坚持从紧货币政策 促进经济又好又快发展

　　-　中国人民银行行长助理　杜金富

　　经济运行正在向政策调控预期的方向发展

　　今年年初以来，在国际金融风险继续显现和国内发生雨雪冰冻灾害的情况下，我国金融运行平稳，总体经济形势比预想的要好。从目前发布的主要宏观经济金融数据来看，前一段时间经济增长偏快、投资和货币信贷增速过高、外贸顺差过大的矛盾有所缓解。第一季度经济增长10.6%，速度比上年同期略有放慢。有必要指出的是，即便是目前10.6%的GDP增长速度，相对于改革以来年均9.8%的经济增长水平而言，仍然是不低的。

　　如果从支出的角度看，第一季度名义消费增长较高，固定资产投资依然保持较快增长，国内名义需求较为强劲，但考虑消费品价格的高企和投资品价格的加快上涨，国内实际需求增长较为平稳，国外需求由于贸易顺差同比规模的减缩而下降，支出法核算的GDP增长也呈现略有减缓的态势。

　　由于世界经济总体趋缓，外部需求的变化更加引人注目。从第一季度的情况看，2007年下半年以来出口增速缓降、进口增速缓升的趋势继续保持。第一季度出口同比增长21.4%，特别是 3月份当月，同比增长30.6%，即便是考虑到2007年同期基数因素，这一速度还是好于过去两个月的预期。第一季度，实际使用外商直接投资274亿美元，同比增长61.3%。这表明国外长期产业投资资金仍然看好中国经济增长的前景。

　　从货币信贷的情况看，目前货币供应量增速明显回落, 人民币各项贷款增速减缓。第一季度末M2同比增长16.3%，是2005年 7月以来最低增长速度。第一季度新增贷款1.33万亿元，同比少增891亿元。当前的货币信贷走势是2007年以来人民银行连续提高法定存款准备金比率，持续加大公开市场操作力度，合理运用窗口指导等多种综合调控手段的结果。在关注货币信贷运行的同时，我们也密切关注商业银行备付水平的变化和工商企业的资金状况。人民银行抽样调查显示，第一季度企业资金、销售款回笼和企业支付能力均处于历史较好水平。货币信贷统计也显示第一季度企业存款同比增长24.1%，同比高出6.7个百分点。当季企业存款增加4876亿元，同比多增1927亿元。企业资金总体宽松。

　　物价稳定是货币政策的基本目标。由于国内南方雨雪冰冻灾害和季节因素的叠加推动，第一季度最终消费价格涨幅攀升至8%的水平，其中今年的新涨价因素拉动物价上涨2.7个百分点，其余的5.3个百分点是物价上涨的翘尾因素。食品价格的上涨仍然是拉动物价上涨的主要力量，第一季度，食品价格上涨 21%，对价格总水平上涨的贡献率达到85%，另外居住价格上涨 6.6%，也拉动价格总水平上涨1个百分点。应该看到，在目前的最终消费价格的上涨中，除了需求变动的趋势性影响以外，相当一部分的价格上涨，特别是生鲜食品、生鲜蔬菜和水产品等的价格上涨，是由季节性变动导致的，一个最简单的例子就是在3 月份当月，由于雪灾和春节等季节性因素影响消失，3月份CPI 环比下降0.7%，同比涨幅较上月下降0.4个百分点。长期看，这种短期波动不应该成为调控政策决策的干扰因素，但对物价变动的中长期趋势是需要高度关注的。

　　中国经济今年开局较好，经济增长速度符合政策预期，对防止经济过热，促使经济增长向潜在产出水平回归和确保长期可持续发展有积极作用；出口增长的回落，贸易顺差受到抑制，也是过去几年中通过包括关税政策调整等一系列调控手段希望达到的政策效果；货币信贷增幅的减缓，也是防止需求膨胀，防止物价过快上涨，缓解流动性过剩的必然要求。由此看，目前中国经济运行的基本面是稳健的，在保持了较高经济增长速度的同时，宏观调控的政策效应正在逐步显现，经济运行正在向政策调控预期的方向发展。

　　影响未来经济发展的不确定因素

　　一是全球经济增长放慢，国际商品市场价格持续走高对中国经济产生影响。

　　对于2007年爆发的美国次贷危机是否已经见底，以及其导致的金融动荡损失等问题，包括国际货币基金组织在内的众多机构都在评估，国际货币基金组织公布的最新报告认为次贷危机的损失可能将达9450亿美元。受次贷危机的冲击，今年年初以来，美国经济明显放缓，多数地区消费者信心下降，消费支出减少，投资也明显下降，失业人数大幅增加。欧洲经济增长趋缓，日本工业生产与住房投资增速持续放缓。国际货币基金组织和世界银行最近都下调了对全球经济增长率的预测。

　　由于美元贬值以及次贷危机引起的国际金融市场动荡，大量国际资金转而投向商品市场，导致商品市场价格不断创下历史纪录。最近国际大米价格暴涨，3月份国际市场大米离岸价格由月初每吨467美元上涨至月底的608美元。国际大米的第一大出口国泰国，仅3月27日一天，大米出口报价比上一天暴涨30%，创下20年来的新高，4月17日国际市场大米价格盘中接近每吨 1000美元的历史高位。我国每年消费大米约1.83亿吨，但进出口量都很小，2007年出口只有134万吨，进口49万吨，在把好出口关并合理有效引导国内市场预期的条件下，国际大米价格对我们的影响可能不大，但我们不能掉以轻心，尤其是其他粮食，包括小麦、玉米和大豆，以及原油和矿产品价格的持续上涨对我国经济的冲击不容忽视。2007年我国进口了3082万吨大豆，约占国内消费的70%；进口原油15928万吨，对外依存度达47%。 4月18日纽约原油期货价格盘中首次触及117美元大关，连续刷新历史新高。从海关数据看，3月份，海关统计的全国进口商品价格指数同比上涨17.6%，涨幅上升迅速，出口商品价格指数同比上涨9%。通货膨胀的国内、国际的互动因素不容忽视。