精工科技(002006)：业绩预增 定位在16.2元

　　投资要点：

　　该股发行价7.72元，摊薄后每股收益0.28元，主板类似股票上市首日平均涨幅80%，中小企业板溢价30%，预计该股上市首日升幅110%，对应16.2元，14元以下值得关注。

　　1、主营业务分析

　　公司主营由两块相对独立的业务组成。2003 年建材专用设备、纺机业务分别占公司主营业务收入的41.4%、28.7%。建材专用设备研发较快，可部分替代进口设备，成长性较好。纺织专用设备在细分行业竞争力较强。建筑工程机械产品还处于市场渗透阶段。

　　主要产品价格。近几年钢结构设备产品均价略有下降，纺机产品价格相对稳定。钢结构设备推出新产品速度较快，形成批量后对稳定公司平均价格水平有贡献。

　　在成本控制方面。基于当地配套环境优势，公司加大配套件外协的比例，降低了制造成本。目前，一般零件如冲压件、塑料件、标准件和毛坯粗加工等采用外购方式。较好的化解了钢铁等原材料价格上涨的负面影响。

　　2、财务分析

　　2003年末，公司的资产负债率58%，资产负债水平总体合理；流动比率、速动比率分别为1.13、0.68，两项指标偏低，说明公司短期偿债能力偏弱。

　　3、募集资金投向分析

　　本次新股发行3000万股，发行价7.72元，募集资金22081万元，主要用于新产品研发生产。其中，新型钢结构建筑成套设备技改项目主要用于提高公司现有产品的产能，项目风险不大，将较快投产产生效益。

　　4、风险因素

　　机械行业上游原材料钢材的价格大幅度上扬将直接影响公司的生产成本；

　　所处的行业技术相对成熟，市场竞争激烈，来自其他厂商技术进步的新产品将对公司现有产品形成压力。

　　5、估值与定价分析

　　预期04年每股收益0.36 元，净利润同比增长约30%。

　　与公司主营业务相近的上市公司包括杭萧钢构(资讯 行情 论坛)、京山轻机(资讯 行情 论坛)、经纬纺机(资讯 行情 论坛)等，市盈率上限为38倍。考虑中小企业板溢价因素，精工科技可定价在14元左右。

　　以相同股本规模的次新股上市首日涨幅分析，该股可望在16元左右定位。

　　市场预期较高的情况下，定价有望取较高的16元。

　　6、送配方案

　　上市前四年基本没有分配，新股东将与原股东共同享有公司股票发行当年及以前年度产生的滚存利润。(国信证券 肖建军)