石油美元国汇改扰动世界汇率格局

　　石油美元国汇改扰动世界汇率格局

　　中国是“石油美元”国家资金大量进入的所在

　　本报评论员 唐学鹏

　　今年是“石油美元”经济区发生极大震动的一年，不过，我们过多把目光交织和纠缠于美国、欧洲和日本，而忽略了世界上投机资本能量最大的经济区域发生的震荡性变化。“石油美元”经济区最重要的主体是所谓的海湾合作委员会(简称GCC)，这是由阿联酋、阿曼、巴林、卡塔尔、科威特和沙特等六国组成的跨区域经济组织。毫无疑问，它们是此轮油价飞速上涨的最大赢家，同时，它们也是国际热钱的一个重要策源地。

　　GCC峰会将于12月3日-4日在多哈召开。GCC的使命是建立类似于欧盟那样的经济政治共同体。尽管它们将在峰会上宣布建立共同市场，但是更具标志意义的在2010年建立货币联盟的计划(即六国统一其货币体制，流通单一货币)被无限期推后了。

　　同欧元区货币联盟的条件一样，最优货币区的成立标准主要是各国通胀率接近程度、财政赤字以及

汇率波动水平。最优货币区的好处自不待言，沙特学者EISAALEISA在其2002年出版的论文《Sources of Macroeconomic Fluctuations in the GCC Area：Implications for an Optimum Currency Area》里用VAR方法详尽地分析和阐述了降低贸易冲击、降低交易成本以及加强资本流动方面的巨大好处。而GCC为了达到此目的，在汇率体制上集体采取了挂钩美元的做法，迫使各国在汇率波动上的相似，于是就可以着手解决其他技术标准。但是，今年美元令人惊愕的疲软走势使得各国的经济指标呈现出截然不同的走向，例如沙特的通胀水平很低，保持在3%，但是卡塔尔的通胀率已经达到10%。科威特更是无法忍受通胀水平的继续恶劣(尤其是进口欧洲的产品价格飙升，带动通胀)，主动放弃了钉住美元，转而采用钉住一篮子货币的汇率制度。科威特的举动具有效仿意义(叙利亚随后紧急模仿)，尽管沙特和阿联酋表示绝对不会改变钉住美元的体制，但是市场已经轻信这种承诺，沙特和阿联酋的货币汇率最近大幅度上涨。

　　科威特的“退出”挂钩美元无疑暂时摧毁了GCC货币联盟的可能性，更重要的是拉开了海湾国家调整其外汇策略的高潮。尽管GCC其他国家还没有走上“有管理的浮动汇率体制”之路，但是它们已经开始深度调整其外汇储备，减持美元的行动一直悄然进行，欧元和日元在它们外汇储备中的比重大幅度增加。并且，石油美元国家开始大肆提高在对冲基金、新兴市场的股权及

房地产领域的投资。而中国是“石油美元”国家资金大量进入的所在。

　　GCC调整外汇储备的行动将会对明年世界汇率格局产生重大影响。美国为了刺激经济挽救次级债危机，必然要进入一个降息通道，明年的美元弱势更为明显。而GCC的举动将会加速美元弱势的过程。值得GCC忧虑的是，如果美元弱势显著，那么油价将继续保持在高位。高油价尽管给石油国带来丰厚的收益，但也产生两个不好的效果：大量顺差导致国内流动性泛滥，软货币问题出现，使得石油国政府产生信贷扩张以及大规模的固定资产投资，这会恶化其国内通胀水平。卡塔尔和科威特就是这种情形。另外，一个更值得担心的问题是，如果

石油价格在未来5年都保持在每桶85美元以上的水平，那么必然刺激出替代能源的出现。因为高油价降低了替代能源大规模研发和投入的机会成本，实际上，目前的醇醚燃料和煤基合成油在技术上已经比较成熟，缺乏大规模的投入。油价持续性高涨将提供这些新技术应用和推广的机会。

　　IMF学者George Abed和S.Nuri Erbas曾经设想过GCC汇率调整的一种路径可能：即在未来几年内，GCC集体从钉住美元变成钉住美元和欧元(双挂钩)，然后再演变成钉住一篮子货币。这一路径看上去似乎是很有可能的。虽然科威特表示其效仿的是中国式的汇改，但是它并没有公布其一篮子货币的权重，很多人士认为科威特很可能实施的是“钉住美元和欧元”的汇率体制。但不管怎样，GCC的汇率体制或者储备变动将更大幅度地扰乱现有的世界汇率格局。明年全球汇率走向，将会扑朔迷离。