茂炼转债于1999年7月28日发行，存续期为5年，首年利率1.3％，以后每年增加0.3个百分点。茂炼转债现已成为最后一只公司股票没有发行上市的可转换债券。茂炼转债的投资价值一方面是作为企业债券的价值，更重要的一方面则是公司股票发行上市后可转债实施转股时可能获得的资本增值收益。根据茂炼转债的转股条款，转债持有人可以按公司股票发行价的95％(若茂炼公司在2001年7月27日后发行股票，折扣率每年增加1％)进行转股，这样只要茂炼公司股票的市场价格高于转股价格，转债持有人转股便可以获得增值收益。 茂炼公 司作为中国石油化工股份有限公司下属的子公司，拥有原油加工能力1360万吨，是我国最大的加工进口高含硫原油基地。公司具有较强的盈利能力，1999年、2000年度持续盈利，特别是在2000年原油价格居高不下、上半年亏损的情况下，公司还是扭亏为盈。其2001年中报显示，公司2001年中期实现净利润1.52亿元，每股收益为0.1427元，显示出了良好的盈利能力。从今年的油价走势情况来看，类似2000年原油价格居高不下情况出现的可能性不大，在国家建立了原油和成品油调价机制的情况下，公司的经营状况应可保持相对稳定。

　　茂炼公司发行股票上市的条件已经具备，特别是其母公司中国石化已经成功上市，作为上市已逾两年的转债，何时转股已成为转债持有人关注的问题。

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