美国式救市给我们什么启示

　　记者 徐绍峰

　　从政策救市，到市场救市，再到金融机构自救，美国式救市给我们展示了一个由多种力量、各个层面共同构筑的立体救市网络。这些救市之举，既有着眼全局的，也有偏于一隅的；既有治标的，也有治本的，他们对正在融入国际金融市场的我国无疑具有借鉴意义。毕竟，日益开放的中国正不断置身于风高浪急的全球金融市场。

　　15个交易日，最大下跌1300点以上，跌幅逾25%。就在我们为年初这场暴跌是否需要采取救市之举而争论不休时，大洋彼岸的美国正以罕见的力度拯救市场。

　　从美国六大金融机构联手救市提供更长按揭宽限期，到巴菲特愿为8000亿美元市政债券提供再保险，再到美国总统布什2月13日签署一项为期两年、总额达1680亿美元的刺激经济方案，美国的救市频率和力度异常罕见。那么，一连串的美国式救市，到底能给我们怎样的启示呢？

　　众所周知，“股市是国民经济的晴雨表”，经济不好，股市自然好不到哪里去。因此，这次“救市”，美国政府首当其冲是先从经济救起。在签署完1680亿美元的刺激经济方案后，美国总统布什表示，这是对低迷的美国经济的“助推器”，他同时表示美国“完备的经济体系甚至可以抵御比目前更为严重的冲击”。美国政府的政策救市自然给金融市场带来了乐观情绪，也增强了股市投资者的信心，美股在强劲买盘推动下连续第三天高收。从美国一连串的救市动作中，人们可以发现，在所有救市之举中，政策救市是排在首位，也是最先启动的。早在次贷危机爆发后不久，美国政府就开始评估危机对美国经济可能造成的伤害和影响，并针对评估结果及时发布了将采取刺激经济成长方案的利好消息。此次大力度的一揽子经济刺激计划，不仅有助于美国经济应对短期面临的不确定性，也在缓解次贷危机给经济带来冲击的同时，使信心濒临崩溃的金融市场获得了喘息的机会。尽管次贷危机的影响短期内难以消除，未来的影响尚待继续观察，但美国政府的政策救市，无疑会帮助美国经济尽早走出次贷危机泥潭。反观我国，虽然席卷全球的次贷危机，对中国经济影响不大，而且如果美国经济在政策救市下能尽快恢复增长，那么中国经济仍可以继续行走在快速增长的道路上。然而，不管未来怎样，次贷危机毕竟使美国及全球经济面临一定的衰退压力，美国金融危机也可能通过贸易渠道导致我国增长趋缓，因此，置身于全球的中国经济已无法独善其身，中国金融市场也不再是世外桃源。为了维护金融市场稳定，当国际、国内经济形势发生变化后，中国也应当根据经济大环境的变化，适时救市——相机抉择、不断调整调控力度和节奏，未雨绸缪，确保金融和经济的平稳运行。

　　此次美国救市，在政策救市之外，市场的力量也扮演了重要角色，发挥着积极作用。这一以巴菲特愿为8000亿美元市政债券提供再保险的救市案例显示，由于次贷危机带来的冲击，市场在过度恐慌中出现了非理性抛售，一些信用级别高的优质证券面临考验。为了防止债券保险公司的AAA的信用评级陷于风险，继而给市政债券市场带来一定程度的威胁，同时也源自资本的逐利冲动，巴菲特的大施援手，成了来自市场的重要救市力量。因为，如果这些保险公司接受巴菲特的建议，那么他们就可以解冻监管准备金，并不再担心他们的信用评级被调降，而巴菲特旗下的伯克希尔-哈撒韦也将因此获得一大笔丰厚的收入。毕竟，巴菲特开出的救市条件是，“我们收取两倍的保费来提供再保险。”近些年来，随着资产价格上涨，财富在中国少数人群中得到了快速积聚，拥有数十上百亿资产的人士已不在少数。虽然他们当中尚无类似巴菲特这样富可敌国的人士，但他们已经越来越有力量借助市场来影响市场。因此，美国式救市中的市场救助经验，不仅值得具有战略投资眼光的投资者咀嚼，也值得有关方面在制定应急预案时通盘考虑。

　　除了政策和市场力量外，在美国式救市中，金融机构的自救同样值得一提。针对形势日益严峻的断供危机，日前美国六大金融机构——美国银行、花旗、Countrywide Financial、摩根大通、Washington Mutual及富国(Wells Fargo)，宣布联手为技术上需要被迫断供的业主提供更长的“宽限期”。这一由金融机构自发联合的救市之举，不仅可以通过“宽限期”帮助供贷的业主度过危机，从而使这些金融机构自身减少损失，也可以防止美国楼市寒冬“雪上加霜”，遏制次贷危机的进一步恶化。美国金融机构的自救，非常值得中国金融机构借鉴。因为，经营信用的金融机构本质上是非常脆弱的，在突发事件爆发或者信贷危机出现后，金融机构的适时联合自救，既有助于事态缓和，也可以为政策救市赢得更多时间，是利己利人利国的多赢之举。

　　从政策救市，到市场救市，再到金融机构自救，美国式救市给我们展示了一个由多种力量、各个层面共同构筑的立体救市网络。这些救市之举，既有着眼全局的，也有偏于一隅的；既有治标的，也有治本的，他们对正在融入国际金融市场的我国无疑具有借鉴意义。毕竟，日益开放的中国正不断置身于风高浪急的全球金融市场。特别是，随着中国综合国力的不断增强，美元本位制给中国资本市场带来的困扰乃至灾难的风险急剧增加，如何应对国际金融市场动荡的传递效应，这已是关系到我国金融战略和中国整体发展战略的问题。面对纷纭复杂的世界形势，面对巨幅震荡的中国资本市场，我国必须如证监会前主席周正庆所说，“当前应该抓紧构建对股市的安全评估和应急处理机制。”