面对成本推动型通胀，政府应在供给方面下功夫，同时应适当放宽人民币汇率波动

　　【背景】11月20日，国务院公布《关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》，提出16项措施以稳定消费物价水平。

　　与以往不同的是，此次“稳定物价16 条”同时考虑供应和需求，提出将综合动用经济、法律和行政等手段，从生产、供应、流通、物资保障、价格补贴、减免收费、市场交易及监管、信息发布、职责分工、部门协调等方面管控通胀。

　　11月19日，央行宣布，自11月29日起上调存款准备金率0.5个百分点，这是10天内第二次、也是年内的第五次上调。至此，中国大型银行的存款准备金率达18.5%，小型金融机构为16%-16.5%。央行希望通过调控货币、信贷投放，进一步收紧流动性。

　　中央政府曾承诺，2010年居民消费价格(CPI)涨幅应控制在3%左右，但1月-10月CPI累计同比上涨3.0%，已超过年度通胀控制的目标。

　　就CPI走势而言，7月至10月呈逐月上升趋势，单月CPI分别为3.3%、3.5%、3.6%和4.4%。市场普遍预测，11月CPI将继续走高，单月CPI有可能上升到5%。

　　这一轮物价上涨的根源何在？政府应该从何着手？所谓政策“组合拳”，应重点往哪里打？

　　清华大学经济管理学院金融系教授李稻葵认为，在中国当前宏观经济形势下，只有财政政策、货币政策相互配合，加强资金流动性管理，并辅之以适当的市场引导，才能有效地控制通胀。

　　在他看来，本轮通胀属成本推动型通胀。生产环节各项成本不断上升，导致物价全面上涨，是这轮通胀形成的主要原因；而宽松的货币政策造成流动性过剩，则为通胀的形成提供了外部环境与助力。

　　其中，生产成本的提高主要表现有三：一是刘易斯拐点逼近，农村剩余劳动力逐渐减少，劳动用工成本增加；二是国际原材料价格上涨推高了企业的生产成本；三是随着环保标准的提高、监管力度加强，也增加了企业运营成本。

　　这轮价格上涨的基本动力是成本上升，因此政府应“在供给方面下功夫”，“主要是财政政策”。李稻葵指出，为缓解价格上涨，可针对短期生产能力不足的产品，通过减税、补贴等方式，增加供给；同时，应适当控制囤积、投资的行为，避免“轮转性”的价格暴涨。

　　他认为，如果单从货币政策的角度看，应在坚持可控、自主的基础上，适当放大人民币汇率的波动区间。

　　近来由于美元指数的波动、汇率关系重构，各国投资收益差距拉大，直接导致国际资本市场短期资本流动加剧，大宗商品资本化趋势有所抬头。受实体经济需求增加和个别农产品供求关系恶化的影响，石油和大宗商品价格可能双向异动，并有强烈的走高趋势。

　　对此，李稻葵表示，加快人民币汇率形成机制的改革，“不是别人给我们压力”，而是“中国经济调整的客观需要”，应通过可控的、渐进式调整，化解国际原材料价格上涨造成的生产成本压力。

　　对央行十天内再度加息，李稻葵认为这“并不突然”。而此前公布的各项宏观经济数据均显示，GDP增速已从前期的放缓转为回升。从当前走势分析，2011年GDP增速预计应在9.5%左右，增速“不成问题”，因此，控制通胀就成为首要目标。

　　在他看来，目前存款利率明显低于1月～10月平均3%的通胀水平，加息“无疑是最好的选择”。央行此次加息释放出的另一个信号是，“不要把资金迅速地从银行提出，要保持稳定”。中国货币存量奇高，但实际利率长期为负，这无疑会埋下系统性风险的种子。央行希望通过提高存款利率、提高存款准备金等，抑制投资冲动。

　　但在调控通胀的手段时，仍须同时防止经济下滑。因此，房地产市场“价格出现20%下调”的前景依然比较小。李稻葵预计，在未来半年至一年，房地产价格增速将下降，与CPI或GDP平减指数基本同步。这一点如能实现，则“房地产调控基本达标”。

　　(财新记者 刘志洁 采写)