渣打：亚洲货币难与美国脱钩

　　1月美联储累计降息125个基点，毋庸置疑未来几个月内，美元还将承受来自经济基本面和利差的巨大压力。然而，渣打银行认为，除了日本以外的亚洲国家货币，也无法独善其身。由于金融市场的重新挂钩，亚洲货币汇率将在今年二季度和三季度兑美元进行调整。

　　最近几年，亚洲经济对来自美国的外部需求的直接敏感度降低，并且更多地倾向于中国经济和内需增长。因此尽管从去年四季度开始美国经济持续恶化，受到经济逐渐与美国脱钩的影响，今年以来亚洲货币表现仍然优异。

　　这是因为外汇市场假设亚洲区域的基本面发生了变化，美国经济衰退对于亚洲经济影响可能不大。但渣打银行的外汇研究团队持有不同观点，他们认为由于市场重新关注经济前景，以及亚洲金融市场与美国重新挂钩，今年二、三季度亚洲货币可能迎来一次调整。他们预期这段时期内，新加坡元、菲律宾比索、印尼盾和马来西亚林吉特等货币，将兑美元下跌。

　　目前亚洲地区具有鼓励资本支出的长期趋势，部分减轻了亚洲货币的升值压力；一些亚洲国家基本贸易平衡的改变，例如韩国和马来西亚，正在更多受到投资资金流动的影响。国家强劲的国内需求和疲软的出口增长，也使亚洲贸易顺差收窄。

　　渣打银行以2000~2001年的美国股市为例，当时美国经济增长的疲软逐渐传递到亚洲国家时，股票市场的传导机制显得更加迅速。

　　相比之下，近期美国经济的预期将持续恶化，并且经济下滑或者衰退的时间要比2001年更长。美国股市也依然维持熊市的情绪。

　　近期美联储激进地降息，给美元施加进一步压力，尽管如此，无论美联储降息多少，美国经济衰退，欧元区和日本经济前景的日趋暗淡将从经济角度，并最有可能从金融角度波及亚洲国家。亚洲国家的经济增长将放缓，亚洲金融市场也可能与全球金融市场重新挂钩，因此渣打银行认为，最有可能的前景是，今年二季度，美元对亚洲货币将反弹。

　　但在这以后，强劲的基本面，有吸引力的估值水平和亚洲国家政策制定者允许本币升值的空间扩大，将促进亚洲货币反弹，亚洲货币升值的长期趋势不变。 王蔚祺