中国银行业海外扩张迎来战略机遇期

　　傅勇

　　据新华社报道，中国工商银行与南非标准银行25日联合宣布，双方已就股权交易和战略合作事宜达成协议。根据协议，工行将支付约54.6亿美元的对价，收购南非标准银行20%股权，成为该行第一大股东。

　　这无疑将是中国商业银行逐鹿世界舞台的一个里程碑。与工行此前投资控股的印尼哈林姆银行和澳门诚兴银行不同，南非标准银行本身是一个国际化色彩浓厚的大型银行。目前，南非标准银行在非洲的18个国家以及非洲之外的19个国家开展业务，以新兴市场为发展重点。在《银行家》杂志的排名中，南非标准银行的资产和盈利均列非洲银行首位，在全球1000家上榜银行中排名第106位。

　　成为全球金融业的焦点，工行已不是第一次了。2006年10月，当中国工商银行成功上市一举改写IPO筹资纪录时，英国《经济学家》在一篇文章中称，工行就像是整个中国经济的表征：庞大、混杂，但却在高速增长。此番评价虽接近部分事实，但其中不乏成见。

　　工行上市时，虽然财务状况并不光鲜，但市场真金白银的投资热捧最终还是“背叛”了这些成见。人们相信中国的大型银行会同中国经济的未来一样前途看好。

　　果不其然，仅仅一年后，工行已成为现今世界上最大的银行类企业。

　　规模上去后，中国银行业的下一步是什么？国际化不可避免地成为提升全球竞争力的不二法门。在很大程度上，能否成功完成国际化经营的惊险一跃，决定着中国银行业的未来。诚然，中国本土市场是吸引全球银行业的磁石，或许有人认为没有必要舍近求远；但如果中国银行业囿于既有利益，缺乏国际视角，将很难成为有国际竞争力的业界龙头。美国次贷危机给中国金融界的一个启示是，在全球分散某个市场的风险正变得日益重要。

　　的确，中国银行业正面临一个难得的国际化机遇期。首先，从内部来看，奢侈的中国溢价为银行业全球扩张提供了庞大的低成本资金。近期，工行市值已高达3300亿美元。工行股价高涨与中国股市对银行业的集体溢价密不可分。另一明证是，招商银行凭借不足德意志银行1/10的资产，却完成了总市值上的超越。

　　按照托宾Q理论，如果股价可能存在高估，那表明市场原意以较低的成本为企业融资，这正是资产扩张的有利时机。

　　其次，从监管环境上看，面对高涨的公司利润盈余和银行系统的流动性过剩，目前金融监管部门正积极鼓励国内银行走出去。近年来，中国银行业内部持续高企的存贷差令世界同行惊诧不已，不过，这些流动性已成为整个国民经济不稳定的重要诱因。今年以来，央行通过八次提升存款准备金率、不断地发行定向甚至惩罚性央票，回收流动性。然而，信贷扩张压力仍居高不下。此时，银行大兴跨国并购，能起到与中国投资公司投资海外同样的作用，无疑契合基本大势。

　　最后，从国际大背景看，在全球流动性受次级债危机拖累之际，中国银行业进军海外也恰逢其时。就流动性状况而言，国内和国际市场可谓是冰火两重天。此时，正是中国疏导并发挥流动性充沛优势弥补国际真空的最佳时机。应该看到，当前美元走弱，全球市场物价相对中国较低，如此态势，有助于银行业国内外资产的置换。(作者供职于央行上海总部金融市场研究处，文章代表个人观点)