又见加息

　　一次预料之中的加息对于中国的国民经济将产生什么样的影响？

　　又见加息

　　◎文／本刊特约记者 郭闻

　　中国人民银行决定，自2007年3月18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52%提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。

　　央行在当天发布的公告指出，本次上调金融机构人民币存贷款基准利率的目的在于促进国民经济又好又快地发展。

　　实际上，国务院总理温家宝在3月16日人大的新闻发布会上，已经暗示将推行紧缩信贷政策，他表示：“中国经济存在着不稳定、不平衡、不协调、不可持续的结构性问题。”他指出：“所谓不稳定，就是投资增长率过高，信贷投放过多，货币流动性过大，外贸和国际收支顺差过高。”

　　适时亮剑

　　“加息是央行发出的强烈信号，央行政策措施有前瞻性，表明了央行对未来通货膨胀率走高和经济过热走势的担心，信贷增长过快、通胀抬头致负利率不利于

　　近日国家统计局、央行及海关总署等部门出炉的多个重要统计数据显示：二月信贷增百分之十七点二，M1以百分之二十一的同比增幅创下近六年半以来的新高，流动性过剩有增无减；一、二月工业增加值增速加快；二月份中国贸易顺差亦大幅上升至二百三十七点六亿美元，为历史次高。

　　3月16日公布的一至二月中国城镇固定资产投资数据亦为中央新一轮紧缩调控追加砝码。在国家信息中心专家张永军看来，一至二月投资百分之二十三点四的增速高于预期，亦高于去年下半年月度统计数据，对紧缩政策的出台将起到强化作用。

　　如果将这些公布的数据叠加起来，可能会得出一个令其警惕的结论：去年底已显现降温迹象的中国经济正面临新的反弹压力，投资、信贷、顺差——中国政府试图摆脱的“三过”阴云或已重新袭来。

　　《华尔街日报》的评论认为，中国调整基准利率总是不得已而为之。为了控制贷款和投资，中国当局惯用的手段是控制国有商业银行的信贷规模，以及上调这些银行的存款准备金率。

　　尽管如此，随着中国金融体系和资本市场的市场化程度不断提高，利率手段料将发挥越来越大的作用。

　　高盛的经济学家梁红在一篇盛赞中国央行加息举动的报告中指出，高盛认为上调存、贷利率比调整存款准备金率或加强对商业银行的窗口指导都有效得多。梁红表示，此次加息之后，中国当局可能会采取更多的技术性措施来降低金融体系的流动性，也有可能进一步加息，同时允许人民币兑美元汇率继续走强。

　　国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松却认为，央行继续加息的空间已经不大。从全球环境看，经济龙头美国目前有进入降息周期的可能。就国内看，央行加息要综合考虑消费物价指数(CPI)、生产者物价指数(PPI)、GDP缩减指数及商业银行经营情况等四大因素。从目前看，CPI增长较快，但PPI的增长较缓，且前两月信贷增长过快很大程度也因为商业银行有“早放贷早收益”的传统，信贷增长可望逐渐回落。

　　对股市影响不大

　　A股市场似乎没有像人们预想的那样收到不利影响。在央行宣布加息的头一个交易日，在加息和股指期货推出在即的两大利空消息联手“打压”之下，上证综指仅仅是出现了一次小幅度的低开，之后大盘就在银行股的带领之下持续高走。至收盘时，沪指不但大涨了将近84点，而且有史以来第一次有效突破了3000点的重要关口。

　　北京邦和财富研究所所长韩志国表示加息不会使中国股市基本面发生变化，他对今年股市还是一直看好。加息影响不大，整体来看，加息只是央行当前的一种政策选择，对股市应当抱有一定的信心。同时他表示，由于中国市场还不是一个成熟的市场，加息可能会有影响，但不大。

　　事实上，对宏观经济调控措施最为敏感的资本市场，对本次加息也早有预期。参加“两会”的央行行长周小川在接受记者采访时曾明确表示，CPI走势虽然从去年底至今稍微走高些，还需要进一步观察。央行主要关心消费物价指数(CPI)、生产者物价指数、GDP缩减指数及商业银行经营情况，是否加息要根据整个宏观经济状况综合平衡。3月16日，在加息传言的影响下，深沪两市股指在午后出现一轮快速、小幅的跳水走势，成交量有所放大。但是，股市的调整应该是股指期货预期推出，此次加息对股市影响较小，预计下周初市场可能出现一定震荡。

　　前段时间股市震荡已在一定程度上消化了加息的利空因素，因此预计周一股市低开后，会逐步走稳，可能会收出一根阳线，但短期而言，3000点还是有一定的心理压力。尽管加息也许会让部分资金从股市抽出，但在人民币升值和中国经济持续快速增长的背景下，会有更多的资金涌进股市，股市的盈利效应也会吸引更多的资金。已形成的牛市格局不会因加息而改变。近段时间，股票市场对加息已有心理预期，加息消息的明朗化反而更有利于股市走稳，投资者心理也会更加踏实。

　　可能成为房价拐点？

　　开发商、商业银行和购房者是房地产市场的三大主角。加息后，三方反应明显不一。一些著名开发商表示，加息只是在有限程度上提高了企业成本，对企业不会造成太大影响。银行方面则认为，升息针对的主要是宏观经济走势，但会吸引一部分人将钱存入银行，抑制了购房需求，也打击了炒房行为，对房地产信贷造成一定程度上的影响。

　　相比于开发商和银行的坦然应对，普通消费者表现出的多是忧虑之心。

　　以总额50万，期限20年的住房按揭贷款为例，按等额本金的还款方式算，加息前利率为6.84%，每月需要还款3828.62元；20年总利息支出418868.91元；加息后利率提高到7.11%，每月需还款3909.58元，总利息支出为438298.53元。每月多支出80.96元，总计需多支付利息19429.62元。不过业内人士提醒，对于已经办理了贷款买房的人来说，利率的提高要从明年的1月1号开始正式实施。如果现在贷款买房，则从明天开始实行。专家认为，此次加息可能会成为房价下降的一个拐点。

　　交行上海分行理财师表示，此次加息的主要目的在于整个宏观经济的调控，为投机购房“加锁”，但对真正具有购房需求的市民来说影响有限。

　　这位理财师分析指出，对已经开始取得银行贷款的购房者，很多银行新利率执行还要等到2008年1月1日以后，目前还有9个多月的优惠可以享受，市民不必急于提前还款，应对未来房贷走向形成合理的预期；而对于利率调整后才购房的市民，虽执行新利率，若符合优惠利率条件，影响其实非常有限，可尽量采用上调幅度较少的公积金贷款避免利率损失。

　　这位理财师认为，住房个贷的利率上调一直在意料之中，加息对于房地产需求有一定的抑制作用，抑制需求则有利于“房地产热”降温，从而制约炒房者的投机行为。而对银行而言，如何执行利率下限的尺度及控制贷款额度是市民最关注的问题。央行此次继续发出信号：提醒买房人注意利率提高所带来的贷款成本不断增加的风险，扶植真正具有购房需求的买房人。