烟台万华(600309)昨日以55.38元高开，十分钟后股价便被拉升到58元价位，终盘以58.1元报收，上涨3.1%，全日成交135.49万股。在其带动下，天通股份、标准股份和曙光股份等次新股也纷纷放量，快速拉升，这再次引起了市场各方的普遍关注。那么，烟台万华本周四除权后其市场表现会怎样呢？

　　MDI市场潜力巨大

　　兴业证券研发中心王传序：烟台万华的主导产品MDI是制造聚氨酯(PU)的主要原料，属于新兴朝阳行业。目前世界MDI年需求量为200万吨，国内MDI年需求量为12万吨，年需求增长速度10%以上，除了烟台万华提供的2万吨MDI，其余需求缺口则依赖进口，因此公司成长空间较为广阔。

　　大鹏证券综合研究所康凯：90年代初，世界MDI曾出现短暂的过剩现象，但自1995年起，得益于下游PU产品强劲需求的刺激，导致MDI供应紧张，缺口扩大，价格坚挺。预计今后几年世界MDI会保持稳定增长，年需求增长率为10%～12%。我国PU制品总量从1991年的15万吨增加到1999年的80万吨以上，年均增长率达25%，成为我国化工领域中发展最快的行业之一。尽管我国PU工业已有相当规模，但与发达国家相比仍有很大差距，1998年我国人均PU消费量仅为美国人均消费量的5%左右。由于PU应用领域不断扩展，未来市场需求将不断增加，预计我国聚氨酯行业仍将维持相当高的增长速率。

　　国内唯一生产MDI企业

　　兴业证券研发中心王传序：烟台万华是我国继德国、英国、美国和日本等国之后的第六个拥有MDI制造技术自主知识产权的企业，打破了跨国公司的技术垄断，并且是国内唯一一家能生产MDI的企业。

　　大鹏证券综合研究所康凯：由于MDI生产技术复杂，工艺装置要求高，先进的生产技术为几个跨国公司所掌握，生产相对集中，生产装置主要分布于北美、西欧及日本等工业化国家。80年代后期，我国从日本引进了MDI生产线，建成烟台合成革厂，现改制为烟台万华合成革集团公司。自1985年以来，我国先后与国外公司多次谈判引进技术，但对方均只供设备不给技术，因此MDI被国务院列入《当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录》，并被列为“十五”期间石油和化学工业领域重点发展的化工新型材料。烟台万华与青岛化工学院等单位合作，对生产技术进行消化吸收，解决了连续精馏等一系列的重大技术难题，成为国内唯一实现工业化生产的厂家。

　　目前，公司相继开发成功年产4万吨的MDI制造技术、低效液化MDI制造技术等，其中纯MDI产品质量已达到国际先进水平，聚合MDI和液化MDI产品质量已接近国际先进水平，并且已经超过当初引进设备的NPU(日本聚氨酯株式会社)公司的质量。

　　机遇与风险并存

　　兴业证券研发中心王传序：但是，正如烟台万华在招股说明书中早已提示的，投资者需要注意市场风险。从公司经营环境看，目前国际上虽只有德国、英国、美国和日本等五家公司拥有同类制造技术，但这些著名的跨国公司MDI产量规模巨大，如德国拜尔公司的生产能力为70万吨，英国帝国化学公司为65万吨，基本垄断了国际市场，国内85%左右的市场也由它们占有。与国际竞争对手相比较，烟台万华在生产规模、产品质量、品种上等方面并不具有特别竞争优势。特别注意的是，一期工程总投资达1500亿元的上海化学工业区今年已正式开工，其中，德国巴斯夫等公司与上海石化等合资建设具有世界级规模的化工原料生产装置，其一期计划MDI生产能力为16万吨，并留有扩产到24万吨的空间。这表明，烟台万华与国际跨国公司面对面“短兵相接”的竞争态势即将形成。

　　大鹏证券综合研究所康凯：万华通过与跨国公司激烈竞争，夺回了市场，使MDI产品在国内的市场占有率达到了15%，公司也步入了高速发展的良性循环。按照公司的年度报告和公告披露，随着4万吨项目的建成投产，预计今年MDI产量至少可达到3.5万吨，收入和利润也将增长70%以上，明年随着公司实施8万吨项目的装置扩建，综合成本将进一步降低，充分体现出规模经济，效益仍将大幅增长。

　　抢权，还能填权

　　申银万国证券研究所陈联：早在该股上市的当天，烟台万华已经显示出该股基本面的强势特征。元月五日，烟台万华由开盘28元上涨至收盘31元，上市当日就较发行价11.28元上涨了175%，一天的交易量为2643万股，换手率达66%。此后，烟台万华在五周内完成充分的回调整理，其间仅有一个交易日其最低股价回探至上市日的开盘价28元，而最低日交易量也萎缩至十多万股。

　　从三月份烟台万华的走势以及这两天该股又上高楼、昨日收于58.10元来看，它的确以两市为数不多的高价股之一、成为次新股价值挖掘过程中的姣姣者。上周五和昨日烟台万华的快速上拉似乎已经形成第三浪上攻的主体部分，那么今后它的投资机会还有吗？这要从以下几个方面看。第一，该股将执行10送2转增8派1元红利的优良分配方案，当前是抢权走势；第二，19日除权后经充分整理有填权的可能性；第三，该股自三月份上行以来，一直以无量上涨方式完成，在近两日累积涨幅达16%的情况下，其日成交量仅为135万股，换手率仅为3.4%，可见筹码锁定情况良好；第四，由烟台万华引领的次新股板块有可能走出一段持续行情，而该股应当也有条件走出稳步增值的轨道。

　　兴业证券研发中心王传序：从公司的年报看，烟台万华2000年主营业务收入、主营业务利润、净利润增长率分别达到64%、125%和89%，每股收益为0.42元，情况还是可以的。但是该股目前市盈率已经达到130倍，结合上面对行业背景的分析，股价已经偏高。

　　次新股风向标

　　从过去一个时期烟台万华与次新股群体的走势看，二者具有初步的联动性，并且烟台万华已经走在次新股群体的前列。现在距股权登记日还有最后一个交易日，综合各方面的因素看烟台万华仍会以上行的方式度过。如果该股除权后仍能经整理走出填权行情，那么将对次新股的价值挖掘提供强有力的支持。投资者在确认大盘向上、关注或投资烟台万华这只次新股中的新贵时，不妨对其他次新股进行基本面的分析，选择小股本、成长性优良、行业符合投资者偏好的个股积极参与。

　　背景资料：MDI是制造聚氨酯(PU)的主要原料，而聚氨酯是继聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯之后的第五大塑料，在汽车、家电、建筑、纺织、化工等方面有广泛的用途，为当今世界迅速发展起来的一种优良合成材料，因此MDI也已被国务院列入《当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录》。兴业证券 王传序