日本经济学人：世界经济经得起美国跌跤

　　日本《经济学人》周刊11月12日一期发表文章，题目是“世界经济经得起美国的挫折”，作者是丸红经济研究所首席经济学家今村卓。文章摘要如下。

　　美国“打喷嚏”新兴市场不再“患感冒”

　　2001年美国IT泡沫破灭时，新兴国家也遭受打击，整个世界经济陷入一片萧条之中。当时，很多新兴国家的经济发展依靠的是美国等发达国家的资本流入以及对美国的出口。因此，它们没能承受住源自美国的这场危机。然而，尽管这次同样是美国金融市场出现了混乱，新兴国家的金融市场和实体经济目前仍然保持稳定。

　　其中的一个原因是，对于与次级贷款有关的

证券这一美欧信用不稳定的元凶，新兴国家的金融机构在投资时都很慎重。这是因为在新兴国家，能积极参与发达国家金融市场(特别是证券市场)且兼具资金实力和运营能力的国内金融机构本来就不多，而且中国和印度的政府和中央银行对国内金融机构的对外投资持严格限制或监视的态度。

　　另一个原因是，迄今为止从新兴国家流出的资本极其有限。美欧信用危机扩大时，很多在证券市场中遭受损失的发达国家金融机构和投资基金，为确保流动性也曾考虑过从新兴国家撤走资金。然而，目前没有迹象表明新兴国家的股市会暴跌以及货币

汇率会大幅下跌。只要发达国家的市场混乱得到控制，就不会有太多投资者被迫抛售资产，新兴国家亦不会发生资本外流现象，因流动性不足和利率上升导致的金融市场和经济领域的混乱也能够避免。

　　引领全球增长的重任落在中印肩上

　　然而，新兴国家经济稳定的现状并不意味着，次级贷款问题和美欧信用危机问题已经得到解决。但在另一方面这亦说明，美欧信用危机还远未危险到会引发世界性金融危机。信用危机会对未来的美国和欧洲经济产生何种影响？受此影响，新兴国家和世界经济的增长会不会急刹车？这些都是我们面临的重要课题。

　　首先从美国经济来看，尽管金融市场日益恢复稳定，作为次级贷款问题源头的住宅市场的调整可能还会继续。从目前来看，这一调整估计会持续到2008年年底。

　　从个人消费来看，虽然今后利率下调的效果会有所显现，但就业的增长却不容乐观，预计个人消费会有轻微的下降。企业部门虽然有很高的设备运转率和现金流，但由于经济减速，在进行设备投资时估计会比较谨慎。如果把这些因素都考虑在内，预计2007年美国实际GDP增长率为2%，2008年为2.5%。

　　从2004年到2006年，世界经济持续以5%(按2006年购买力平价计算，下同)的速度增长，这是时隔30年后第一次出现如此高的增长率。这期间，美国的年均增长率达3%以上，而以中国(增长率10%以上)和印度(增长率8%以上)为中心的新兴国家整体增长率则达到了7.5%左右。假设从2007年开始美国经济出现如前面所说的减速，世界经济能否继续维持5%左右的增长呢？欧洲最近一直保持着2.5%左右的增长速度，但预计今后也会继美国之后受到信用危机的影响，经济增长会减速至不足2%的水平。虽然美欧信用危机对日本的直接影响不大，但由于工资停滞不前，个人消费增长缓慢，日本只能维持2%的增长速度。因此，今后引领世界经济增长的重任将落在中国和印度等新兴国家身上。

　　世界经济可能继续以5%的速度增长

　　近年来，从对世界经济增长的贡献度来看，中国超过了美国。随着中国把经济增长的引擎从“出口和投资”向“出口、投资和消费”分散，中国今后很可能会保持10%左右的高增长率。印度正在成为仅次于中国的第二号新兴大国。近年来印度的经济增长率超过了8%，已经进入高速增长期。投资和消费已经成为拉动印度经济增长的两驾马车。虽然恶劣的基础设施这一制约经济增长的因素依然存在，但这正是一个巨大的潜在投资机遇。

　　只要中国和印度以内需为主导的高速经济增长持续下去，即使美国经济增长开始减速，对

能源和资源的需求量还会继续保持高增长。这将给能满足中国和印度资源、能源、粮食、产品等需求的国家一个新的增长机会。实际上，与中国和印度一道被列为新兴大国的巴西和俄罗斯，将以世界供给基地的形式实现稳定的经济增长。尽管近年来美国经济增长放慢，但中国以外的东亚国家通过扩大对中国出口也实现了经济快速增长。今后，如果美国经济继续减速，而中国和印度等新兴国家的经济能继续顺利发展，世界经济可能会继续以5%左右的速度高速增长。目前美国经济减速和世界经济高速增长并存的现实说明，世界经济已经进入了由依赖美国向依赖新兴国家转变的过渡期。