布雷顿森林体系背后的利益格局

　　布雷顿森林体系背后的利益格局：美元跌势开启，汇率波动可能引发经济战争

　　综合编译=周菁

　　与美元走低和“布雷顿森林体系II”潜在脆弱性有关的所有问题，都未必在2007年或2008年导致严重危机。

　　自2002年2月以来，美元确实贬值了。剔除通胀因素后，美元兑其贸易伙伴国货币的汇率累计下跌28%。但那些希望在国际汇率讨论中看到喜悦光芒的人发现自己极为失望。

　　美元下跌“有生命危险”，将全球范围转移失衡

　　美元兑欧元汇率跌幅更大，跌幅达41%。这令欧洲央行行长让-克劳德·特里谢所承受的压力达到了极限。他表示，最近的汇率波动“无疑是剧烈和突然的”，并称“汇率大幅波动永远不受欢迎”。在2007年11月访美期间，法国总统尼古拉·萨科齐认为没有必要缓和其措辞。他指出，最近的“汇率无序波动可能演变为经济战争，我们都会成为其受害者”。

　　空客等欧洲公司正在抱怨竞争力的丧失。这家飞机制造商的首席执行官汤姆·恩德斯认为，美元下跌是“有生命危险”的。

　　说唱歌手杰伊-Z在他的最新音乐视频中点着一摞欧元，而非美元。此外，据报道称，巴西超模吉赛尔·邦辰拒绝接受美元薪酬，即便这个故事随后被否认，但可以说，人们对美元贬值的不满，已从报纸金融版面蔓延至全球主流辩论之中。

　　真正令人担心的是，越来越多的证据表明，美元贬值不会缓解全球贸易失衡，只会在全球范围内转移这种失衡。

　　利益格局分化，布雷顿森林体系II日趋脆弱

　　默文·金、欧元区官员和美国政府官员谈到汇率时提及的紧张局势，均与过去10年发展起来的一种非正式全球汇率机制体系有关。该体系往往被称为“布雷顿森林体系II”(Bretton Woods II)，即发达经济体实行浮动汇率，而新兴国家则对本币汇率(主要是兑美元汇率)进行管理。

　　中国和产油国将其贸易顺差再投资，用于购买美元资产，以防止本币升值；令许多经济学家大出意外的是，事实已证明，这一体系不仅持久，而且令各方满意。全球储蓄资金流向美国，造成了全球实际利率偏低和美国消费旺盛的局面。

　　美国无力维持不断增长的贸易逆差，这对开启美元的跌势起到了推动作用。问题在于，美元汇率只是相对于欧元、英镑、其它发达经济体货币和某些新兴经济体货币下跌。

　　与美元走低和“布雷顿森林体系II”潜在脆弱性有关的所有问题，都未必在2007年年或2008年导致严重危机。但是，资本流入的盛宴告终，最有可能遭殃的国家将是那些规模较小、更容易受到冲击的新兴市场。

　　对于一个陷入危险的全球经济而言，现在必须找到一条穿越雷区的道路。美国似乎已有可能增加储蓄、减少支出。欧洲或许不需要欧元进一步升值，但它必须维持其消费者支出的势头，以抵消贸易表现下降的影响。海湾国家应该让其本币升值，以抵消国内通胀的影响，并且进一步消费其来自于油价高企的庞大收益(包括用于进口)，从而使居民生活水平提高。中国应该让人民币升值，并让国内消费在更大程度上推动生活质量的改善。

　　这都要求结束看似非常成功的“布雷顿森林体系II”。但这是一个未知的领域，并且与石油出口国、中国等地方的国内政策承诺相悖，以至于结束该体系的政治意愿尚未到位。与全球经济紧张局势得到解决相比，美元不平衡走低带来的结果，仍然似乎更可能是争吵不断和严重的经济衰退，尽管未必发生在2008年。