降息后美国经济又如何

　　⊙谭雅玲

　　近日，美联储大幅度降低利率，其主要理由在于稳定美国经济，担忧美国次级债引发市场价格剧烈波动和金融体系信用危机将可能会冲击美国经济，以防范美国经济出现衰退。但笔者认为，在美联储降息之后，反而增加了短期美国经济衰退的可能性。因为，降息将导致市场对美国经济的信心趋弱，对美国经济的投资信心下降，并将扩大对美国经济、金融的不利影响，最终会不利于美国经济增长，甚至会加大国际金融市场环境动荡及金融危机的产生。但从长期来看，却有利于美国经济的持续增长。所以，从短期来看，美联储的降息对策是一个损人不利己的“蠢招”。

　　第一，美国经济处于稳定、调节之中。从美国经济数据来看，迄今美国经济没有出现实质性恶化，仍处于稳定、调节之中。

美联储于9月5日公布经济褐皮书认为，最近金融市场动荡对住房领域有明显影响，但对其他经济领域影响却有限，近期金融市场动荡导致信贷收紧；美国大多数地区经济继续呈温和增长，就业、制造业、生产力和消费者信心指数等都相对稳定，且大部分地区的通胀压力并没有加大。

　　由此可见，经济褐皮书对当今美国经济判断，与美联储急于降息的对策有所背离。美联储的降息举措，更多反映了担忧次级债危机可能冲击美国经济的一种超前防范心理，带有明显的美联储政策、策略的“诱导”。

　　第二， 经济数据显示美国经济好坏参半。2005年以来，国际金融市场一直关注与担心的美国双赤字问题也有所改善。目前美国贸易逆差数量减少，美国

财政部于9月13日公布的数据也表明美国财政赤字压力正在逐渐得到缓解，这对美国经济而言影响都是相当正面的。

　　从美国经济中不利因素分析，次级债危机的全部损失预计为1130亿美元，当然美国

房地产价格下跌压力会导致房贷风险与隐患继续存在，预示着美国房地产市场将可能会继续疲软，但这些情况对美国金融市场的影响仍是相当有限的。

　　从美国银行体系来看，目前次级债危机对银行体系构成的压力较大。由美国联邦储蓄保险公司的数据显示，随着按揭贷款的拖欠情况增加，金融贷款机构的经营业绩将受到冲击。这表明，次级债危机的扩散及破坏仍未停止，还在慢慢渗透到个人消费信贷领域。

　　由此可见，尽管短期经济指标在下行之中，但这并没有改变当前美国经济仍处于稳定、调节这一基本面。

　　第三，美国经济依然稳定但不确定性增加。自去年以来，美国房地产市场问题一直为市场所关注，其实这些问题正在逐步得到消化与调整，显示了美国金融体系的灵活性和市场效率。

　　因此，美联储采取降息举措，似乎脱离了美国经济的实际情况，在一定程度上，也人为地制造了市场对美国经济增长前景的恐慌心理，扩大了美国次级债危机的影响程度，这些问题都值得我们关注。

　　如果按美联储的降息效应分析，在短期内或许将加大市场对美国经济增长的悲观预期，由此扩大了在不确定性经济环境中美国经济衰退的几率。由此，对美国经济信心不足，将引发经济、金融价格的“慌乱”，这不仅不利于美国的投资稳定，还会导致市场再度关注美国双赤字问题对美国经济构成压力的不利影响。

　　从长期角度来看，经济调整将有利于消化泡沫，并为美国经济的持续增长创造良好的市场机会，促使美国经济的进一步稳定发展。

　　事实上，美国因素对当今全球经济的影响仍值得我们关注。目前，美国经济优势及美元主导地位并没有发生根本性改变，由次级债危机引发的信用风险仍处于可控之中，这无疑是增强了市场对美国经济的信心，而不是增加了对美国经济的恐慌心理。

　　当然，尽管美国经济基本面仍然是稳定的，但未来联邦基金利率变动等因素也增加了美国经济的不确定性。由此，稳定中的美国经济未来走向，似乎增加了其不确定性。