中银首席经济学家朱民：中美贸易结构很有意思

　　作者：中国银行首席经济学家 朱民

　　国际先驱导报文章　如果我们看全世界的经济增长速度，可以看到如果把欧洲、美国、日本放在一块看，中国的经济增长遥遥领先，美国的经济增长非常强劲，与此同时，欧洲和日本经济还是相对比较弱的。如果我们进一步细分，就可以看到美国经济今天在全球经济的比重占33.8％，美国经济在全球经济的增长占30.9％。中国经济占全球经济的比重大概达 到4.3％-4.4％左右，但是中国经济的增长对全球经济增长的贡献已经达到16.7％。中国和美国的经济增长贡献是全球经济增长的一半。今天在中国或者美国，如果两方，有一方经济增长的速度下降，将对全球经济的增长产生相当重大的影响。可以说，世界是由中国和美国推动的。

　　美国增长依靠消费

　　在美国的消费增长很高，占整个GDP的比重70％以上。美国是一个消费推动和拉动经济增长的国家。为了维持美国的消费，美国维持扩张性的货币政策和扩张性的财政政策，导致巨额的赤字。美国的赤字占其GDP的5.5％。与此同时，美国的预算赤字也达到4.8％左右，约有4800亿左右。美国基本上是在靠借贷过日子。

　　美国的政府财政开支过度，所以政府借钱，居民开支过度，所以居民借钱。美国今天居民的净储蓄率大概只有2.6％，跟美国经常的帐目赤字完全吻合，使得美国不得不靠资本的赢利获利。现在美国变成了大规模的进口国家，美国平均要25亿到30亿美元来弥补财政赤字。美国经济今天之所以能够维持，是因为今天有源源不断地钱流入美国。

　　美国的GDP今年占全球GDP的比重达到34.3％左右，但是美元的比例远远超过GDP比重。2003年美国占全球外汇储备的72％。全球外汇交易68％是关于美元的，全球的贸易结算68％是通过美元进行的。全球资本市场的市值，52％在美国。日本从88年的40％一路下跌，跌到今天只占资本市场的7％。同样可以看到美国资本市场远远超过世界上其它资本市场的市值。

　　美国的大规模消费引起了经常帐户的巨大赤字，巨大的赤字又引起了美国大规模的资本流入。大规模的资本流入引起了美国的债务增长，今天美国的外债已经超过了美国GDP的25％。

　　之所以美国人能够维持今天借贷消费的格局，是因为美国有强大的美元的霸权和美国强大的金融市场，所以资本源源不断地流入美国，使得美国得以在外部资本的支持下维持借债消费水平，维持在全球的高增长消费。借钱总是借不长的，这样的日子即将结束。

　　中国经济是贸易依赖型经济

　　中国的经济增长速度很快，2004年将成为世界成第三大贸易国。预计将于2022年超过日本，成为世界第二经济大国。假设汇率不动，超过日本的时间还可以提前，但是那个时候我们的GDP仍旧只有美国的三分之一多一点。

　　中国经济的高速增长有自己的特点。第一个特点，中国是一个非常依赖于贸易的经济。中国的贸易增长非常快，中国的经济比重已经占到整个GDP比重74.2％，今年中国有一万亿美元的出口。

　　中国今天在世界上很重要的地位，因为中国经济的增长速度很快。中国出口的国家和地区，包括日本、韩国、台湾、新加坡、马来西亚、泰国等等。同时，亚洲国家的出口也在很大程度依赖于中国的进口。

　　中国高储蓄拉动了一切

　　中国的居民储蓄存款成长非常快，从1978年至今年已经成长了400倍，在人类的历史上从来没有发生过。中国的高储蓄率，带动了中国的高投资率，这是中国经济的另一个特点。中国吸收了大量的外国的直接投资，今年是580多亿美元，估计超过600亿美元。中国现在在整个亚洲的比重，已经从1990年18％上升到今天的59％，中国在全世界位居第二。

　　大规模的投资使得今天的中国成为全世界原材料的主要消费国，中国的GDP比重占全球GDP比重的4.3％左右。中国的铝消费是18.8％，中国的铜消费是19.9％。因为大规模的出口以及出口的因素，中国的外汇储备增多，今年已经达到了5000多亿美元。

　　中国是一个非常有意思的生产模式，而美国是一个非常有意思的消费模式，这就是今天全球经济很大的变化。

　　在一些国家越来越多的成为净出口的同时也有一些国家和地区越来越成为净进口。需求和供给两方，通过贸易的形式，差距在越来越扩大。这在今天创造了很大的全球经济的不平衡。

　　中国储蓄转向美国市场

　　中国的生产源源不断地流向美国，美国的需求源源不断地消费中国好的东西，有什么不好呢？问题发生在另外一个方面，美国的出口非常不行，亚洲国家都有非常大的赢余。与此同时，亚洲整体的贸易额在不断增加，亚洲的贸易赢余在美国贸易赤字的比重相当大，，其中中国又占据了相当大的部分，1400亿美元。

　　中国用赢余的美元干什么了？买美国的债券。在过去的两到三年里，亚洲购买了56％左右的美国债券。中国向美国出口商品，同时中国向美国出口资本。

　　今天，中国有40％左右的储蓄转换成14.2％的投资，这个投资转换成巨大的商品出口，出口赢来的钱又变成资本。所以中国的储蓄，最终通过投资和贸易转移到美国市场。

　　美国借债 全球失衡

　　中国需要就业，需要增长，需要大规模的制造业，大规模的生产，才能满足中国大规模的劳动力，满足大规模的增长，这是完全有道理的。但是如果中国把资本输出到美国，中国会面临很大的压力。美国所有的消费都是借债，如果不改变这种情况，五年以后，美国的帐目赤字能达到10％左右，外债能达到45％-50％左右。那个时候美国人将会发现，他自己挣的钱已经无法偿付美国高达50％的外债利息。

　　我们能否再通过大规模的消耗原材料、大规模的创造工人，把我们的产品输入到美国，用我们的储蓄支持美国？我觉得这是很大的议题。美国不平衡的经济结构必须调整，这就是我们今天面临的全球经济格局。