丰华圆珠(600615)公布的年报从数字上看实在是不敢恭维，主营业务收入只有3506万元，每股收益为0.01元，净资产收益率为0.344%，这么差的年报和以前该公司保持的每股平均0.4元左右的业绩和10%以上的净资产收益率相比，可谓是天差地别。

　　但是如果仔细阅读丰华圆珠的年报，就可以发现，进入其年报的主要业务为制笔业务，其第二次资产重组后进入公司的涂料和油漆业务目前并没有并入合并报表。丰华圆珠原股 东冠生园在去年退出，把股权转让给了北京汉骐集团，并且通过资产置换的方式把制笔业务资产和其他资产置换成生产涂料和油漆的北京红狮涂料公司的资产，从其公布的数据看，资产置换力度相当大，置换金额达到5亿元左右。由于置换工作是在2000年12月28日完成工商登记手续，因此按照财政部的规定，这项资产置换业务不能计入丰华圆珠2000年的业绩计算。

　　实际上，丰华圆珠的资产重组工作在2000年是取得实质性进展的，在年报中我们看到，丰华圆珠去年几次增持红狮涂料的股权，并且到2000年末最后工商登记时到达90%以上，如果资产置换彻底而且效果良好，那么按照证监会的规定就可以增发新股，从去年丰华圆珠大比例增持股权的目的除了资产重组之外，估计看中增发也是其中的重要因素。

　　如果简单来看丰华圆珠的年报，我们发现公司2000年现金流量极其充沛，这实际上是公司在2000年出售转让原有资产的结果，我们从其净资产数值中也可发现，2000年丰华圆珠每股净资产为4.086元，调整后为每股4.081元，资产水分相当少，可以说，丰华圆珠在过去的一年里已经为重组作了大量工作，2001年将是其实质性转型的第一年，公司董事会对红狮涂料从事的汽车漆、设备涂料的行业信心较足，估计中报将出现质的飞跃。(大鹏证券 黄凯军 )《市场报》