天信投资：云铝(000807)现金流紧绷难释怀

　　综合评级：

　　成长性：★★ 盈利能力：弱 财务风险：红灯

　　投资评级：

　　减持

　　2004年中期业绩：

　　公司每股收益0.14元，每股净资产2.69元，每股经营性现金流-0.55元，净资产收益率为5.14%，中期不分配，不转增。

　　投资亮点：

　　在同期公司利用套期保值的期货交易中取得的投资收益弥补了主营业务收入下降和期间费用上升所带来的对利润空间减少的影响。

　　中报挑刺：

　　主营收入同期比较呈现连续四年下降，今年同期比较降幅最大，为四年来之最。

　　公司的出要原材料——氧化铝的价格居高不下以及出口退税率的降低，增加了公司的生产成本。

　　公司的经营性现金流大幅度减少，表明目前公司的经营性资金奇缺，资金的紧绷，使得公司不得不大举借债，公司将背上承重的债务负担。

　　投资建议

　　公司的股价今年4月以来一直呈现下跌的行情，受到宏观调控的影响，市场一直对该只股票后市的表现持不乐观的态度，目前公司的动态市盈率为21.88倍，市净率为1.62倍，股价虽处于低风险区，但是未来公司的经营业绩将出现恶化的情况，导致投资者对该股的信心下降。

　　目前机构对该股后市的走势还有一定分歧，从上半年公司的流通股股东来看，除了金鹰成份股优选证券投资基金是新进的流通股股东外，原有的上海申能和山东黄金都纷纷退出了公司。

　　投资建议：减持。