，欧元的发行量超过了美元，现在大家都在猜想在2005年里，美元还能贬值多少？

　　SalihNeftci：国际货币市场是非常复杂的，真正的准确预测是件非常困难的事情，短期的市场操作就是货币市场上的投机行为。现在机构在买入欧元，卖出美元，但是一旦每个人都想卖出大量美元时，他们将可能改变他们的位置；如果都是用信用来进行交易(买空、卖空)的话，那么市场就更加难以预测。

　　短期内，我估计欧洲中央银行将任由欧元继续上涨5%左右，一旦达到这一数字，欧洲央行可能会对市场进行干预。我个人认为，欧洲最多可以再承受美元下跌2到3个月，1.20~1.25是欧元最多能够承受的极限。正常的价格应为1.12,目前欧元已被高估20%。

　　从长期来看，美国国内经济存在不少问题，比一般的预测还要糟糕，美元还应该下跌得更多。人民币汇率也是市场上一个重要问题。如果人民币对美元浮动一点的话，欧元也将下跌一些。根据我个人理解，中国政府不会让人民币汇率在短期内发生波动，这是正确的想法。

　　另外，美元汇率还关系到进出口方面的问题，欧洲央行和日本央行将会在一个适当的时机，把美元往上抬一下。一旦欧洲央行、日本央行参与的话，中国央行可能也会间接地参与，但不会早于欧洲和日本。总体来说，大家都还是希望美元能够上升一点，尽管美国自己希望下跌。现在最重要的一个问题就是如何预测人民币的走势，我想，中国央行不会让人民币浮动，因为这样做的话，对中国来说，本身就没有什么好处。

　　《第一财经日报》：一些迹象表明，中国、欧洲、美国三者的经济关系发生着非常微妙的变化。在2004年以前，美国非常希望中国人民币升值，但现在看起来，却在发生变化。如果美元贬值的话，美国就会有很大的升息压力；如果人民币升值，则会导致美国的进口商品的价格上涨，从而增加美国通胀的压力。

　　SalihNeftci：我个人认为，美元贬值影响的将主要是利率问题，但不会直接地影响到他们的通货膨胀。在美国、日本和欧洲，发生通胀的重要原因是对工资要求的提高，这种情况在美国暂时还不会发生。在美国，如果市场的需求增加的话，价格不会上升，美国会选择从国外进口东西，这和中国的情况有所不同。

　　如果单从数量上看，美国的进口额非常大，但是从美国整个经济来看，进口额占整个经济的比重还是非常小的。而且美国一般是大量购买，因此有一定的定价权利。中国是美国最大的进口国，但是由于美元和人民币是挂钩的，因此美元贬值对于从中国进口的商品价格是不变的。此外，大宗商品期货都是用美元来进行定价的，所以价格不会上升。所以对美国来说，最大的问题是利率，是在国债市场上；因为，日本和中国是美国国债最主要的购买国，如果美元贬值而利率不变的话，中国和日本如果购买国债将成为大问题。

　　《第一财经日报》：有观点认为，美国在中东的军费开支会继续加大，这将如何影响美国经济，我们最担心的是，美国在2005年是否会对伊朗的核设施进行打击？

　　SalihNeftci：这又重新回到了国债市场上。如果美国预算增大，那么财政赤字就会增大，财政赤字一旦增大后，人们就会对美国的经济产生担心，日本和中国就可能会减少对美元国债的购买量，全世界都会认为美国经济会有很大的问题。以前，亚洲和俄罗斯对美国的批评非常多，现在看来，欧洲的意见也开始大了起来，整个气氛都不是太好，这样也很可能会导致经济危机的发生。至于对伊朗进行打击的话，我认为不会，不是美国不想，而是从现在看来，美国还不具备对伊朗进行打击的经济实力。

　　《第一财经日报》：美国现在存在很大的不确定性，包括经济上以及政治上的。你是否认为美国会发生经济危机？如果发生的话，影响将会有多大？

　　SalihNeftci：我认为，相对于中国来说，美国的问题更大。中国的经济有很多问题，但是都是内部问题，而且中国政府正在解决这些问题。但是在美国却不同，美国人自我感觉太好，美国政府并没有认识到自身的问题，这是非常危险的。目前，美国居民并没有太多的储蓄，消费主要是靠房贷拉动。美国政府现在仍有意抬高房价来促进经济，但是房地产业的泡沫已经非常大了，情况会越来越坏。但是我不确定美国经济危机会在什么时候发生，但是可以相信的是，一旦发生了的话，那么规模就会非常大。

　　《第一财经日报》：那么你是否认为中国不应该放开汇率？

　　SalihNeftci：我个人认为中国目前不应该放开汇率以及利率。中国应该先保持金融稳定，应该在其他行业都完善以后再开放金融市场。如果中国现在突然开放金融市场，投机者比如对冲基金将会有机可乘，他们对中国的金融体系可能造成很严重的伤害。亚洲国家已经有了这样的例子，韩国到现在还没从金融危机中完全恢复回来。

　　《第一财经日报》：在对人民币的投机活动中，目前哪些机构和个人表现得比较活跃？

　　SalihNeftci：海外的对冲基金还没有开始针对人民币的投资。现在投机人民币的参与者大多为国外的中国机构以及在亚洲的华人，他们拥有大量的资本。海外对冲基金感兴趣的是可以在短时间内获利的目标，目前他们的投资主要集中在石油上，人民币在对冲基金看来时机尚未成熟。对冲基金在欧洲主要集中在石油市场与退休年金市场上。退休年金以前的投资主要集中在美元上，他们担心美元相对于欧元会进一步下跌，现在正加大对欧元的投资以增加投资组合的多样性，人民币对他们来说还是属于中长期投资。

　　《第一财经日报》：一些预测认为，今年石油价格将会有很大的波动，这将变成美国真正赚钱的地方。

　　SalihNeftci：我同意这观点。中东的石油对美国来说是非常重要的，这也是美国对伊拉克发动战争的主要原因，但美国想真正得到中东石油的控制权还不是件很容易的事情。现在美国在中东最大的麻烦是沙特阿拉伯，沙特的石油储量非常大，对油价的影响也非常大。还有，很多人没有注意到两年前油价还是比较低的，但现在随着油价的上涨，已经使得沙特的收入上涨了一倍。