中国经济：过热苗头重现

　　LoganWright/文

　　第一季度，中国经济继续以两位数的速度飙升，GDP增长11.1%。投资增长持续高于消费增长。尽管政府持续努力抑制信贷及投资增长，中国经济过热的风险仍在聚集。

　　限制投资的一个新的老方法就是土地审核。国家发改委将继续致力于限制土地投资项目。而中国面临的主要问题仍是流动性过剩。如果不吸收掉这些流动性，那么过剩的流动性最终会被商业银行用作贷款出借，然后被用于新项目投资，并最终引发新一轮的不良贷款。

　　第一季度

零售业增长14.9%，其中3月份增长15.3%。尽管第一季度消费开支有所增长，但是消费的增长速度低于投资，也就意味着消费在GDP中的比例实际上下降了。中国银行副行长胡晓练在IMF春季会议上表示，中国投资增长持续下降而消费则有加速发展的迹象，尽管如此，在消费加速的同时，投资增长也在反弹。

　　中国的国际贸易失衡持续扩大，为GDP增长添足马力。2007年第一季度贸易盈余达到465亿美元，比2006年第一季度翻了一番。过去3年中，贸易盈余对GDP增长的贡献越来越大。但是也带来了麻烦，贸易盈余造成的资本流入使得国内的银行借贷以及固定资产投资很难受控，因而降低贸易盈余成为商务部2007年的首要任务之一。3月份贸易盈余相对2月份有所下降，可能的原因在于中国降低了对出口企业的出口退税优惠。

　　统计局发布数据的同时明确表示中国经济过热的苗头正在增长。国内几大行业的产能过剩有可能是原因之一。此前，中国过剩的产能总能转移到国外，减轻了中国制造商的利润压力。但是近来国外的环境似乎对中国的制造商不那么有利。原因有二，首先欧美地区贸易保护主义者已经不再沉默，贸易保护的情绪顿然高涨；其次未来几个月内，美国国内的需求增长将持续放缓，这在低迷的次级抵押贷款市场即可略见一斑。因此，中国的出口将逐渐下降，国内将面临产能积压。展望未来，监管层将出台决策限制产能过剩行业的投资并抑制新增贷款规模。但是这些措施犹如钝刃，在打击垃圾投资的同时也挫伤了好的投资项目。

　　总体来看，第一季度的经济数据令人头疼。面对监管层的问题就是，如何在保证社会稳定的同时降低投资增长。4月19日经济数据发布之后，央行并未采取即刻加息的决议。如果未来一周央行还没有动静，预计下次加息的时机将在6月份或7月份。

　　中国具有极高的储蓄率，近期的一份盖洛普民意测验(Galluppoll)显示，中国大众储蓄主要为退休、医疗保险及教育做准备。中国也正在积极转型，希望由出口及投资推动型经济转换为内需推动型增长。国内消费增长对探求经济转型的监管层而言无疑是件好事，因为只要内需稍有放缓，监管层的工作都会变得更加困难。

　　与此同时，3月、4月两个月份，人民币兑美元汇率升值步伐愈加缓慢了。从2月28日算起到4月25日，人民币累计升值仅为0.32%，而从1月4日至2月28日，

人民币升值0.83%。中国秉持渐进式升值的痕迹越来越明显。

　　第一季度，中国

外汇储备增长了1357亿美元。市场上具有非常充沛的美元资产，而人民币升值幅度依旧缓慢，让人不得不产生一些想法。中国更偏向稳定的升值步伐，以便让国内企业及金融机构逐渐调节并适应人民币升值。预计今年人民币升值的幅度仍在4%到6%之间。

　　来源：经济观察报网