国金投资：华兰生物上市波动区间在24-26元

　　股票代码：002007                           上市日期：2004-6-25
　　发行价格：15.74元/股                       发行数量：2200万股
　　发行市盈率：19.95倍                        发行后总股本：6700万股
　　中签率：0.03430293%

　　公司2003年实现每股收益0.79元，按照发行后股本摊薄为0.53元/股，主承销商为平安证券。

　　华兰生物为国内知名血液制品生产企业，主要产品包括人血白蛋白、静注丙球、肌注丙球、PCC和Ⅷ因子。公司目前拥有正式生产文号的产品有8种、27个规格，在国内同行业中是产品品种最全、血浆利用度最高的企业之一。2003年投浆量为688吨，位居国内同行业首位，血浆的综合处理能力也领先于国内其它公司。目前我国血液制品市场需求已经开始从单纯的人血球蛋白向多种EPO制品发展，未来的市场空间巨大。

　　从募集资金投资项目来看，公司计划投资7个项目均为有着较高附加值的生物制品项目，部分填补了国内空白，具有相当明确的盈利前景。预计达产后公司业绩将达到1.80元/股左右。

　　华兰生物涵盖高科技医药背景，一直为市场所看好，分析认为其合理的价格水平应当在24-26元之间，实现52.48%-65.18%的涨幅，考虑到中小企业板的溢价效应，我们估计短期内可能实现30元左右的价格水平。

　　风险提示：

　　1、公司目前按照外商投资企业身份享受相当税收优惠政策，发行完成后公司股本当中外资比例将低于25%，目前享受的优惠政策相应将被取消，对公司经营业绩有较大影响；

　　2、公司所需原材料为健康人血浆，具有相当特殊性，公司目前血浆供应地为贵州和广西，随着生产规模的扩大，血浆需求将大幅度增加，可能导致合格血浆供应不足或者血浆原料质量控制力度下降，若出现产品质量问题，危及消费者生命安全后果不堪设想。

　　其他机构预测：

　　国泰君安：23～25元

　　中信证券：29元

　　联合证券：24～26元

　　广州万隆：33元左右

　　天力顾问：28～33元

　　海通证券：23～25元

　　平安证券：20.80～23.00元

　　新疆证券：23～26元