国有股转持潜力不大 社保基金每年多收300亿

　　经济观察报 记者 席斯 王玉 “新上市公司应划转国有股份已全部划转完毕，追溯转持部分已转持75%股份。”国有股转持社保基金办法实施一年，这是本报从全国社会保障基金理事会(下称社保基金理事会)了解到的最新进展。

　　社保基金理事会官员透露，国有股转持后的收益将成为社保基金一项稳定的收入来源，这部分收益每年将达到300亿元。

　　但在股权分置改革新老划断后，能够转持的国有股已经变得越来越少，“增持国有股的潜力已经不大了，这块只能是分红收益。”社保基金理事会官员说。

　　有学者建议，国有企业既然是全民企业，就不应按新老划断为界，应该所有国企都向社保基金划转部分股权或收益，让全民享受其利润。

　　转持不易

　　国有股转持让社保基金看到了希望，但这些股权的转持并不像想象中那么简单。

　　2009年6月19日，财政部等四部委发布 《证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》，规定股权分置改革新老划断后，在境内首次公开发行股票并上市的含国有股的股份公司，须按首次公开发行时股份数量的10%，将股份公司部分国有股转由全国社保基金理事会持有，股权不足10%或已经卖掉的划拨现金。

　　按照该实施办法，国有股转持分两部分，第一部分是去年6月后新上市公司国有股转持，第二部分是去年6月追溯至2006年6月上市公司国有股转持。

　　本报从全国社保基金理事会获得的最新数据显示，截至目前，新上市公司应划转股份已经全部划转完毕，划转股份66.04亿股，发行市值341.47亿元。追溯转持部分共应划转股份86.56亿股，涉及国有股东826家，发行市值638.38亿元，已转持股份64.5亿股，占全部追溯划转股份75%，已转持股份发行市值506.2亿元，占全部追溯划转股份发行市值的80%。

　　第一部分新上市公司中首先成功划转的是四川成渝高速公路股份有限公司，共划转5000万国有股。

　　中国建筑股份有限公司于今年8月份在上海证交所挂牌上市，发行120亿股股票，已将12亿股票转给社保基金。

　　截至2009年11月11日，已有23家新上市公司履行了国有股转持义务，实际转持股份17.01亿股，发行市值90.28亿元。社保基金理事会政务公开领导小组办公室和负责国有股划转的股权资产部工作人员均表示，共有多少家新上市企业划转国有股不便透露。

　　据了解，第二部分所涉及的公司共有131家，包括中国银行、中国国航、工商银行、广深铁路、中国人寿、中信银行、中国远洋等大型上市公司。这些公司履行转持义务的国有大股东所涉及的应转持股数，都超过了1亿股。

　　“新上市公司划转比较容易，上市时直接划拨就可以了，这是上市前的一个必要程序，但追溯国有股转持部分就太难了。”一位接近社保基金理事会的人士说，社保基金理事会股权投资部有专门部门负责跟踪办理转持，这项工作很是艰难。有人形容简直是在乞讨。

　　“毕竟是无偿划转，上市公司不是很情愿，所以整个划转过程会比较拖沓。”该人士表示，这部分股权涉及到很多特殊情况，如有的上市公司股权变化较大，有的已经把这部分卖掉了。转持还要涉及到国资委和地方国资局，很多上市公司都是地方国资局控股，他们往往会有很多的理由和借口，推迟转持。

　　有相关人士表示，社保基金没有行政权力，所以上门要钱，很不讨人喜欢，而有的企业国有股已经卖掉了，那就要补现金，这更难，“毕竟要白白给我们一大笔资金”。

　　不过让社保基金理事会欣慰的是，虽然比想象中困难，但目前至少已经完成大部分转持，还差22亿追溯股就完成任务了。

　　据统计，自全国社保基金理事会成立以来，境内外国有股减持和转持资金共计1915亿元，已成为该基金的主要来源之一。

　　社保基金缺口

　　弥补社保基金缺口，并为其提供稳定的资金来源，这是国有股转持的初衷。

　　成立于2000年9月的社保基金理事会是部级事业单位，负责运营2020年-2035年人口老龄化高峰期的社会保障资金。第一任理事长项怀诚将社保基金定位为一个战略投资者，理事会的任务就是保证社保基金的保值增值。据了解，2001年社保基金资产总额为805.09亿元，其中财政拨入795.26亿元，截至2009年底，社保基金理事会管理的基金资产总额已上升至7766.22亿元。

