要理性看待市场也要理性看待调控

　　□倪小林

　　央行出手再次上调存款准备金，引起多方人士对于春节以后股市的种种猜测，开市第一天的情况一如多数人所预计，上调存款准备金对于市场影响有限，股指还是站在了3000点上。笔者认为节后开市的第一天，投资者给调控政策投了理性的一票。

　　春节以前，人们对于活跃的股市议论很多，是泡沫在聚集，还是繁荣正在显现？唱多者说经过一年多的股权分置改革，市场出现持续上涨很大程度是因为长时间的低迷所致，恢复人气说明百姓对于未来中国经济有信心。唱衰者的结论则截然相反。股市走好了，但人们感觉如此不同，是受证券市场的普遍认知规律左右，在市场上升时有人看到风险多，市场下行时有人千方百计要寻找希望，我们不过是在经历上升时期经常遇到的情况罢了。投资的收益往往容易令人对市场产生非理性行为，所以提示人们要理性看待市场，也是一般经济学家和社会学家的责任。

　　不过中国股市2007年的故事，用一般的规律去解释，还不足以获得正确的认知，毕竟我们的市场和调控艺术都处在成长阶段，娴熟的调控一定是来自成熟的市场，二者不可偏颇。我国改革开放以后股市“上等级”的发展还不到20年，对于市场的繁荣和调控政策频频出台，我们容易过度反应当然不足为怪。央行上调存款准备金，不少人自动对号，认为是剑指股市，就是对于宏观调控的一种反应。

　　这些年我们一直在苦心寻找培养成熟投资者的方法，投资者教育从课堂走向

证券营业厅，为的是让投资者跟上市场发展的步伐，学会驾驭股市投资的本领。其实谁都知道，真正的投资者教育课堂就是股市本身。在2007年短短一个多月里，投资者已经经历了起伏500点的大调整，这本身就是对投资者最好的教育。如果说投资者认同

中国经济发展前景，执意不离场，实际上又是反过来对调控者提出了新的要求。

　　笔者综合财经界人士对2007年经济形势的分析发现，2007年多被认同为经济将继续平稳增长，虽然增幅有可能放缓，但是经过结构优化之后，资本市场的地位将进一步上升，投资者的收益也会随企业实力的增强而增加。而2007年的股市也将会是变动最活跃的一年，因为还有很多的结构性矛盾必然反应到市场末端，也就是说股市的大发展无可厚非，但是市场会出现曲折向上发展的态势。这倒不是说股市自身有什么问题，而是中国股市会受到新兴市场的影响，甚至欧美市场的影响，也会受到全球资金流动量和速度的影响，以及本国经济自身调整的影响。在这种复杂的局面下，宏观调控也将会变换多种方式，以应对全球经济对中国经济的影响。

　　在这样的情况下，如果说要投资者理性看待市场，那么我们也必须理性看待宏观经济调控。多年来我们苦于难解“政策市”的羁绊，股指长期随政策变化而变化，这在市场发展初期容易理解，但是我们毕竟不能够“两次经过同一条河流”，诚如经济界人士所言，目前我国经济已经表现出这样的局面：

人民币汇率调整弹性已经加大；股市市值的扩大更多来自融资，股指升幅作用不大；金融业的改革与资本市场密不可分；等等。我们调控的思路和方法如不随经济结构的变化和市场发展而变，非但效果不佳还难免产生负面作用。人们有必要对于调控政策进行理性分析，不要把药方用到了不该吃药的地方而产生意外的结果。长此以往不但培养不了理性的投资者，还会使投资者成为宏观政策变动的“惊弓之鸟”，这对整个市场是得不偿失的。