青海证券 唐文胜

　　交大昂立 产品优势大

　　交大昂立(600530)：总股本20000万股，流通股本5000万股，发行后每股净资产4.56元，2000年完成每股收益0.253元，2001年预测每股收益0.328元。

　　该公司地处上海市，公司主要从事保健食品的研制生产和销售。目前，公司主要产品有昂立一号口服液、昂立多邦胶囊、昂立西洋参胶囊、昂立美之知胶囊、昂立舒渴口服液、昂立明视胶囊和昂立康尔润通糖浆等。本次募集资金主要投向以下项目：现有保健品生产的技术改造扩建项目；中药现代化领域的天然植物提取物生产项目；生物医药领域的重组人新型肿瘤坏死因子项目；生物医药研究院项目；营销网络建设项目。上述项目回收期均较短。在国家卫生部核定的保健食品24项功能中，公司产品涉及了其中的13项，包括免疫调节、延缓衰老、改善学习记忆、抗疲劳、调节血脂、耐缺氧、抗辐射、抗突变、调节血糖、改善胃肠功能、对化学性肝损伤有保护作用、抗氧化(美容)、改善视力等功能。该系列产品使用对象覆盖多种年龄段、体质及性别的人群。

　　医药保健是国际上增长最快的行业之一，我国1998年全国保健食品的销售总额为250亿元，2000年可达到400多亿元，而到2010年，该数字预计将达到800亿元。根据产品生命周期理论，公司昂立一号口服液、昂立多邦胶囊、昂立西洋参胶囊皆处于成长期，亦是公司目前的盈利支柱；昂立美之知胶囊、昂立舒渴口服液、昂立明视胶囊和昂立康尔润通糖浆正处于市场导入期，公司将通过不断投入使其成为今后新的利润增长点。未来公司依然有较高的成长性，公司产品在国内市场有很高的占有率，根据国内贸易局商业信息中心公布的“全国连锁店畅销产品月度检测资料”，公司产品在保健滋补品市场的占有率和综合的排名中，自1998年5月以来，除了3个月以外，月度销量一直居全行业第一。公司的长远目标是“成为具有国际竞争力的跨国企业，发展人类健康产业，提高民众健康水平，为社会创造更多的财富与价值”。未来的3至5年内，公司将形成“一主两翼”的产业格局，即以保健食品为主线，以相关的中药现代化和生物医药为两翼，实施建设产业中的多元化经营。在20年内，公司将力争形成3个单一产业20亿元的企业群。

　　从二级市场定位来看，交大昂立行业与太太药业类似，虽有较好的品牌优势，但太太药业的低定位制约了交大昂立的想象空间，估计开盘在29-31元之间的可能性较大，28元以下可逢低吸纳。

　　昌河股份挑战机遇并存

　　昌河股份(600372)：总股本41000万股，流通股本11000万股，发行后每股净资产3.21元，2000年完成每股收益0.22元，2001年预测每股收益0.222元。

　　该公司地处江西省，公司主要从事微型客车、微型货车系列车型、经济型乘用车(整车)的投资、生产和销售。本次募集资金主要投向以下项目：微型汽车技术改造；技术中心扩建改造；模具中心夹具制造车间技术改造；模具中心模具制造车间技术改造；汽车油箱生产线扩建；底盘零部件生产线扩建；模具中心工装试制工段技术改造；完善微型汽车营销网络技术改造。公司属微型汽车整车制造行业，“十五”期间，我国微型汽车市场将以每年30%的速度增长。预计未来一段时间内微型客货车的需求仍将保持快速增长。

　　近年来，公司产品在微型客货车制造行业内的市场占有率稳定在20%左右，2001年1至2月份为25%。预计公司产品的市场占有率将呈稳中有升的趋势，公司存在较大的发展机遇。公司具备一定的优势，主要体现在品牌、质量、规模和服务上，但劣势也存在，如产品价格偏高。近年来，微型汽车行业竞争激烈，公司调低了产品售价，因此净资产收益率和销售净利润率有呈小幅下降的趋势。如该状况无法得到改善，公司的经营风险将会加大。公司总体发展目标和战略：公司以市场需求为契机，以产品经营和资本运营为手段，以机制创新、技术创新、管理创新为动力，不断提高公司的综合素质，在此基础上形成并强化核心竞争优势，不断开发和生产适应中国国情的汽车产品，发展成为具有相当国际竞争力的汽车生产企业。

　　从二级市场定位来看，昌河股份行业正处于成长期，市场潜力较大，未来应有一定的成长性，但股本规模偏大，定位可看11.50-12.50元之间，11元以下可适量吸纳。

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