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继以现金和资产抵债之后， “以股抵债”解决上市公司大股东关联欠款问题成为一大创新。电广传媒(资讯 行情 论坛)“股抵债”方案已经得到有关监管部门初步认可，极可能成为实施“股抵债”第一家。白云山(资讯 行情 论坛)(000522)其它应收帐款高达2.4亿元，且大部分帐龄接近3年以上，此前和记黄埔的入主，为“股抵债”埋下了伏笔。“股抵债”将产生“两减一增”财务效应，即公司负债减少，总股本减少，最为重要的是，四项计提中的坏账准备金冲减当期管理费用，大幅度增加公司当期利润。
白云山(000522)其他应收款居高不下，且帐龄均达到3年以上，可以说已到了非改不可的时候了。其他应收款与主业经营的关联性不是很强，正常情况下金额不应过高，往往成为大股东“借用”巨额资金并长期拖欠的通道。公司对应收款分账龄按比例提取一般性坏账准备。对账龄为一年以内的提取比例为3%，一至两年的为5%，二至三年的为10%，三至四年的为40%，四至五年的为50%，五年以上的为100%。白云山公司总经理齐兆基表示，由于白云山资产负债率高于制药行业平均水平，目前公司的资产负债率高达70%，自身借债扩张的空间有限，风险过大。可以说，不尽快解决公司关联占用款，将严重制约公司未来的发展。
公司大股东以国家股替换担保负债，让白云山(000522)迅速摘帽。早在2年前，公司第一大股东广药集团以其持有的广州药业(资讯 行情 论坛)(600332)部分国家股替换当时ST白云山为白云山集团及其关联企业对上述债权人债务提供的所有担保，担保人由原来的ST白云山转换为广药集团。担保解除共解除ST白云山对本金62785万元、利息约51281万元总计约114066万元的贷款担保。此举让ST白云山摘帽后跻身于绩优股的行列，从其2003年报显示，公司主营业务收入、业务利润以及净利润分别比上年同期增长18.89%、22.48%和9.20%，每股收益为0.17元。今年五月底，白云山以旗下的中药厂资产出资，李嘉诚则以白云山中药厂经评估的资产价值相等的现金出资，共同成立白云山和记中药公司，公司毫不讳言，白云山看中的就是和黄的网络优势，它在欧洲有1000多家药品零售店，更为重要的是，和黄具有资金充裕优势。
昨天，该股逆势上行，成交量温和放大，目前股价尚处于底部，一旦启动，势必如脱兔。
广州证券尹飞
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