| 国际实业盈利为何低于预期? |
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| http://finance.sina.com.cn 2001年04月05日 10:59 和讯 |
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主要观点：
1、公司主营利润增长了34%，但净利润却不见增长；原因在于管理费用大幅增加，
2、公司当年发行了新股，按说现金充裕，但年报现金流却为负数；
原因在于其他应收款、预付款和存货大幅增加；
（疑问：从财务角度而言，管理费用和其他应收款是最容易产生猫腻的地方，到底是公司 确实应当加强费用控制和应收帐款清欠力度呢？还是有意造低利润？）
3、公司主营与招股说明书中突出的番茄酱和麻黄素两大地区特色产业有较大差异；
发行新股后不久便以市场疲软为由将番茄酱产业转手他人；
而销售利润率最高、发展前景看好的麻黄素产业的推进和整合也较为缓慢；
目前赢利还需依赖传统贸易项目如棉花出口和内销业务以及房地产开发业务等；
4、募集资金使用效率不高：
公司9月底发行新股募集资金3.98亿中，有2.76亿现金存放在银行，四季度仅使用了 30%募集资金，其中麻黄草人工种植基地才投入区区数百万；其余用来归还银行贷款及 补充流动资金；
公司2000年终期业绩不尽人意，每股收益仅0.1498元；仔细研究损益表，发现有如下两个因素显著影响公司的利润水平：一是管理费用大幅增加：2000年公司管理费用高达1534万，较99年增长77%，远远超过主营业务收入37%的增长幅度；二是补贴收入大幅下降：2000年公司补贴收入约186万，仅为99年的一成，对净利润增长的贡献作大为降低；因此，尽管公司主营业务利润有34%的增长，却为费用所拖累及补贴收入所影响，导致净利润较去年几乎没有增加；在发行新股股本扩张的前提下，自然使得每股收益水平不高，净资产收益率摊薄后仅为4.55%的低水平；
公司每股经营活动产生的现金流量净额为-0.7754元，负数主要是由于三方面原因引起：一是其他应收帐款较上年呈倍数增长；二是预付帐款较上年增长1.279倍；三是存货净额较上年增长63.87%；一面是应收未收的增多，另一面是预付的同时增多，再加上存货的增加，自然影响公司经营活动的现金流，尽管有新股发行申购冻结资金利息500多万填补也无济于事；好在公司已经认识到了应该加大应收帐款清欠力度这一问题，明确表示力图在2001年将应收帐款降低到合理水平；
从主营业务收入和利润构成情况看，公司三大主营业务中：自营进出口业务中的传统贸易项目（如钢材、棉花、棉短绒等）因受国家配额限制和市场变化的影响，进口规模有所下降，倒是在棉花的出口和内销方面取得了较好的收益；房地产业务是公司在2000年进出口业务委缩和番茄酱行业疲软的情况下寻找到的新的利润增长点；麻黄素制品销售占主营业务收入的比重并不突出，但占主营业务利润的比重却是最高，销售利润率也是最高；该项业务高达35%的销售利润率，超过了自营进出口业务和房地产开发业务的利润率水平，说明该项业务是公司未来发展的重头戏；
公司9月底发行新股募集资金3.98亿中，有2.76亿现金存放在银行，四季度仅使用了30%募集资金，其中麻黄草人工种植基地这一关系到公司未来发展方向的主要项目，报告期内仅投入微不足道的674万；这显示公司募集资金使用效率不高，重点项目进展较慢；因此公司在2001年里需要精心运作募集资金的投资项目，全面整合公司的麻黄素产业，进一步突出公司未来主营方向，积极发挥新疆地区的特色资源优势以实现规模效益和可持续发展；
所属专题：2000年上市公司年报点评
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