面对全球经济萧条 货币基金组织应有所作为

　　本月19日在华盛顿召开的国际货币基金组织会议，将是世界上各大国的财政部长和央行行长在全球经济的危急关头的一次聚会。

　　首先，全球房地产泡沫的屋顶正开始塌陷，因为不但是美国的房地产市场开始变得冷清，其他许多国家，包括房价飞涨的西班牙也正面临这一局面。此外，货币市场，尤其是在欧洲，依然饱受蔓延的全球信用危机的创伤。中国创历史新高的食品和能源价格加上快速增长的工资水平，正推动着世界上大多数地方的通货膨胀。最后一点是美国的生产力繁荣正在减速。

　　这些融合在一起的压力使得中央银行要再维持所谓的“金发女孩经济”(“恰如其分”的通货膨胀和增长)变得越来越困难了。与此同时，外界将非常仔细地观察，如果美元继续下跌官员们将会如何应对(如果他们会应对的话)。尽管众所周知

汇率是不可预测的，但是大家预言美国庞大的贸易赤字的缓慢冲销将使美元从长期来看会逐渐下跌。

　　但是一些亚洲和新兴市场国家通过购买美元来抵御这种下跌的状况正在给更加灵活的货币，比如欧元和加元施加过度的压力，这些货币现在都处于历史高位。(中国人准备如何处理他们还在不断增长的1.4万亿美元的外汇储备呢？他们将给外国运动员塞满美元的大纸袋作为来到奥运村的欢迎礼物吗？)

　　欧洲的领导人正争辩说——其中不无道理——他们的出口商正在为美国与亚洲和石油出口国之间巨大的贸易不平衡付出代价。如果美国走向衰退，他们的批评声恐怕会更加严厉。

　　国际货币基金组织的领导层曾经试图在它4月份的会议上就货币问题促成一个协议，但是没有取得明确的结果。考虑到中国的执政党在国际货币基金组织会议期间正召开全国代表大会，这样的协议现在恐怕也很难达成。然而，鉴于像沙特阿拉伯、阿根廷和俄罗斯这样的国家正遭遇明显的通货膨胀压力，以及中国引人注目的物价上涨，也许现在正是世界可以走向达成协议的时刻。

　　如果美国经济增长困难使今天温和的下跌压力转变成某种严重得多的危机那将是真正的灾难。美联储将被迫继续降低利率，从而使美元愈加缺乏吸引力，随之而来全球需求从美国市场转移到其他地方，而给美元施加更大的压力。根据我自己与奥伯斯法尔对一系列研究资料进行的计算，如果全球需求的转移(比如说，因为美国

房地产市场的衰退)将把美国的贸易赤字砍掉一半的话，贸易加权美元汇率很可能会下跌20%。

　　原则上，这种对全世界所有货币的贬值是可控制的。但是如果新兴市场迫使欧洲承接所有的调整，结果将是灾难性的，欧元对美元的比价将达到1.5、1.6甚至更多，这对全球贸易将造成绝对可怕的后果。

　　事实上，美国国会已经通过了一系列针对中国和其他一些进行单边货币干预的国家的不祥法案。一些处于领先的民主党美国总统候选人也表明了他们的支持态度。国际货币基金组织最近也表示，如果一些国家持续进行单边货币干预，那它有权采取行动。但是即将上任的国际货币基金组织执行董事多米尼克·斯特劳斯-卡恩能够足够快地行使这一新的权力来避免一场危机吗？

　　当然国际货币基金组织本身也正陷于一场很深的危机中，许多人正在怀疑它的使命和合法性。不过，不论好坏，当前的状况正好提供了一个机会。如果各国的

财政部长仅仅坐在一起央求美联储主席伯南克和欧洲央行行长特里谢削减利率来拯救他们，那真是太不幸了。而如果欧洲各国的财政部长面对汇率的僵局感到沮丧，一致行动以刺激短期需求而不是长期增长，那将是更加糟糕的结果。

　　在过去的两年时间里，各国的财政部长和央行行长曾愉快地在国际货币基金组织的会议上庆祝全球经济的快速增长，而完全不去想他们自己对此真正有什么贡献(全球化和中国是促成这种增长的主要因素)。这一次他们需要做点别的事了。

　　(作者是哈佛大学经济学和公共政策教授，曾担任国际货币基金组织的首席经济学家，版权所有：Project Syndicate)中国经营报记者：肯尼斯·罗格夫

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