吉电股份(000875)：告别非理性的超跌低价

　　渤海投资研究所 周延

　　吉电股份(资讯 行情 论坛)(000875)：大盘在1300点沿线的筑底波动走势丝毫没有阻挡电力行业飞奔的脚步，强劲增长的需求足以抵消一切不明朗因素，也足以让宏观政策一路绿灯，让投资同样方兴未艾却被管理层降温的钢铁、汽车行业羡慕不已。在大盘借政策利好初展强势之际，汕电力(资讯 行情 论坛)、文山电力、大连热电(资讯 行情 论坛)、豫能 控股(资讯 行情 论坛)等电力股意气风发，以势不可挡的昂扬姿态挺进涨幅榜前列。错过了去年五朵金花井喷行情的抄底资金显然不愿再次错过电力板块二次创收的机会，振兴东北国策重金打造的绩优白马——吉电股份即将携独树一帜的低价超跌题材再领风骚！

　　亮点聚焦一：万亿资金铸就电力板块绩优金身

　　日前在中国电力企业联合会举办的“电力工业‘十一五’规划中的重大问题”研讨会上，中电联秘书长表示，作为国民经济的先行产业，中国电力工业在未来五年，估计新增装机容量约2.15至2.45亿千瓦，仅发电方面的投资就需要一万亿元人民币，电网投资规模将达到7500亿元。

　　当“三年不开工新的电源项目”禁令随着电力体制改革解冻以后，电力建设投资的热情被极大激发，电荒更是让此前的电力投资限制性政策土崩瓦解。今年，国家将投入 1500亿元资金，在华北、华南、华东、华中等电力紧缺的地区投资兴建144座电厂，完成装机3670万千瓦，投资规模和装机总量均创世界之最。尽管全国投产装机规模大幅增加，但总体仍有2000 万千瓦以上的缺口，全国较大范围的电力供应形势仍将紧张。在供需紧张，生产资料价格大幅上扬，电力设备价格上涨的情况下进行电力市场化运作，使电价上涨成为一种必然趋势，可以十分乐观地预计，电力上市公司的业绩仍将有较大程度的增长。目前，全国电力企业运行火电机组大部分已达设计的最大出力，在能耗和发电时间潜力已接近极限情况下，再依靠增加发电量和降低成本来挖掘潜力显得十分有限。因此，具有规模扩张——在建和并购机组能力的上市公司的业绩增长潜力最大，将成为机构投资者的首选，通过收购而挤身一流电力企业行列的吉电股份、华电能源(资讯 行情 论坛)正属于这一范畴之内。

　　亮点聚焦二：东北电力龙头，高速增长题材丰富

　　吉电股份是吉林省首家从事电力生产经营的股份制企业，资产质量优良，下属发电公司9台发电机组总容量为85.6万千瓦，占全省火电总装机容量的16.46%，具有较为突出的规模优势。公司在利用电荒的有利时机高速发展的同时，不断壮大经营规模，通过收购吉林吉长热电有限公司等七家股权的方式，已经达到了吉林省内同类机组先进水平，挤身吉林省电力行业一流企业行列，从而确立了东北电力龙头的地位。

　　目前吉长热电等7家公司共同组成了四平热电项目，这一完整的发电供热主体建设规模为2台50MW和1台100MW发电供热机组，设计年发电能力为12亿千瓦时。收购四平热电项目，不仅对吉电股份迅速扩大市场占有率具有重要意义，而且也为公司业绩保持50%以上的增长埋下了伏笔。在公司与吉林省电力有限公司签订的《长期供购电合同》中规定，四平热电项目机组年最低利用小时为5600时，现行上网电价为0.5743元/千瓦时，销售热价21.47元/吉焦，分别较吉电股份现有的市场定价高出139.29%和42.19%。由于上网电价和销售热价是确定热电效益的最重要因素，由此不难看出，四平热电项目获利能力相当高。初步测算，吉电股份每年可从这一项目中取得投资基本回报超过2000万元，其中投资收益1618万元，将直接增加每股收益0.026元。以此增速推算，吉电股份今年每股收益将达到0.176元，有望实现50%以上的增长，股价由此加速飙升合情合理。

　　亮点聚焦三：非理性下跌创造井喷良机

　　截止2004年8月31日收盘，按总股本加权的沪深A股平均市盈率水平(剔除亏损股)仅为26倍，与1996年6月份沪综指处在800点附近的情况类似，而电力板块(剔除亏损股)的平均市盈率更是降至冰点，仅为28.85倍，与市场平均水平的接近程度史无前例，这显然与电力行业的高速增长背道而驰。正是看中了电力股的高成长性和低定位之间的博弈机会，以基金为首的机构投资者才敢于在大盘屡创新低的筑底阶段大举建仓，除长江电力(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)等被市场津津乐道的老牌机构重仓股之外，金鹰优选(资讯 行情 论坛)、融通100等开放式基金突然出现在了吉电股份的半年报中。目前该股随大盘调整至4.46元的历史最低区域，与基金第二季度建仓时的平均成本5.52元相去甚远，理性回归行情早已在运筹帷幄之中。

　　从二级市场走势上来看，该股先于大盘结束筑底，走出了漂亮的V型反转。在4.30元上方进行4个交易日的充分蓄势之后，主力资金突然发力上攻，股价不仅完全突破了小平台区域，并且一举将20日均线踩在脚下， MACD指标中的红柱明显放大，随机指标也由此进入强势区域，发出了明显的买入信号，建议投资者重点关注。