广东科德/张亚梁

　　广东榕泰(600589)， 总股本16000万股，流通盘4000万股，主营氨基塑料、氨基复合材料以及ML复合新材料等化工材料的生产与销售。

　　该公司所主要从事的ML复合新材料，是新一代树脂基功能复合材料，全称为“高聚氨基复合物”。该材料为传统密胺塑料的升级换代产品，由于广东榕泰在ML复合新材料具有技术和性能上的领先优势，从而使其具有较强的市场竞争优势，产品在国内市场占有率高，现已形成年产ML复合新材料2.3万吨的实际生产能力，是国内规模最大、技术含量较高的生产企业。2000年，ML复合新材料被国家科技部等单位评定为国家重点新产品。本次募集资金将主要投资建设年产6万吨ML复合新材料项目。

　　公司是继用友软件、太太药业后，在国内上市的又一家民营企业。该公司副董事长、总经理李林楷和副总理黄勉为董事长杨启昭的女婿，监事会成员杨愈静、第四大股东揭阳市鸿凯贸易发展公司的法定代表人杨林静为董事长杨启昭的女儿。公司董事长杨启昭的妻子林素娟持有揭阳市榕丰塑胶制品厂100%的权益，而榕丰塑胶制品厂又持有本公司第一大股东榕泰瓷具75%的股权，因此林素娟通过以上股权关系间接控制该公司28.13%股份；公司副董事长、总经理李林楷持有揭阳市榕城仿瓷材料厂55%的权益，而榕城仿瓷材料厂又持有本公司股东第二大股东兴盛化工70%的权益，李林楷通过以上股权关系间接控制本公司10.7%股份，公司董事长杨启昭的女儿杨林静控制本公司1.88%的股权，以上关联关系的存在使得该公司被“杨氏家族”完全控制。如果这些股东利用其控股地位，通过行使表决权对公司的人事、经营决策等进行控制，可能给其他股东带来风险，并且也使得公司在法人治理结构方面存在一定的风险。

　　另外，该公司产品外销比例约占40%左右，国际市场上供求关系和产品价格的变化，都将直接影响产品的外销数量和经济效益；加入WTO后，随着台塑集团王永庆在大陆投资投产，跨国公司在技术、资金、人才、市场等方面具备的强大竞争实力将给公司在未来带来巨大的竞争压力。截止到2000年12月31日，该公司的负债总额为11932万元，短期借款占流动负债的比例为72.43%，造成债务结构不合理，短期还款压力较大，虽然募集资金到位后，会有所缓和，但还是可能对该公司正常生产经营造成一定影响。

　　从二级市场走势来分析，由于目前市场化工新材料行业的股票普遍受到追捧，所以该股首日即走出高开高走的行情。30.80元开盘，光前三笔单的换手率就达到20%，明显有机构在开盘价附近抢入，随后股价凶猛上冲，12分钟后股价即创出34.87元的最高价。虽然全天都在均线以上平稳运行，换手率也达到75.5%，但仔细分析发现，上午换手率已达到67.6%，而整个下午仅有7.9%，属典型的“头重脚轻”，也就是说大家都抢着在早盘买进，想着下午别人来抬轿。虽然该股基本面尚属不错，也有新材料高科技小盘概念，但是结合目前大势及同类个股的情况，我们认为该股周二收盘价明显偏离了价值。试以二个个股为例：生产热缩高分子材料，具有中科院概念的“长春热缩”(总股本1.16亿，流通盘4048万)，2000年业绩每股收益0.40元，而周二收盘价仅有24.68元；曾经呼风唤雨的软件股“天大天财”(总股本1.03亿，流通3900万)，2000年业绩0.55元，周二收盘价也仅34.05元，那么2000年业绩仅有0.17元的“广东榕泰”，目前33.46元的价格是否被严重高估了，答案已不言而喻了。周二该股的上涨主要原因还是受到了短线游资冲击。用友软件在首日吻别“百元”后，18个交易日已下调了23元，目前还运行在下降通道，那么广东榕泰？个人认为，该股合理定位应在25元左右，近期走势极有可能步“用友软件”的后尘，建议周三逢高坚决出局。

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