股票名称 |
股票代码 |
总股本 |
流通股 |
每股净资产 |
上市日期 |
盾安环境 |
002011 |
7118.18万股 |
2800万股 |
2.1元 |
7月5日 |
发行价 |
发行市盈率 |
中签率 |
发行方式 |
主承销商 |
上市推荐人 |
11.42元/股 |
19.03倍 |
0.0426915445% |
向二级市场投资者定价配售 |
国元证券 |
国元证券 |
主营业务 |
主要经营电制冷式中央空调主机和空气处理末端设备 |
财务指标 |
2003年 |
2002年 |
2001年 |
经营能力 |
应收帐款周转率(次) |
3.18 |
2.92 |
3.92 |
存货周转率(次) |
4.19 |
3.02 |
2.64 |
获利能力 |
每股收益(元/股) |
0.60 |
0.497 |
0.291 |
净资产收益率(%) |
28.45 |
33.04 |
28.90 |
每股经营活动现金流量(元/股) |
0.57 |
－ |
－ |
偿债能力 |
流动比率 |
1.69 |
1.87 |
1.03 |
速动比率 |
1.35 |
1.35 |
0.72 |
资产负债率(%) |
50.74 |
63.30 |
70.56 |
公司实力 |
总资产(万元) |
21772.54 |
18326.58 |
15556.32 |
净资产(万元) |
9071.80 |
6490.82 |
4346.04 |
主营业务收入(万元) |
23536.83 |
17527.60 |
12102.40 |
主营业务利润(万元) |
8972.69 |
6928.20 |
4631.23 |
净利润(万元) |
2580.98 |
2144.78 |
1255.86 |
公司2003年每股收益按发行后股本摊薄0.3626元，主承销商国元证券。
公司主要从事电制冷式商用中央空调机组、户用中央空调机组及中央空调末端产品的研究、开发、生产和销售，属于制冷空调行业中的集中式空调行业，俗称“中央空调行业”。由于公司未来主要侧重于发展精密型恒温恒湿设备、净化型空气调节设备等改变空气环境、提高空气质量为主的设备，因此又属人工环境设备制造业。
公司的主要产品有商用中央空调机组、户用中央空调机组、末端、换热器、特种空调等。上述产品主要用于宾馆、影剧院、体育馆、商业大厦、写字楼等舒适性场合，以及电子、仪器仪表、通讯、医药、食品等行业的工艺性场合。
公司注重技术投入和技术创新，逐步形成和强化了公司的核心技术，使公司的技术水平在同行业中处于领先地位。公司建立了中央空调研究院，通过与高等院校和科研院所合作，共同研究开发变频变容量等高新技术，并将其逐步应用到公司开发的新产品上，使公司产品技术参数和稳定运行性能达到和接近国际先进水平。目前，公司已拥有中央空调设计、制造方面较完整的自主知识产权和核心技术体系，拥有专利技术21项。
公司生产的产品以电力作为驱动机组主机的能源，又称电制冷式中央空调机组，随着我国电力行业垄断局面的打破以及发电量的快速增长，暂时的供电紧张局面将逐步改善，从长期看电价将呈下降趋势。同时本公司十分重视产品性能的提高，相继开发出一系列节能、环保的新产品，随着产品制造水平的不断提高，电制冷式中央空调设备的使用成本和购置成本将逐步下降。因此，电制冷式中央空调具有明显的市场适应性和环境适应性，具有明显的优势。
虽然公司在国内同行业中具有较强的竞争优势，但与国外知名大公司相比，在品牌、资金、技术和管理等方面都存在一定差距。公司自成立以来，由于重视新产品开发工作，使产品品种规格迅速增加，到目前为止已有五大类十六个系列三百多种规格品种，但是部分规格的产品产量较小，是一种小批量、多批次、多规格的生产模式，重点产品不突出。
目前权重系数较大的蓝筹板块大多止跌反弹，对大盘启稳具有明显的作用。从大盘运行轨迹来看，目前已经接近下降通道的下轨，预计短线将出现一定的技术性反弹。周二，在中国石化(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)几大指标股的强劲攀升带动下，大盘收复1400点，市场人气有所恢复。但目前成交量的放大还相当有限，短线大盘可能会出现小幅反弹，但还是需要关注量能的释放。目前，与盾安环境经营范围类似，业绩相当的双良股份(资讯 行情 论坛)和国祥股份(资讯 行情 论坛)的价位都在8元附近，考虑到上市溢价效应，我们认为盾安环境的上市合理价位在13.5-15元之间，实现涨幅18.2%-31.3%。
风险提示：
1、环保政策变化风险：
目前，公司生产的中央空调机组所使用的制冷工质主要为R22，R22是一种替代CFC的过渡性制冷剂，如果发生泄漏仍会对大气臭氧层产生一定的破坏作用。我国是《蒙特利尔议定书》的缔约国，根据该议定书的规定，我国作为发展中国家可以适当推迟全面停止生产和消费氟利昂的期限，但是，如果我国政府的环保政策发生变化，倾向于执行更加积极的环保政策，或者国家强制要求提前完成制冷工质替代，将会对本公司产生重大的不利影响。同时，随着公司国际化战略的实施，将会有部分产品出口到欧美发达国家，制冷工质问题将会成为公司产品出口发达国家的障碍。
2、户用中央空调机组毛利率逐年下降的风险：
公司近三年户用中央空调机组的毛利率呈下降趋势，2001、2002、2003年，毛利率分别为30.68%、24.11%和24.86%，如果户用中央空调机组的毛利率继续下降，将给公司的经营业绩带来较大风险。
3、市场竞争加剧风险：
目前我国有年产值5,000万元以上的中央空调生产商150多家(含外商投资企业)，其中专业生产电制冷式中央空调设备的110多家。同时，一些国际知名中央空调制造商将不断地以各种形式进入我国市场，增加国内现有企业的竞争压力。因此，中央空调行业市场竞争总体较为激烈，公司存在一定的市场竞争风险。
| 
