次债危机喻示更多衰退迹象

　　张巍柏/文

　　我们知道美国经济有70%是靠消费来拉动的，但美国经济有多少是靠金融服务来推动的，就不甚清楚了。不过我们知道的是，美国服务业已经占到经济的80%以上，金融业是贡献增加值最多的产业，同时金融业为美国居民带来的房地产财富效应和股市财富效应，成为了美国消费者增加支出的重要支撑。不过这一切，都可能在这次的次按危机中遭遇沉重打击。

　　据信用评级机构标准普尔公司发布的一份报告指出，今年第二季度美国房价指数出现20年来的最大跌幅，因为由标准普尔公司与MacroMarkets首席经济学家罗伯特·席勒共同编制的标普/席勒美国全国住房价格指数第二季度为183.89，比去年同期下降3.2%，为1987年开始编制该指数以来的最大季度跌幅，并且与第一季度1.6%的降幅相比下滑速度明显加快。美国全国房地产经纪人协会公布的数据同样显示，至今年7月份，美国旧房销售量已连续5个月下降，旧房销售中间价也连续12个月下滑。

　　在房屋以外，数字显示美国汽车经销商的车贷坏账率达到2.73%，创10年高位，估计违约者同样是陷入财务困境的次按贷款人。由此可见，次按风暴的扩散及破坏仍未停止，而且慢慢渗透到个人消费信贷领域。

　　虽然美国的次级抵押贷款代表不了整个金融市场，但就如 《华尔街日报》一篇文章所言，“信用不再，信用市场何来”？次级抵押贷款担保债券市场的土崩瓦解就像一道强光，照射得投行和债券评级机构诚信日渐沦丧的事实无所遁形。这些机构承销所有类型的信用产品，并负责评级，如果他们能够在次级抵押市场作假，那么经由他们处理的所有商业票据和债券都会令人生疑。在过去几周中，债权人越发感觉到他们不能再相信银行或评级机构了，此时短期美国国债就成了他们的避风港。与抵押贷款公司因客户无法还贷而最终破产相比，眼下这种情况要严重得多，因为这会引起整个信用市场的崩溃。拥有稳定现金流的守信企业会借不到营运资本，信誉良好的公司在发行公司债时不得不支付越来越高的风险溢价。这一切都有可能令这个国家的经济陷入衰退。

　　令人不安的信息更是在最近一段时间内接踵而来。英国《金融时报》最近的报道指出，今年上半年美国信用卡公司注销了4.58%的信用卡账单，比去年同期大增30%，而逾期付款的情况也有增加，反映持卡人还债意愿和能力的季度还款率也出现4年来首次下跌。此外，全美5月和6月的信用卡应偿还金额增长率按年率计上升11%，是5年来的最高增速；对于美国零售数字没有取得快速增长，但信用卡应偿还金额却上升，据美林证券的分析认为，是部分陷入困境的次按贷款人利用不同的方式“融资”，东拉西补以求保住物业。

　　而近日披露的美联储 (FED)8月货币政策会议纪要则显示，美联储已经“改口”了。虽然FED在8月初表示不必忧虑次贷问题，但这一会议纪要则显示，美联储承认对次贷市场危机估计不足，并认为仍在进行当中的住房市场调整实际上可能比原来估计的程度更深、时间更长。

　　不好的消息并没有就此结束，还有全球油价又蹿上了73美元一桶的高价位，全球粮价也在自然灾害、用粮食生产酒精等因素的影响下，不断创出新高，饲料价格也一路飙升。这些因素使得今年全球消费价格指数的涨幅，可能达到3%-5%的水平。

　　无论最终美国次按危机是否会风平浪静，我们应该从现在开始警惕美国经济衰退、通胀的高风险了。毕竟中国有近2万亿美元的进出口贸易经济体系，承受着来自美国经济直接或间接的巨大影响。

　　(作者为安邦集团研究总部分析师)

　　来源：经济观察报网