次贷噩梦远未结束

　　林纯洁

　　日前，一位在美国的朋友告诉笔者一个令他震惊的故事。

　　住在美国的Soledad Aviles是来自墨西哥的第一代移民。他最想要的是一套大房子，因为他有6个女儿。他也希望在后院里有一块地，可以种些玉米和辣椒——在墨西哥时他就是这么过的。不过，对于像他这样的一个在美国加利福尼亚州Santa Ana市每小时赚9美元的玻璃切割工而言，实现他的“美国梦”似乎遥遥无期。

　　要感谢蓬勃发展的金融市场。通过一个朋友的介绍，Aviles从一家名为Washington Mutual的机构那里借到全部61.5万美元的购房款。Aviles并不明白他的贷款为什么被列入次级房贷，他关心的只是经纪人告诉他的3600美元的月供。这是一大笔钱，至少对于Aviles的收入来说。

　　“我们拿出了铅笔，写出了我们每个月的开支和收入，我们觉得我们可以搞定。”Aviles希望自己的3个已经工作的女儿可以分担开支，其中包括27岁的Marlene。她在一家制作面条的工厂上班，工资和她的父亲一样——每小时9美元。

　　Aviles去年2月签订了贷款合同，因为不懂英语，他根本不知道合同里写了什么。但他马上就意识到噩梦的开始，他发现每月需支付的不是3600美元，而是4800美元。增加的1200美元让Aviles不得不将房间和车库出租，自己和妻子只能睡在沙发上，而后院种的玉米成为全家最主要的食物。即便如此，Aviles可能也坚持不了很久——房贷利率正在走高，房屋价格却在回落。

　　至今，Aviles仍住在这座大房子里。他不知道什么时候银行的人会找上门来，然后把他们赶出去，他们知道这是早晚的事。报纸报道了Aviles的遭遇，但这不能改变什么。在那份合同里，Aviles是一个“成功的商人”，月收入为7400美元；Marlene“拥有”一家家庭保洁公司，每个月为她带来5700美元的收入。这意味着仅父女俩的“年收入”就有15.7万美元，而实际数字只有6万美元左右。

　　这不是一个特殊的例子。移民美国的第一代拉美人是美国次级房贷拥有者中不可忽视的力量，在拉美移民占多数的Santa Ana市，就有800个家庭可能丢掉自己的房子。非营利性法律组织The Law Foundation正提起一系列诉讼，因为该组织相信在很多交易中存在欺诈行为。就像Aviles说的那样：“他们利用了我，仅仅如此而已。”

　　从去年2月开始，Aviles的“美国梦”却成了梦魇。17个月后，美国次级房贷问题正式浮出水面。曾经在次级房贷及其衍生品中大幅获利的华尔街出现恐慌，曾经无处不在的流动性突然枯竭，对冲基金纷纷破产，风暴刮到全球各主要金融市场。各国央行纷纷出手救市，向市场注入流动性，而几个月前它们还在讨论如何控制流动性过剩的问题。印度、

马来西亚和南非的财经媒体都开始剖析次贷危机的成因及其影响，两个月后美联储一次性降息50个基点。

　　不过，到了9月底，美国监管部门和金融家开始传递出这样的信息：次贷危机最困难的时期已经过去。华尔街的巨头们在三季度大量计提损失，并暗示一切已到此为止。相对于它们庞大的市值来说，数十亿美元的损失计提可能不足为虑，只要这是一次性损失，投资者乐于买回

股票，并推向新高。

　　抛开市场是否将恢复原状不谈，仅仅是机构给出的损失数字就令人怀疑。在一个流动性严重不足的市场，界定损失的任何方法比猜一个数字准确不了多少。机构们知道，对于没有买盘的市场而言，出现大规模抛售意味着什么。媒体称花旗集团、摩根大通等大银行正准备联手设立一个总额约1000亿美元的基金(另一说法为800亿美元)，来收购目前乏人问津的资产支持类证券。虽然这样做可以防止恐慌性抛售，但也会让整个金融市场越来越像只把头埋进沙里的鸵鸟。“在市场兴旺时，每个人都在做多，价格上涨，没有人认为不合理，华尔街相信自己找到了‘金矿’。”一位基金经理表示，“而现在他们却希望控制买卖双方的力量对比，装作什么事情都没有发生。”

　　还记得破产前的安然公司吗？当时市场一派喜气洋洋，充斥着报喜不报忧的新闻稿和粉饰过的报表，让这家一文不值的公司存在了很长一段时间。代价是投资者损失数十亿美元。

　　在1929年美国股市大跌后，时任美国财政部部长的Andrew W. Mellon在那年最后一天表示：“纵观当前形势，我不曾看到任何险恶的或者是悲观的因素……经济活动将于明年春天重新活跃起来，对此我很有信心。在下一年，我们的国家(的经济)将稳定成长。”事实上，大萧条直到1933年才结束。

　　Aviles很可能将被赶出自己的房子，就像很多其他美国家庭一样。华尔街在过去几年中为美国

房地产市场“创造”出了很多买家，而事实证明这些买家并不够格。依靠这些信贷资产支撑的证券化产品正在遭受价值损失，不管它存在于哪家机构的资产负债表上，也不管这家机构的市价是否在下跌。美国尚未从树林中走出，虽然很多人说一切已经恢复原状。

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