　　事实上，理事会的基金收入来源包括、财政拨款、国有股转持和减持收入、部分省市养老金个人账户中央补助收入(439.59亿)、彩票公益金收入和自身运营收入。其中，中央财政拨款是基金目前最大的资金来源。成立10年来，财政拨款共计3802.56亿元，占总资产49%，累计投资收益额2448.59亿元，年均投资收益率为9.75%。

　　据了解，国有股减持筹集社保基金的办法曾在2001年试行过。当年6月，国务院下发《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法的通知》，宣布凡国家拥有股份的股份有限公司 (包括在境外上市的公司)向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股，所得资金上缴社保基金。

　　是年尚未有股改之说，非流通股直接转为流通股出售，办法出台后，国内A股市场应声大跌，国有股减持办法4个月后即被紧急叫停，昙花一现。此次重启改革，与地方社保基金未来可能出现的巨大缺口不无关系。

　　企业和个人缴纳的地方社保基金，由人力资源和社会保障部、地方社保部门共同管理，这部分基金在很多省市已经多年入不敷出。

　　例如，2009年上海市基本养老保险基金收入618.73亿，支出710.59亿，当年基金收支相抵后缺口91.86亿元，而五项社保基金总体缺口则更大，2009年达到230亿-250亿，占到了市级财政收入的17%-18%左右。这些缺口几乎每年都是财政兜底。

　　成立社保基金理事会，就是为未来出现的养老金支出高峰做储备，所以这部分基金目前不会用于弥补各地出现的社保支出缺口。目前理事会面临的问题是，未来中国有多达几万亿甚至十万亿的缺口，而现在只有7000多亿的储备，最迫切的就是如何壮大基金。

　　扩大转持范围

　　“靠国有股转持弥补社保基金空缺，根本不可能弥补，每年几百亿根本就不够。”社保基金理事会官员告诉本报。

　　社保基金现任理事长戴相龙在接受媒体专访时曾表示，社保基金的缺口计算很复杂，因为它受就业人数、缴费水平、工资水平、寿命、哪一年退休等很多因素的影响。所以目前并没有确切的数字，据世界银行的测算，达9万亿之多，少的也要3万亿。如果将来对农民工实施养老保险，缺口将更大。

　　理事会的目标是，到“十二五”规划末，争取全国社保基金规模达到1.5万亿-2万亿元，长远投资回报要明显高于通货膨胀率。

　　目前还没有任何文件和公开言论对社保基金理事会提出增值率的要求，但几万亿的缺口已经让高层感受到事态的严重性。

　　“社保基金缺口必定是未来中国财政最大的风险。”国家信息中心高级经济师梁优彩说，中国还要继续开辟一些稳定长期的收入来源注入社保基金。

　　很多学者都提出，为社保基金作贡献的不应只是股改后的上市企业，应适用所有上市企业，更有学者认为，像社保基金划转股权或收益应为所有国企的责任和义务。如国有企业红利应大部分用于社保基金。

　　但现在社保基金最大的一个困扰是，大的国有企业大多已经上市了，划完这一拨就没有什么转持了，“一些部队企业并不想上市，有些有上市想法的企业可能也由于要划转就不考虑了。”社保基金会官员表示。

　　“中国社保基金的缺口不是一个中央的理事会就能解决的，那些钱可谓杯水车薪。”上海社科院副院长左学金表示，这还得在地方社保基金上进行制度改革，地方必须想办法使社保基金能够可持续。