彩虹股份：产品结构调整带来增长潜力

　　公司代码：600707

　　投资建议：观望

　　一、基本数据

　　项目 99年 2000年 同比增长(%)

　　主营收入(万元) 102，047.75 190，542.16 86.72%

　　主营利润(万元) 24，146.54 21，228.29 -12.09%

　　投资收益(万元) 362.59 46.58 -87.15%

　　利润总额(万元) 19，169.65 13，554.28 -29.29%

　　净利润(万元) 16，348.59 11，514.31 -29.57%

　　每股收益(元) 0.454 0.273 -39.87%

　　每股净资产(元) 2.614 3.68 40.78%

　　每股现金流(元) 0.263 0.122 -53.61%

　　净资产收益率 17.37% 7.43% /

　　资产负债率 24.80% 30.67% /

　　项目 总股本 流通A股 其它流通股

　　数量(万股) 42214.88 14364.48 无

　　二、基本分析与评价

　　彩虹股份主营彩色显象管，2000年以前公司产品单一，只有25英寸超平彩管一种型号，2000年公司利用配股时机大力调整产品结构，先由集团公司以21英寸彩管的实物资产(彩虹集团下属彩管二厂)认购部分应配股份，接着又利用配股资金投入29英寸纯平彩管项目建设，同时又对21英寸彩管生产线进行25英寸纯平技改扩建，目前公司25英寸纯平生产线已投入批量生产，29英寸纯平生产线也开始试投产，公司彩管彩管包括了21和25英寸超平、25和29英寸纯平两个系列。99年包括彩虹股份在内的国内8家彩管企业联合停产保价，使彩管价格保持在较高的水平，99年彩虹股份也因此取得了较好的经营业绩，但联合停产保价的效应在2000年中期因为彩电行业市场需求的下降而消失，国内彩管企业在2000年下半年经营业绩出现大幅滑坡。彩虹股份尽管生产规模和主营收入大幅增长，但由于彩管市场销售价格的下降，盈利水平仍然出现近30%的下降，而且由于彩电企业在价格战的影响下举步为艰，也影响到公司存货和现金流量。

　　三、2001年展望

　　对彩管行业带来打击的因素除彩电行业的负增长外，彩电市场需求的产品结构变化也影响了对彩管的需求，近一两年纯平彩电的市场份额逐年大幅增长，传统超平彩管的市场需求受到限制，目前国内尚没有企业能够大规模生产纯平彩管，彩虹股份有望成为首家大规模提供纯平彩管的企业，但我们预计由于规模生产的前期需要较长的试产和批量试产时间，估计彩虹股份25英寸和29英寸纯平彩管为公司带来利润要在今年下半年以后，目前对公司投资仍以谨慎为好。另外公司投资7125万元控股新成立了一家纯平显象管偏转线圈企业，也属填补国内空白项目，预计前景较好。

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