中小企业板探秘-京新药业投资价值分析

　　浙江京新药业股份有限公司

　　股票代码：002020

　　单位    面值      预计发行价     预计发行费用     预计募集资金  发行市盈率
　　每股    1.00         10.05           0.67            9.38          19.82
　　合计   1760万      17688万        1171万            16517万

　　一、投资要点：

　　1、行业发展较快。公司主要产品为喹诺酮类抗感染药物及心脑血管系统药物。随着城镇医疗保险制度的实施，预计我国抗感染药物市场仍将保持20%左右的年增长速度。

　　2、行业壁垒较高。作为特殊的行业之一，医药行业的各个环节均受到国家食品药品监督管理局的严格管制。在我国进行药品生产，必须取得药品生产许可文件——《药品生产企业许可证》。

　　3、产品规模优势。目前公司生产设施处于国内先进水平，拥有全国最大的喹诺酮类原料药生产能力。2002年公司环丙沙星原料药产量占国内总产量的57.70%，左氧氟沙星原料药产量占国内总产量的44.36%。

　　二、 风险提示：

　　1、 重要原材料供应及价格的风险。公司原料药生产所需的原材料主要为化工中间体。目前公司的原料药生产成本中原材料成本占80%以上。因为石油和化工产品价格的波动，会影响到化工中间体的供应价格，可能使本公司面临主要原材料价格波动的风险。

　　2、 产品集中的风险。公司产品主要为喹诺酮类抗感染原料药和制剂，喹诺酮类药物占销售额的70%左右，产品结构相对集中，而近年来国内外新的替代产品不断出现，这势必会造成产品结构相对集中的风险。

　　3、 财务风险。公司目前资产负债率偏高，而毛利率偏低，存在较大的财务风险。

　　4、 资产规模较小的风险。公司总资产、净资产和业务收入规模与医药行业大型企业相比相对较小，存在净资产规模较小带来的企业总体抗风险能力相对较低的风险。

　　5、 政策风险。2003年，公司取得的包括技术开发费抵减应纳税所得额、技术改造国产设备投资抵免企业所得税、技术转让收入免征营业税和重点技术改造项目财政贴息在内的税收优惠、政府补贴共386.94万元，占当期净利润的比例为15.23%。一旦政策出现变化，对公司业绩将有较大风险。

　　三、 二级市场定位：

　　通过对其财务报告和行业分析，我们君之创认为该公司2004年的每股收益有望达到0.36元(摊薄)左右。其上市开盘价应在20元左右，26元进入风险区域。

　　四、主板市场相关个股：

　　600216浙江医药(资讯 行情 论坛)、600267海正药业(资讯 行情 论坛)、600812华北制药(资讯 行情 论坛)、000756新华制药(资讯 行情 论坛)。

　　五、公司简介：

　　浙江京新药业股份有限公司坐落在风景秀丽的浙江省新昌县青山工业区，是一家拥有自营进出口权的国家重点高新技术企业。

　　京新药业前身为浙江京新制药厂，始建于1990年，占地面积16.8万平方米，员工达600多名，其中大中专以上学历人员占32%。

　　京新药业以“创造健康产品，提升生活质量”为理念，致力于发展人类健康事业。现建设有国内最大氟喹诺酮类药物生产基地，拥有年产化学合成原料药1200吨、制剂10亿粒/片的生产能力，主导产品环丙沙星、左氟沙星全国产销量第一；公司产品结构合理、科技含量高，拥有3只国家重点新产品、10只国家级新药、五个国家计划项目。　

　　公司质量保证体系完善。全厂整体通过国家药品GMP认证、ISO14001认证，原料药生产达到USP24版标准，多个品种获得“浙江省高质量医药产品”称号。2002年，“京新”牌盐酸环丙沙星及制剂被认定为浙江省名牌产品，“京新”牌商标被认定为浙江省名牌商标。　

　　京新药业秉承“以人为本、科技兴企”方针，采取自主开发与联合开发相结合的研发模式，分别在上海、杭州、新昌建有自己的药物研究中心；同时公司还与中科院上海有机所、中科院上海药物所等多家国内外知名科研机构建立了良好的合作关系。近年来，公司以抗生素、心脑血管类药物、抗肿瘤、抗病毒及增强免疫力的天然类药物或中成药为主要研究领域，先后开发出具有自主知识产权的牛膝多糖、白术多糖等一大批附加值高的国家级新药。　

　　京新药业凭借健全的营销网络、高质量的产品及诚信服务，得到了广大客户的认可，产品畅销国内并出口美国、欧洲与东南亚等国家和地区。

　　六、募集资金投向：

　　项目名称　　　　　　　　　　　　　　　　项目总投资(万元)

　　新型钢结构建筑成套设备技术改造项目　　　　　9860

　　聚氨酯、岩棉复合板成套设备制造项目　　　　　4950

　　引进关键设备生产工程机械钢结构臂架技改项目  4980

　　合计                                       19790

　　本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任和保证。在任何情况下，报告中的信息和所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。